隨著超預期的就業數據出爐，美聯儲年內啟動加息的預期大幅升溫。回顧近二十年來在美聯儲加息週期內的表現，港股市場大多數時間實現上漲。分析人士認為，美聯儲加息之初可能吸引大量資金重返美元資産，港股市場短期面臨“抽血”壓力，且與此前週期相比，香港與內地市場聯繫更為緊密，未來港股走勢還將受到內地經濟和市場表現的影響。在板塊方面，香港地産股料將承壓。

　　市場情緒謹慎

　　統計美國聯邦基金目標利率與恒生指數的歷年表現，在1990年以來的美聯儲三輪加息週期中，恒生指數在最近的兩個週期內都實現上漲。1994年2月至1995年2月，美聯儲連續7次加息，聯邦基金利率從3.0%上調至6.0%，此間香港恒生指數下跌40%；1999年6月至2000年5月，美聯儲連續6次加息，聯邦基金利率從4.75%上調至6.5%，恒生指數同期上漲12%；2004年6月至2006年6月，美聯儲連續17次加息，聯邦基金利率從1.0%上調至5.25%，恒生指數上漲近30%。

　　分析人士認為，恒生指數伴隨美國聯邦基金利率上調而走高的邏輯是，美聯儲加息通常意味著美國經濟繁榮和美股上漲，而港股與美股有著較強的聯動效應。

　　隨著10月非農就業數據顯著好于預期，美聯儲12月啟動近十年來首次加息的可能性大幅上升。但這一次業內分析師普遍對港股市場前景持謹慎看法。中投證券報告認為，美聯儲加息預期升溫給資本外流帶來隱憂，同時美聯儲與其他各大央行在利率態度方面分道揚鑣增加了香港市場資金未來流向的不確定性，預計港股短期內仍會維持振蕩走勢，建議投資者保持謹慎態度。

　　天行聯合證券聯席董事李偉傑表示，如果美國加息，將給港股大市造成短期拋售壓力，恒指或會下試21000點水準，但也可消除不明朗因素，後市有機會反彈。

　　香港地産股或跑輸大市

　　從板塊方面看，最近的三輪加息週期中，港股市場公用事業板塊表現相對較好。除在2004-2006年的加息週期內“逆襲”外，港股房地産板塊一直顯著跑輸港股大市。

　　隨著加息時點臨近，近期香港本地地産股普遍承壓，恒基地産(00012.HK)9日下跌1.33%，新鴻基地産(00016.HK)下跌2%，信和置業(00083.HK)下跌1.54%，恒隆地産(00101.HK)下跌1.3%。德銀9日發佈報告指出，美國10月份就業市場數據強勁，12月加息預期升溫，預計對香港本地樓市帶來多方面影響。假設美國加息25至165基點，預期房貸負擔比例和家庭負債比例將雙雙上升，要穩定情況，香港本地樓價需要下跌33%至40%。

　　值得注意的是，近十年來香港市場與內地聯繫更為緊密，港股不再僅僅與美股聯動，也受到內地經濟活動和A股市場的影響。香港智信社觀點認為，此前的歷史經驗對於當前的港股市場是否適用是個問題，十年前美國因素對於港股的影響遠遠大於內地因素，時過境遷，當前香港的經濟週期以及上市公司整體盈利狀況更多地取決於內地的經濟基本面。 □本報記者 楊博