■ 一家之言

　　地方融資平臺融資不僅僅是一個開前門、堵後門的問題，更重要的是融資方式轉變的問題。

　　據報道，地方政府希望能抓住國家這輪穩增長的契機，利用寬鬆的融資政策來加快搞基建。在此背景下，融資平臺借力“穩增長”多渠道籌錢，融資功能強勢回歸，重新“得寵”(9月24日《經濟參考報》)。

　　作為中部地區某省會城市政府融資平臺的一把手坦言，短短六個月後，局面大逆轉，商業銀行貸款、政策性銀行貸款、企業債、基金等融資渠道似乎都通暢了。

　　公共産品已經成為此輪穩增長的一個極。作為專門為城市基礎設施建設等公共産品而生的地方融資平臺當然又派上用場了。國家堅持地方融資平臺等債務開正門、堵邪道的思路是完全正確的，比如：在有掌控的情況下，各地依照財政收入等實力，允許發行地方債。同時，將到期的貸款轉為地方債，以減輕地方還債壓力。為了穩基建、穩投資，對融資平臺適當鬆口有其必要性，但是，即使正門也不能開得太大，更不能重蹈覆轍，使得地方融資平臺融資政策比整頓以前更加寬鬆，放得更開。這必將出現一放就亂的情況，重新釀造新的金融風險。

　　國內外最為憂慮中國的就是隱形金融風險，包括銀行壞賬、房地産貸款風險以及地方債務風險其中地方融資平臺佔比最大。前幾年審計署審計出的將近18萬億元的地方融資平臺債務不但沒有消化，這幾年又膨脹十幾萬億元。如果地方融資平臺盲目擴張性融資捲土重來，那麼，一兩年時間必將成為中國金融風險的巨大隱患。

　　特別是在經濟下行壓力較大的背景下，穩基建、穩投資是穩增長的重要手段，不過此時放開融資平臺融資功能仍須警惕潛在債務風險。

　　比如：一位地方城投公司説：“與原來有所改變的是，當再次融到錢後，我們會把注意力從原來的主做公益性的項目，調整到主做經營性項目去。”看來，這些城投公司是先融到錢，再去找項目，也就是説錢多得需要去尋求項目了。先融錢再找項目，其中風險之大可想而知，資金成本之高可想而知。

　　從融資方式來看，公共産品一個特性是投資大、週期長、回報低、見效慢。這類項目絕不能再採取過去地方融資平臺的債務性融資模式了。債務性融資模式資金成本高、還款壓力大，根本不適應公共産品。一定要轉變公共産品融資模式，將過去債務性融資轉向權益性融資，比如，大力推行PPP模式；對經營好的項目可以發行長期可轉債；投資銀行、商業銀行也可以投資于地方融資平臺的公共品項目等。

　　地方融資平臺融資不僅僅是一個開前門、堵後門的問題，更重要的是融資方式轉變的問題。融資方式的轉變既消除了隱形預埋的金融風險，又減輕了項目融資成本和償還壓力。更重要的是地方公共品建設融資方式要下決心轉變到權益性融資上來。

　　□余豐慧（財經評論人）