無論是反映貨幣供應的核心指標廣義貨幣（M2）餘額，還是反映信貸發放力度的核心指標人民幣貸款，都顯示出前三季度貨幣信貸比較積極。隨著結構調整的深入推進，貨幣信貸也需要綜合發力、積極應對

　　中國人民銀行10月15日發佈的數據顯示，9月末，廣義貨幣(M2)餘額達135.98萬億元，同比增長13.1%，7月以來連續3個月增速保持在13%以上；9月份，人民幣貸款增加1.05萬億元，創下了歷年9月新高，同比多增1443億元，也明顯高於8月的8096億元。業內專家表示，9月貨幣增速保持平穩，貸款規模出現明顯增加，反映實體融資需求有所改善，這將為下一階段的宏觀經濟增長提供有力支撐。

　　貸款規模明顯提升

　　今年前9個月，人民幣新增貸款規模已接近10萬億元。央行數據顯示，前三季度人民幣貸款增加9.90萬億元，同比多增2.34萬億元。業內人士認為，結合9月份和前三季度的數據來看，信貸呈現延續加速投放的趨勢，這將推動實體經濟資金面持續改善。

　　在規模提升的同時，9月貸款結構也出現改善，中長期貸款佔比顯著增加，票據融資規模被壓縮，企業短期貸款恢復增長。9月份，企業中長期貸款佔全部企業貸款的比例為57%，創今年1月以來新高；票據融資與全部貸款的佔比則從8月的30%降至9月的2.7%。企業短期貸款在經過兩個月低迷增長之後大幅增長，佔比從7%回升至35%。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，三季度穩增長政策再度發力，企業中長期貸款的改善可能與前期政策性金融專項債的配套貸款有關。

　　光大證券首席經濟學家徐高分析，6月以來，新增信貸持續攀升，實體經濟信用顯著擴張，資金面獲得明顯改善。然而，穩增長政策尚未帶動經濟明顯回升，部分原因是推進項目進展的積極性不足，一定程度上削弱了穩增長政策效果。但隨著資金面持續改善，實體信用的持續擴張預示著實體經濟將逐步企穩。

　　貨幣增速保持穩定

　　除了貸款規模明顯提升之外，社會融資規模的上升也對貨幣增速形成支撐。2015年9月份，社會融資規模增量為1.30萬億元，分別比上月和去年同期多2172億元和2145億元。

　　謝亞軒認為，截至9月，社會融資規模已連續3個月上升，其中一個重要原因是債券融資和委託貸款大幅增長。9月份，委託貸款大幅增長至2441億元，是年內的最高值，在信託貸款和新增未貼現銀行承兌匯票負增長的情況下，依然推動表外融資規模佔比回升。另外，最近債券市場熱度較高，吸引資金涌入，9月企業債券融資創新高，單月增加近3800億元。

　　前三季度，財政性存款增加5712億元，據此計算，9月財政存款減少近3000億元，反映財政支出仍較積極。業內人士表示，財政政策持續發力，以及地方政府債務置換對存款派生均有一定積極作用。

　　不過，新增外匯佔款的大幅減少對M2增速形成負面影響。8月末，央行口徑外匯佔款環比下降3184億元，業內專家普遍預計9月外匯佔款將繼續下降。徐高認為，資本流出壓力之下，新增外匯佔款大幅減少，貨幣增速出現小幅放緩。但未來隨著資本流出壓力放緩與國內信用加速投放，預計貨幣增速將繼續在較高水準波動。

　　多種工具將綜合發力

　　近期的信貸和貨幣等數據顯示，市場主體融資需求有所增加，金融機構放貸積極性也有提高，信貸條件有所改善。但業內專家表示，由於經濟依然面臨下行壓力，貨幣政策仍需綜合運用多種工具，繼續保持流動性合理充裕。

　　謝亞軒認為，隨著跨境資金流入規模較往年趨勢性減少，央行仍可能通過降準，並配合使用多種創新型工具，以彌補基礎貨幣缺口。穩增長政策仍在發力，預計9月資金到位情況將出現改善，近期發改委又陸續批復一系列投資項目，意味著四季度經濟形勢有望較三季度改善。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，預計未來大部分時間內，貨幣市場利率水準都將維持在一個相對較低的水準，局部的流動性緊張基本上可由定向調節和公開市場操作進行緩釋，政策操作的重點將是疏通政策傳導渠道，更好地促進中長期融資利率下行。預計PSL（抵押補充貸款）支援範圍將進一步擴大，以有針對性地加強對基建投資、保障房建設等重點領域的支援；定向降準、定向再貸款等政策也會加大實施力度，以持續加大對“三農”、小微企業等薄弱環節的支援力度，助力穩增長。