日前，全球性管理諮詢公司波士頓諮詢公司（以下簡稱“BCG”）發佈《迎接中國企業海外並購新時代》報告（以下簡稱“報告”）。報告指出，從並購交易數量和規模的增長情況來看，中國企業海外並購正處於蓬勃發展的黃金時期。僅2014年一年，中國企業就完成了154起海外並購交易，交易金額高達261億美元。然而從並購完成率來看，中國買家的海外並購交易完成率僅為67%，與發達市場企業相比存在差距。

　　BCG常駐北京辦公室合夥人兼董事總經理羅英在報告發佈會上，從國內外兩個角度分析了過去幾年中國海外並購爆發性增長的原因。她説，從中國內部來看，一是政策支援海外並購。尤其是今年國家出臺了一系列新的鼓勵中國企業走出去的政策，比如簡化海外並購的外匯管理，大幅放寬海外並購項目的核準許可權等。二是中國企業崛起。越來越多的中國企業尤其是民營企業實力逐漸增強，民營企業的崛起帶來了中國企業海外並購的一個新高潮。從近兩年海外並購的案例來看，民營企業海外並購的數量是國企的兩倍，民營企業已成為中國海外並購市場上的一個生力軍。從國際上來看，一方面人民幣持續國際化，中國的外匯儲備不斷增加，中國的國際影響力不斷上升；另一方面，歐美經濟持續疲軟，尤其是歐債危機給中國企業購買海外公司帶來了更多的機會:歐債危機不僅相對壓低了資産估值，更為未來的經濟增長埋下了伏筆。

　　報告指出，這一輪中國企業海外並購浪潮的投資重心以及目的地呈現出一些新的趨勢。過去5年中，以獲取能源礦産等戰略性資源為目的的海外並購項目數量佔比僅為20%，以獲取技術、品牌和市場份額為目的海外並購佔比卻高達75%左右。能源和資源類並購項目的數量逐漸減少，工業品、消費品、金融以及科技、電信和媒體類並購項目的佔比不斷上升。過去，中國企業海外並購大多是由國企為主導的資源驅動型；如今，希望借海外並購之力來獲取市場份額及提升核心能力的民營企業佔據了越來越大的比例。從中國企業海外並購的目的地來看，北美和歐洲已超越亞洲成為首選目的地。2014年，以北美和歐洲為並購目的地的交易數量佔到了中國企業海外並購交易數量的六成左右。

　　海外並購目的地以及並購目的的變化對中國企業提出了新的挑戰。報告指出，在引人注目的增長背後，中國企業海外並購交易完成率僅為67%值得關注。BCG研究發現，並購戰略不清和無法有效管理並購交易是導致交易落空的主要原因。而即便交易順利完成，由於整合規劃不足、執行不力，企業也常常無法達到預期的目標。

　　BCG常駐上海辦公室合夥人兼董事總經理楊立表示，並購戰略不清、盡職調查專業能力不足、並購後整合存在困難是中國企業海外收購中的主要難點。

　　在交易管理過程中，怎樣通過盡職調查了解企業的風險，怎樣跟對方談判？中國企業對此普遍缺乏經驗。治理結構不清晰也是一個普遍存在的問題。“大家理所當然地覺得如果收購50%以上的股權，就應該對公司的經營和管理有決定權，但實際上並不是這樣。如何安排你在董事會的位置，如何安排你在不同管理決策中的決策權，很大程度上決定了你對所收購公司有多少影響力。”楊立説。

　　報告指出，文化差異也會對並購後融合的效果産生影響。經驗較為豐富的買家會在盡調過程中悉心識別關鍵人才，但中國企業大多會把盡職調查的具體工作委託給項目經理，而這些項目經理常常需要同時兼顧多個並購項目，因此沒有足夠的時間或資源來識別值得留住的關鍵人才，或去感受和了解標的企業的文化。

　　如何提高中國企業的並購能力？羅英指出，首先要有和整體的企業戰略相吻合的清晰的並購戰略；其次是在交易管理、並購整合方面要有清晰的規劃，有效執行是關鍵；最後是要培養建立企業內部的管理並購能力和流程。

　　楊立表示，越來越多的中國企業開始利用第三方專業諮詢機構如投行、律師事務所、會計師事務所、管理諮詢公司等協助並購交易，但是從長期來看還是需要提高企業自身的並購能力，建立內部的專業團隊才能提高並購成功率。