10月26日，滬深股市面對央行再度“雙降”的利好，小幅上漲。不過，連續陰跌數個交易日之後，11月4日放量暴漲。

　　業內人士分析，負利率時代，股市流動性增加，行情有望反彈。但是，負利率不代表股市會牛，炒股仍需謹慎。週邊資金在看不到賺錢效應的前提之下，不會大規模入市。

　　鄭州晚報記者 徐剛領

　　股市對利好反應平淡

　　10月26日，是央行宣佈再度“雙降”的首個交易日。然而，滬深股市表現平淡。當天，滬指一度創出本輪反彈以來的高點3457點，最後小幅上漲。然而，此後的6個交易日，大盤便持續走弱，疲態盡顯。

　　很顯然，從交易狀況看，央行的“雙降”利好作用非常一般。

　　股市流動性有望增加

　　所謂負利率，就是指一年期存款基準利率低於同期CPI實際水準。也就是説，將錢存在銀行一年獲得的利息，還不夠漲價的。自然，居民就需要考慮以什麼樣的方式實現手中貨幣的保值增值了，否則，錢放在銀行會一天天地貶值下去，使收入的購買力不斷下降。

　　據了解，當前，進入負利率時代的不止我國。目前，歐洲央行的隔夜存款利率為-0.2%;瑞士央行、丹麥和瑞典央行也都實施了負利率政策。

　　按照我國央行公佈的最新數據，前三季度人民幣存款增加13萬億元，同比多增1.93萬億元，其中，住戶存款增加3.97萬億元，非金融企業存款增加2.74萬億元，財政性存款增加5712億元，非銀行業金融機構存款增加3.95萬億元。在前三季度中，9月人民幣存款則減少3192億元，同比少增4641億元。

　　很顯然，9月份人民幣存款減少的主要原因，與居民儲蓄存款搬家有著密切關係。股市經過兩個多月的狂瀉之後，9月份又步入了穩步上漲的格局，投資者也開始逐步增加對股市的投資，出現居民儲蓄搬家、居民儲蓄存款減少的現象，也就很正常了。

　　中投顧問宏觀經濟研究員白朋鳴在接受採訪時表示，股票具有門檻低、流動性較大的特點，雖然風險較高，但投資回報誘人。因此，在負利率的基本面下可能會吸引越來越多的投資者攜帶資金進入資本市場，在增加股市流動性的同時，或許會進一步促使大盤迎來小幅度的上漲行情。

　　負利率時代，A股常“先漲後跌”

　　據悉，自上世紀90年代以來，我國經歷過4次負利率時期，分別是1992年10月至1995年11月、2003年11月至2005年3月、2006年12月至2008年10月、2010年2月至2012年3月。且在上述4個負利率時期，CPI的最高值分別達到27.7%、5.3%、8.7%與6.5%。

　　數據顯示，2000年以來的3次負利率時代中，我國股市表現皆為先大漲後大跌。其中，2003年11月至2004年3月，滬指先從1350點漲至1740點，但此後至2005年11月又跌回1000點；2007年2月至10月，滬指先從2800點漲至6000點，但2008年10月又跌回1700點;2010年7月至10月，滬指先從2400點漲至3100點，但2013年6月又跌回2000點。

　　為何走勢如此一致呢？廣發證券分析稱，之前幾輪都是由於經濟過熱，投資者盲目樂觀，導致股市在負利率前期大漲；但是隨著利率水準的不斷上升和流動性的持續收緊，最終對需求産生了抑製作用，並導致宏觀經濟從“過熱”走向“滯脹”，股市也已因此而大跌。

　　負利率不代表

　　股市一定會牛

　　然而，面對這次負利率時代的到來，業內人士認為，過去的負利率經驗對股市的指導作用已經改變，下一階段對股市影響更大的將是長期的經濟走勢。負利率時代對於A股來説，並不能構成實質性利好!因為資金流入需要有穩定的賺錢效應，而A股總體上是呈現“牛短熊長”的態勢。特別是今年6月和8月的兩次股市調整，讓很多投資者損失慘重，股市失去賺錢效應，投資者也由此産生了深深的恐懼心理，週邊資金不會輕易流入股市。相反，場內資金倒是有可能撤出股市，流向樓市。“在穩健型投資者看來，負利率最多是手中的錢緩慢縮水，而炒股的結果很可能是財富的快速蒸發”。

　　中國中投證券鄭州建設路營業部客戶服務部經理郭斌告訴記者，就老百姓而言，理財渠道無非是儲蓄、理財産品、股票、國債和房産等。目前，我國經濟運作狀況不盡如人意，企業仍處於比較困難的狀態，因此，支撐股市穩定向上的基礎還不夠牢固。雖然經歷了兩輪股市調整，但是目前的股價對於長線資金而言，仍然缺乏足夠的吸引力。即便是負利率，也不代表股市就會向好。股市很難成為廣大居民投資的主要場所，週邊資金在看不到賺錢效應的前提之下，也不會大規模入市。他認為，滬指3800點一線將形成沉重壓力。