隨著國慶假期的臨近，主流券商研究機構認為，A股將維持區間震蕩，但市場向下風險有限，投資者悲觀情緒有所緩解。興業證券首席策略分析師張憶東近日再度表示，A股將“愛在深秋”，掀起一輪反彈行情。上證綜指和深證成指昨日分別重返3100點和萬點整數位，創業板指數表現強勁，大漲逾5％後收復2100點。

　　調查

　　當前投資者已不再悲觀

　　近半數看好創業板

　　近期，申萬宏源研究所策略研究團隊對A股投資者情況調查問卷出爐，問卷顯示當前投資者不再悲觀，區間震蕩或成近期市場常態。從統計結果上看，8月23日第二期調查結束後，主要指數與投資者預期的一致連續下挫，未來一季度內，主要指數區間震蕩的看法成為主流，一改上期悲觀局面，其中認為上證綜指仍會下跌的投資者比例下降30個百分點至19%，認為創業板指數仍會下跌的下降43個百分點至30%。風格方面，46%的投資者傾向認為創業板指能夠跑贏，上證綜指不再受寵，回落33個百分點至32%。

　　表現

　　反彈現“二八分化”

　　創業板指數表現強勁

　　週一A股市場表現印證了上述調查結果。昨日，以中小創為代表的題材概念股站上風口，助力創業板指大漲5%。而滬深兩市成交量創下新低，市場交投清淡。

　　延續前一交易日調整勢頭，上證綜指以3085.57點小幅低開，早盤快速回落至3042.31點後開始震蕩回升，收盤時勉強站穩3100點，報3100.76點，較前一交易日漲0.27％。深證成指也返回萬點整數位上方，報10115.55點，漲2.13％。創業板指數表現強勁，大漲5.01％後，以2122.26點報收。

　　股指全線反彈的同時，A股現“二八分化”格局。伴隨中小市值個股集體走高，兩市上漲品種總數超過2100隻。不計算ST個股和未股改股，兩市超過130隻個股漲停。

　　大部分行業板塊收紅，但總體表現平淡，整體漲幅均未超過1％。農業、汽車、服裝紡織等板塊漲幅靠前。通信、石油燃氣、銀行板塊逆勢小幅收跌，成為壓制大盤漲幅的主要因素。

　　在股指回升的同時，滬深兩市顯著縮量，僅分別成交1664億元和2380億元，總量降至4000億元附近。

　　方向

　　維持震蕩走勢

　　節前最後交易日上漲概率大

　　對市場未來方向發展，申萬宏源證券表示，從目前看，行情仍然維持震蕩走勢，市場觀望氣氛濃重，做多動能尚未有效激發。在無量情況下，持續反彈難度較大。建議繼續保持謹慎。

　　同時，從成交量看，滬深兩市日成交不到6000億元，明顯滯後，表明市場觀望氣氛較濃，謹慎心態並無明顯扭轉。

　　即便是短線做多的資金，也是以博短差為主，並無中長期打算，這就使得盤面走勢較為脆弱。

　　西部證券對此也持同樣的觀點。該機構策略上建議，保持三成左右相對較輕的倉位，短線操作上可適當參與國企改革、軍工等盤中熱點的交易性機會，但還需把握快進快出的原則。

　　最後，本週僅長假前三個交易日，一份來自華泰證券數據統計顯示，1991-2014年的24個國慶節，節前最後交易日中，有15年的滬指上漲，漲幅平均0.27%；節前最後三個交易日，有11年滬指上漲。因此，預測節前最後交易日上漲概率較大。

　　觀點

　　興業重申“愛在深秋”

　　主動買套等反彈

　　上個月，興業證券首席策略分析師張憶東曾發表一篇名為《愛在深秋》的研報，在資本市場引起不小的反響。日前，張憶東發佈最新一期的策略研報，重申“愛在深秋”的觀點，認為深秋行情是反彈行情，且是大分化行情，大概率已經在猶豫中啟動，過程雖有波折，但並非是先創新低再反彈。

　　興業證券認為，10月行情將在波折中迎來機會，主要推動因素為：第一，10月份將迎來“清理場外配資”的利空出盡之時，彈簧越壓越有力。第二，利空出盡之後，除了技術性反彈，更關鍵的股市反彈動力是貨幣寬鬆背景下的“資産荒”，預計10月份A股績優股的相對吸引力將重新提升。第三，無風險收益率繼續下降也是大概率事件，10月份的三季度宏觀數據披露階段以及“5中全會”前後是“穩增長政策發力”的重要時間窗口，有助於四季度出現反彈和結構性行情。第四，從市場層面看，地量下的調整殺傷力有限，發展資本市場的承諾有利於恢復信心。第五，被忽視的利多因素的動能不斷集聚，因此，深秋行情有望呈現跌深反彈、震蕩前行，超額收益需做波段加選股，強調精細化投資。

　　對於相應的投資策略，興業證券認為，相比前兩年“螺螄殼裏做道場”的存量博弈行情，今年四季度將是在更低的無風險收益率基礎上，抱團取暖相對更貴的和更少的優質股票，如此更需要精細化投資，並輔助以波段操作。當前，在衡量風險收益比之後，建議立足左側佈局、“主動買套”，等待反彈。