地方平臺融資功能再度“鬆綁”

　　部分地區為避監管曲線融資，業內稱謹防鑽空子增加債務風險

　　《經濟參考報》記者從多渠道獲悉，在國家控制融資平臺借債的政策有所放鬆的環境下，地方融資平臺替政府融資的功能得以“鬆綁”。一些地方政府平臺以爭取政策性銀行貸款、與金融機構合作成立産業基金、發行中票、短融、企業債券等形式為基建等項目融資。不過也有部分地方為避開監管，搭建新的平臺，通過平臺借道PPP和利用政府採購獲得商業銀行貸款等形式融資。業內稱需警惕地方政府融資平臺鑽政策放鬆空子，增加地方債務風險。

　　多位接受《經濟參考報》記者採訪的專家和業內人士均表示，從政策上的確可以看出地方融資寬鬆的跡象。此前國辦發40號文被業內解讀為對地方債控制放鬆的信號，銀行間中票短融的高門檻有所降低，發改委日前發文明確提出鼓勵發行企業債，允許企業債借新還舊。“發改委1327號文與補充説明文件應該是國辦發40號文的進一步落實。地方債發行置換之後，融資平臺後續融資問題成為當前以項目建設穩增長的當務之急。”招商證券固收研究主管孫彬彬稱。

　　針對政策的鬆動，光大證券首席經濟學家徐高接受記者採訪時稱：“政策放鬆的現象是確實存在的，但要反映在宏觀數據上還需要一定時間。不過估計下半年城投債的發行規模會有所抬頭。”徐高還表示：“經濟下行壓力比較大，短期穩增長壓力比較大，應該允許作為穩增長重要引擎的地方政府融資平臺發揮作用。融資體制的規範化是一個趨勢，不過需要讓這個過程平穩過渡，既要規範融資體制，又不能出現經濟硬著陸，暫時松一松、讓經濟緩一緩可以理解，不過長遠看還是要規範。”

　　在此背景下，地方政府融資平臺的活躍度逐漸升溫。

　　中部省份一地級市城投公司管理層在接受《經濟參考報》記者採訪時表示，平臺轉型現已暫停，主業基本都是在為市政府融資，自己目前的工作幾乎又回到2008年的狀態。一位省會城市大型政府融資平臺公司負責人告訴記者，現在很多政府融資平臺又走回原來的老路。

　　“國家對平臺發債的政策確實有所放鬆。最近固定資産增速明顯放慢，基礎設施投資整個在放緩，對下一步經濟的影響非常大。PPP推進速度很慢，光靠政府直接發債難以彌補建設資金的缺口。對於一般的地級市、縣、開發區平臺而言，基礎設施的融資壓力非常大，缺資金非常厲害。”他介紹道。

　　多位城投公司人士表示，商業銀行貸款利率近來有所下降，但真要想順利拿到四大國有商業銀行及城商行的貸款，沒有充足的抵質押品和信用，難度也很大。總體而言，從商業銀行貸款還是比較謹慎。

　　雲南某城投公司負責投融資業務的李先生向《經濟參考報》記者表示，現在中小城投公司，特別是中西部地市級城投公司，融資大頭還是通過發債。“以自己所在城投公司為例，目前發債融資佔全部融資餘額的80%。”他表示。上述中部省份地級市城投公司管理層告訴記者：“今年3月份寬鬆政策明朗以後，我們4月就立即行動起來。我們和地方商業銀行合作的産業基金，資金基本到位了。”而江蘇某市城投公司的負責人則告訴記者，央行下轄的銀行間交易商協會給其平臺放行了近30億的中票。

　　對於融資平臺的表現，中國社科院財經戰略研究院研究員楊志勇告訴記者，如果政策口子一下子收得過緊、無法達成目標的話還是會鬆開的。在嚴控債務的同時，地方政府的正常運作很重要，穩增長很重要。

　　上述省會城市融資平臺人士告訴記者，財金[2014]113號文規定，本級政府所屬融資平臺公司不得以社會資本身份參與PPP。很多地方政府曲線繞過文件約束，比如市級平臺讓省裏或者區裏的平臺控股，建立一個新的平臺。而很多平臺參與PPP項目也是穿著PPP的馬甲，做著以前平臺借、政府還的路子。“因為社會資本需要較高的投資回報，而融資平臺只需要還本付息就行，通過平臺融資可以節約融資成本6、7個百分點。”他表示。

　　此外，他還告訴記者，由於政策性銀行的貸款規模非常大，利率非常低，在基準利率基礎上要下浮一定比例，因此地方政府想盡一切辦法爭取貸款，很多都是通過搭建新平臺操作。“通過搭建新平臺來進行政府採購也是常見的一種方式。有些項目通過政府採購的方式從銀行獲得貸款。一些基礎設施建設項目可以做25年政府採購，連本帶利算到投資總額裏面。”他表示。

　　各個平臺公司都在這一輪的政策寬鬆中表現出了“熱情”。不過不同平臺在資金使用方面有所分化。與上述中部城投人士卯住勁不分渠道找錢搞基建不同的是，江蘇某市城投公司負責人卻有自己更長遠的考量。“我們平臺公司市場化程度較高，不能因為這次國家穩增長的原因而走‘回頭路’。之所以要抓住這個政策機會大量發債，是因為公司計劃用低成本的債券去置換銀行、信託等高成本債務，為以後轉制創造好的環境。”據他透露，截至目前通過置換，自己平臺公司的平均融資成本由原來的10.5%降至7.5%。