百億元PPP項目投資基金會帶來什麼

　　□本報記者 吳璟 陳岩

　　9月29日，由川投集團發起組建的四川首個PPP項目投資基金正式啟動運營。PPP這池春水再次被攪動。

　　今年初，PPP模式進入大規模實施階段。但因其資金需求大、投資週期長、投資收益有限等特點，使得社會資本不敢貿然進入。PPP模式運作仍面臨不少挑戰，融資便利性是PPP項目能否落地的重要一環。“此次由國企牽頭成立PPP項目投資基金及管理公司，就是想做一個示範，通過市場化運作，吸引更多社會資金參與投資。”川投航信股權投資基金管理有限公司副總經理鄒易説，這也將成為四川推廣運用PPP模式的新突破。

　　吸引更多社會資本參與

　　PPP模式此前“雷聲大雨點小”，現在有了投資基金，能否吸引到更多社會資本參與？

　　按照初步規劃，PPP項目投資基金首期規模定為100億元，力爭在3-5年內規模達到300億元。目前，只有川投集團確定將出資30億元，而且非一次性投入，需等具體投資項目確定之後，再陸續投入。“我們是有信心的。”在鄒易看來，基金最大優勢就是融資的“整合力”。

　　PPP項目週期長、收益有限，參與者須擁有更大實力，包括募集資金能力，以及在較長週期內運營把控、精細化管理等能力。“單就某一個企業而言，這無疑有難度。”中國人壽四川分公司相關負責人表示，正是因為缺乏項目經驗，很多社會資本都還處於學習PPP模式各項規則的階段。

　　基金的出現，或將改變這一現狀。

　　此次川投集團與中航信託、交銀國信合資成立川投航信股權投資管理有限公司，作為四川省PPP項目投資基金的管理人。“一個地方企業可能有區域的限制，但如果再‘加盟’兩個全國性的金融機構，其背後的資源將是全方位的，這對社會資本而言就是吸引力。”鄒易坦言，除了資源整合，更大的吸引力還在於風險分擔。

　　從財政部公佈的兩批示範性項目來看，投資總額往往在數十億甚至上百億元，對社會資本來説，籌資風險過大。“基金則可分擔一部分籌資風險。”西南財經大學學者劉楠楠認為，通過成立PPP基金對一些項目進行投放，有助於對正在觀望的社會資本起到示範作用。

　　據不完全統計，目前四川省PPP項目投資基金已獲得10多家銀行合作意向，在保險領域也已有3家公司簽訂了意向合作協議，另外還有5家企業正在洽談中。

　　有效推動PPP項目落地

　　100億元的基金能否真正有效推行PPP項目？

　　對此，有些專家有疑慮。以前，地方政府融資靠成立平臺公司，向銀行貸款，再用於當地項目建設，逐漸推高地方政府性債務。今年《預演算法》修訂後，中央將對地方政府債務實行限額管理，並剝離融資平臺政府融資職能，現行政府融資模式已不可持續。此次有國資背景的基金參與到PPP項目投資，是否變相地回到了平臺公司舉債的情況？

　　大岳諮詢高級合夥人徐志剛表示，這種理解有偏差。通過基金來投入PPP項目，首先機制就與平臺公司完全不同。平臺公司融資再投資，是不講求回報的，只是單純將還債壓力交給財政。但通過PPP模式，無論資金來自何處都要講回報，並通過財政可承受能力認證。換句話説，財政償付風險可控。

　　即便如此，具有國資背景的基金，勢必要在一些盈利水準一般但社會效益較大的項目中進行補位。那麼另一個疑慮就浮上了水面：通過基金補位，是否喪失了PPP模式撬動社會資本的作用？

　　徐志剛認為，撬動社會資本只是PPP的一部分內容，而非全部。英國最早採用PPP，除了當時缺資金外，還因為政府項目效率低，超預算和超工期很普遍。劉楠楠認為，政府給予私營公司長期的特許經營權和收益權，來換取公共産品的加快建設及有效運營，“這依然很有價值。”

　　PPP是個新鮮事物，PPP基金更是如此。其最大意義在於，在PPP推廣階段解決項目的融資困境。專家們表示，基金要想更好地推進PPP項目的落地，還需要對方案進行科學、詳盡地設計；同時在外部環境，需要完善PPP項目的監管、發行、承銷、估值認定和管理等的全流程式控制制，以及對於商業擔保平臺、政策擔保平臺的建設，尤其是政策性戰略保險和再保險建設。