翟超/製圖

　　美股對市場進行動態監管，只要波動超出正常水準就會跟蹤，當日成交的大單，以及波動前潛伏的大單都會成為調查對象。此外，美國證監會通過美國金融業監管局的一整套數據庫可以對股票交易數據進行監控，快速地鎖定內幕交易行為。

　　證券時報記者 吳家明

　　“仙股”的名字很好聽，不過這“仙股”可不是什麼神仙級的好股票。美股市場上存在著很多“仙股”，漲跌起來“仙股”經常就變成了“妖股”，美股市場又是如何監管市場操縱和內幕交易？

　　“仙股”悲喜錄

　　美國證監會（SEC）規定，股價低於5美元的就是“仙股”，這些股票被歸為高風險一類，很多基金不可以投資這些股票。此外，各交易所對最低股價也有要求，通常長時間低於1美元就會被警告。

　　在金融危機爆發之時，美股市場上股價低於1美元的“仙股”遍地，就連通用汽車的股票也曾淪為“仙股”。據不完全統計，目前有超過200家中概股企業在美上市，其中既有像阿里巴巴、百度這樣的大公司，也有大量市值僅有1000多萬美元甚至更低的小公司，這些公司有時候也會出現瘋狂行情。

　　據不完全統計，在美上市中概股裏仍有近30家公司的股價低於1美元，在這些仙股中，不得不提到中國鴿瑞，該股一度成為今年中概股市場上的“明星”。今年4月，中國鴿瑞股價在三個交易日裏翻倍，從0.7美元漲至1.79美元，引起不少“炒美族”的驚呼。隨後，該股股價更一度瘋漲至4.6美元，堪稱“妖股”。如今，這只“妖股”的表現又是如何？截至4日，中國鴿瑞股價已經跌回0.86美元。

　　去年，一家名不見經傳的社交網路公司Cynk Technology更是讓投資者感到驚嘆，該股僅僅在美股場外市場中交易，此前幾乎一文不值。但上市不到兩個月股價最高暴漲360倍，美國證監會也緊急暫停了該公司的股票交易。

　　一些“仙股”也曾經有過輝煌的紀錄。中國資訊技術在2013年成為“大牛股”，從不到1美元漲至7.4美元，在今年5月也一度回到7美元水準，但如今股價只剩下0.9美元。鱸鄉小貸在2013年8月登陸美股市場，成為首家亮相納斯達克的中國小額信貸公司，首次公開募股定價為6.5美元，上市第二天一度暴漲94%，如今股價不到0.5美元。

　　他山之石：

　　美股市場動態監管

　　由此可見，美股市場上存在“妖股”盛行的狀況，除了中概股市場上的“仙股”，類似Cynk Technology這樣的小盤股通常很容易被操縱。有國內“炒美族”表示，在買美國廉價股的時候一定要謹慎，因為此類股票交易量很小，一些在場外櫃檯交易系統（OTCBB）或者粉單市場上市的企業並不需要提供很完備的財務資訊，也不會做很好的資訊披露。與此同時，很多美國的基金都會在發行時做出一些規定，比如不會交易股價低於多少錢的股票，絕大部分美國券商不提供交易這類股票的服務，因為維持這些股票所産生的人力物力的費用相對較高。因此，買賣流動性較差的股票的交易費用可能很高。

　　Beacon Asset Management LLP基金經理童紅學對記者表示，美股對市場是進行動態監管的，簡單地説就是電腦系統會實時跟蹤異動的股票，只要波動超出正常水準就會跟蹤，當日成交的大單，以及波動前潛伏的大單都會成為調查對象。

　　至此，已經發生多起針對中概股市場的操縱股價案件。就在今年9月，華爾街銀行家Benjamin Wey被美國執法部門逮捕，被控通過操縱公司股價非法牟利數千萬美元，他之前曾經幫助多家中國公司通過借殼上市的方式登陸美國資本市場。曼哈頓聯邦法院披露的文件顯示，通過Benjamin Wey實現借殼上市的企業的股票都由他秘密控制，他還通過各種方式拉抬股價，並高位套現謀利。除了刑事指控外，他還將面臨美國證監會發起的民事訴訟。

　　內幕交易？

　　美證監會神速調查

　　據悉，內幕交易案在美股整體證券違法案件中所佔比例大大高於市場操縱等類型的案件。伴隨著中概股私有化回歸潮，出現了諸多可以獲利的機會。有部分投資者開始押注賭哪一家公司會宣佈私有化，甚至動起了通過內幕資訊獲利的邪念。

　　據海外媒體報道，今年4月美國證監會指控兩名中國人對58同城的股票進行內幕交易，稱他們在58同城與趕集網合併和騰訊控股向58同城投資兩則消息爆出前，兩人恰好購買了58同城股票。也就在今年4月，58同城和趕集網宣佈合併。由此可見，投資者開始進行股票交易到被監管機構發現並提出指控，這個過程只用了短短十幾天的時間。

　　早在1984年，美國通過《內幕交易處罰法》，對那些根據內幕資訊買賣股票而獲利或減少損失者處以3倍的民事罰款。金融危機之後，美國通過多德弗蘭克法，授權證監會強化對證券欺詐的懲治。從對內幕交易的輕罪認定到重罪處罰，讓內幕交易成本大幅提高，進而有效遏制內幕交易的發生。有分析人士表示，美國證監會這麼神速地發現內幕交易行為，這與其建立的一整套監督管理機制有關。美國證監會通過投資者舉報、美國金融業監管局監控、利益相關者報告和投資者教育等多種機制來確保內幕交易無處可逃。此外，美國證監會通過美國金融業監管局（FINRA）的一整套數據庫可以對股票交易數據進行監控，快速地鎖定內幕交易行為。

　　此外，2010年5月6日，道指在一夜之間最多暴跌超過千點，創美國股市有史以來最大單日盤中跌幅。事後，以高速和龐大交易量著稱的高頻交易被認為是這起災難的罪魁禍首。此次崩盤事件引起了美國各界重視，美國監管機構尋求限制高頻交易，美國證監會隨後幾年發佈了程式化交易市場接入規則和綜合審計跟蹤規則，提高了資本金監管要求，實行流量控制，對不適當行為採取暫停交易措施，以防暴跌一幕重演。