理財頭條

　　過去的兩周，國內市場由於國慶長假暫歇一段，而國際市場則一刻未停，更因美聯儲加息的步伐猶豫不前，全球匯市、黃金、商品等波動劇烈。10月2日，美國公佈了9月非農就業數據，其表現不及預期，加之日前公佈的美聯儲9月17日貨幣政策會議紀要偏謹慎，業內分析認為，美聯儲加息預期可能推遲，10月加息的概率很低，甚至存在年內不加息的可能。

　　美國首次加息時間點被推遲，美元對歐元、日元等貨幣貶值，黃金受捧。此外，由於中東局勢緊張，石油價格迅速上揚。市場擔心商品價格疲軟開始帶來産能削減，大宗商品價格明顯攀升。

　　●南方日報記者 黃倩蔚 見習記者 唐子湉

　　美國經濟數據遜於預期 非美貨幣大幅走高

　　市場表現？？

　　國慶節期間，美國公佈的非農數據表現遜於預期，9月美國非農就業增長14.2萬人，低於預期的20.1萬；前值8月非農就業由17.3萬下修至13.6萬。如剔除政府就業的貢獻，9月美國私人部門的非農就業增長僅11.8萬，8月僅10.0萬，錄得2012年7月以來的最低點。

　　9月美國失業率維持6.1%不變，但勞動參與率下降0.2%至62.4%，創38年來歷史新低。連續2個月數據疲弱引發了各界擔憂，業內對美聯儲加息時間的預期普遍推遲。

　　就業數據公佈後，美元、美債出現下跌，而歐元、日元等其他貨幣對美元匯率漲聲一片。數據公佈當天，美元指數下跌約0.21%，隨後一路震蕩向下，上周尾盤收于94.8830。歐元方面，10月的前7個交易日漲幅達1.68%，上週五收于1.1357。美元對日元匯率則一度向下跌破120，周終收于120.25。澳元對美元匯率方面漲幅最為明顯，從9月29日開始連續9天收出陽線，總漲幅達5.23%，上周收于0.7334。

　　繼疲弱的非農就業數據之後，美聯儲9日的會議紀要也顯示其在把握經濟形勢尤其是海外經濟形勢上比較猶豫，更多市場人士認為今年加息的機會已經消失，資金由債市轉向股市，美股走出今年以來最亮麗的單周表現，債市回調，十年期國債利率上升10點。

　　中信銀行廣州分行外匯資金團隊負責人梅治信向南方日報記者分析指出，現在作出12月不加息的結論為時尚早，但幾率還是存在的。儘管加息預期確實後推，但沒有對美元造成重創，美元匯率仍處於溫和震蕩中。

　　9月份美聯儲FOMC會議紀要顯示，部分美聯儲官員認為美國經濟已經回到了正軌。不過，海外因素仍然是美聯儲憂慮的因素。

　　澳新銀行高級外匯策略師分析認為，儘管美聯儲推遲加息讓新興市場貨幣暫獲喘息，但並不認為這是亞洲貨幣回升的開始。考慮到經濟增長放緩、去杠桿化以及進一步寬鬆政策的前景，亞洲貨幣的漲勢可能不會持久。其建議在美元對韓元和台幣的匯率變化中做多美元，因為韓元和台幣被認為是亞洲最脆弱的貨幣。

　　大宗商品短期反彈 價格長期承壓難逆轉

　　後市分析？？

　　週四美聯儲9月紀要公佈後，當天黃金衝高回落，但紐約黃金期貨價格週五收盤依舊上漲，創下自8月底以來的最高收盤價，紐約商品交易所（COMEX）12月份交割的黃金期貨價格上漲11.60美元，報收于每盎司1155.90美元，漲1%，創下自8月21日以來的最高收盤價。上周金價整體上漲1.7%。

　　其他金屬的價格在週五交易中也收盤走高。其中，由於嘉能可稱其將把年度鋅産量削減三分之一左右，倫敦金屬交易所（LME）的鋅價大幅上漲。該公司發表聲明稱：“減産主要是為了在鋅價和鉛價處於較低水準的形勢下保住嘉能可地底儲量的價值，現在的價格並未正確反映出我們所産資源的稀缺性本質。”

