穩健基調不變 定向“補水解渴”

　　貨幣政策仍將劍指“融資難”(熱點聚焦)

　　近日，中國人民銀行發佈的《2015年第2季度銀行家問卷調查報告》顯示，59.5%的銀行家認為當前宏觀經濟“偏冷”，較上季上升4.9個百分點。而對於下季度的貨幣政策，有45.8%的銀行家預期為“趨松”，另外51.8%的銀行家預期為“適度”。這一調查結果加上此前部分央行貨幣政策委員會成員的調整，讓市場各方格外關注未來貨幣政策的走向。專家表示，當前中國經濟處在築底期，各項穩增長措施正開始顯效，低通脹的環境並未改變，貨幣政策仍將繼續圍繞企業“融資難”問題精準發力。

　　1 穩增長措施“跑步前進”

　　從5月份經濟數據來看，儘管經濟已經展示出企穩苗頭，但經濟回升的基礎顯然還需要鞏固。如今，隨著2015年中國經濟即將步入“下半場”，大力推進有效投資、嚴防財政資金“呼呼大睡”、力挺跨境電商健康發展等一系列穩增長措施正在“跑步前進”。

　　對於“下半場”的形勢，中國人民大學劉元春課題組在其發佈的最新一期《中國宏觀經濟形勢分析與預測報告》中指出，穩增長政策的全面加碼將使上半年超預期回落的宏觀經濟在三季度提前觸底回升，進而緩和經濟下滑帶來的各種壓力。不過，由於刺激政策效果的強烈遞減，四季度經濟依然面臨著持續強化的下行壓力。

　　《報告》認為，當前經濟正處於步入新常態後的艱難期，同時風險全面釋放的窗口期以及經濟增速築底的關鍵期也已經到來，中國經濟在疲軟中開始孕育新的生機，並將在不斷探底的進程中開始鑄造下一輪中高速增長的基礎。

　　在野村證券中國區首席經濟學家趙揚看來，政府還是要在穩增長、控風險和調結構這3個目標之間採取平衡。他表示，經濟增長下滑速度過快容易誘發某一個風險的爆發，而風險在不同因素之間具有傳導性，所以穩增長依然是一個重要目標。

　　2 貨幣政策還有空間

　　相關統計顯示，我國CPI漲幅已連續9個月處於2%以內，這讓很多市場機構認為貨幣政策在穩增長中仍有作為的空間。

　　“傳統上講，貨幣政策主要是進行總量調節，在結構性調節方面則受限較多。前期，我們在貨幣政策上做了很多努力和創新，但當前主要面臨的難點是貨幣存量大、週轉速度低、低效甚至無效的資金佔壓較多，而很多企業仍然存在大量的‘差錢’現象。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受本報記者採訪時分析。

　　企業“差錢”就一定要“大水漫灌”嗎？多位專家表示，貨幣政策未來仍將延續穩健的總基調。“一方面，要控制貨幣總量的過快增長；另一方面，也應充分發揮財政政策在調整經濟結構方面的優勢，與貨幣政策積極搭配，從而實現最佳的宏觀調控效果。”董登新説，由於我國存款準備金率在世界上最高，所以目前來看降息空間並不大，而降準則有一定空間。

　　摩根大通經濟學家朱海濱則預計，央行將會擴大定向寬鬆措施，比如抵押補充貸款、常備借貸便利、中期借貸便利、再貸款等措施，力求解決經濟中的特別問題，如基礎設施投資中的財政能力有限、新興行業發展的支援舉措不到位以及在利率市場化和資本項目開放中的潛在總體流動性波動等問題。

　　3 多管齊下尋找“水源”

　　單絲不成線，孤木不成林。在化解企業“融資難”的征程中，與貨幣政策相配套的其他措施同樣不可小覷。

　　近日發佈的《國務院關於大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施的意見》就用很大的篇幅為眾多中小企業及創客們謀劃著資金來源。例如，支援符合條件的創業企業上市或發行票據融資，並鼓勵創業企業通過債券市場籌集資金；支援網際網路金融發展，引導和鼓勵眾籌融資平臺規範發展；放寬對外資創業投資基金投資限制，鼓勵中外合資創業投資機構發展等。

　　“我們目前解決融資難問題還有另一個根本性的思路，即發展好可以提供直接融資的資本市場。”董登新進一步指出，對於以創業者為代表的廣大中小企業，要持續引導債權市場、股權市場形成合理支撐，特別是注重讓私募基金市場發揮積極作用。

　　專家表示，初創企業存在的各種風險與信貸資金本身的避險需求存在著天然的矛盾，因此在貨幣政策鬆緊適度的背景下，大力發展多層次資本市場，讓國有資本、民間資本乃至境外資本積極參與其中，才能真正為廣大企業“補水解渴”。