　　在紐約商品交易所的其他金屬交易中，12月份交割的期銅、明年1月份交割的期鉑、12月份交割的期鈀價格紛紛上揚。

　　近期商品價格止跌回升，也掀起了商品市場見底的聲音。“的確，嘉能可削減産能，是大宗商品生産商開始向現實低頭的一個標誌性舉動，不過我認為商品價格仍未見底。”瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟學家陶冬分析認為，商品産能的削減，總體而言進展比想像的慢，一則資金成本低，二則市場對中國需求仍抱希望，目前的反彈主要和增風險權重有關，而非市場供需已重新達到均衡。

　　陶冬分析表示，目前不少礦商面臨愈來愈嚴重的現金流問題，嘉能可最近受到市場質疑只是冰山一角。同時，中國需求已出現結構性的逆轉。在可預見的將來，海外市場所希望出現的大規模救市政策不會出現，投資活動甚至可能進一步放緩。“更重要的是，中國經濟增長模式已經開始從投資拉動轉向消費拉動型，中國需求的主力由商品機械轉向消費服務，這是個不可逆轉的新趨勢，對此商品世界依然認識不足。”

　　此外，今年以來，黃金市場面臨的最大困難就來自美聯儲升息的預期。而對於後市，陶冬認為，現在美聯儲的情形是首次加息時間點變得不明朗，而不是加息點明顯被推遲。

　　“週邊因素並非將加息推遲，而是使聯儲決策時候更猶豫。這兩者之間有所不同，一旦週邊環境改善，聯儲加息可以很快啟動。相對於海外因素，美國決策者對短期通脹的預期略有下調，但是工資上揚拉動通脹的整體判斷與邏輯未見改變，意味著美國出現加息只是時間的問題。”

　　人民幣穩定性加強

　　不宜過度做空美元

　　策略？？

　　在人民幣市場方面，離岸人民幣（CNH）並未出現大幅波動。受到國慶假期影響，上周在岸人民幣（CNY）市場只有兩個交易日。結合這兩個交易日和國慶節前的情況來看，人民幣匯率並未受到週邊市場波動的影響，穩定性有所加強。

　　值得注意的是，國慶節前，境外人民幣曾一度出現倒挂。9月29日，CNH對CNY一度上漲至1.0045的高位。梅治信分析認為，CNH倒掛錶明境外部分看空人民幣的力量止損離場。由於境外匯率市場走勢波動比較劇烈，可能會出現短期超跌，此時再推高美元很吃力，風險很大，在交易的過程中可能會出現一些極端的情況。節後境內外兩條匯率曲線比較貼近，倒挂情況消失，證明市場的穩定性加強。

　　梅治信分析表示，目前人民幣對美元維持強勢，保持在相對比較堅挺的位置。經過8月和9月初的大波動之後，現在人民幣匯率已經相對穩定，市場上看空人民幣的情緒得到了有效的降溫。“背後的原因包括習主席訪美的成果，美國方面對人民幣加入SDR表示支援，以及央行為穩定人民幣匯率的一系列工作，國慶節節前把人民幣空頭的力量階段性地擊退了。”梅治信説。

　　人民銀行數據顯示，截至9月底，外匯儲備餘額較8月底的3.557萬億美元減少430億美元至3.514億美元（8月份外儲減少940億美元），表明外匯流出放緩，市場上對美元購匯的需求減弱，也表明人民幣市場穩定性和信心增強。

　　近期，央行為保持人民幣匯率的穩定動作連連，人民幣匯率在週邊市場的動蕩中站穩腳步。業內人士認為，影響人民幣匯率的最根本原因是中國經濟的走向，如果經濟穩健增長，加之監管當局採取措施來維持穩定，如控制購匯等，會對人民幣構成有效的支撐。

　　“現在大家對經濟前景不是特別樂觀，存在經濟的增長放緩或下行的預期，如果GDP達不到預期或PMI數據表現不佳，有可能會讓人民幣承壓。”梅治信説，“另一方面，美聯儲的利率走向也會有一些影響。近期內市場是穩定的，但是資金外流、人民幣貶值的壓力並沒有完全解除，雖不會出現大幅貶值，但仍可能會出現正常的雙向波動特徵。”

　　對於外匯投資者而言，近兩周內美元有所走軟，或為逢高賣出非美貨幣的時機。梅治信建議，美聯儲加息始終是不可避免的，不宜過度做空美元，或做多其他貨幣。“近期，歐元對美元在1.10—1.14的區間內波動，目前處於該區間的上方。如果再上漲至1.14—1.15區間，應該賣出歐元換美元。日元方面現在比較強勢，美元對日元已經跌破120，在這個時間買入日元並不是十分合適的投資。操作建議就是逢高賣出非美貨幣，現在是相對比較好的時機。”