加入WTO以來，中國的國際貿易獲得了長足發展，貿易額固然是一方面，各種雙邊、多邊的貿易協作機制尤為可貴。當我們梳理這些包括國際貿易、資本流動和國際金融機制安排時，會驚奇地發現，與14年前加入WTO相比，中國以國際貿易為突破，以自貿協定和自貿區為驅動，以強大的中國製造為基礎，以雄厚的外匯儲備為保障的産業、資本和貿易“三位一體”的國際分工升級版逐漸清晰，而聯繫起這諸多因素的一條紅線，叫做“一帶一路”戰略。

　　改革開放以來，資源和資本始終是我國經濟發展的兩個核心要素，“多資源少資本”問題在改革初期尤為顯著。圍繞這一問題，我國主要政策之一即為利用産業優勢，擴充資本積累。過去20年間我國利用外資規模增長了94倍，截至2014年，實際利用外資1195.6億美元。在我國資本儲備日漸充裕的情況下，如何吸引資本的問題逐漸轉向為如何有效利用資本，尤其是鉅額的外匯儲備。結合國內和國際兩個市場，在産業政策上如何進一步推動産業升級，在金融改革上如何有效利用外匯儲備，成為一個現實問題。

　　在我國金融政策逐漸轉向積極尋求海外投資的背景下，“一帶一路”戰略為我國提供了投資機會。“一帶一路”沿線有近60個國家，大多是新興經濟體和發展中國家，總人口約44億，經濟總量約為21萬億美元，分別佔全球的63%和29%。這些國家普遍處於經濟發展的上升期，開展互利合作的前景廣闊，且這些國家的經濟發展時期與我國改革開放初期的經濟發展階段十分相似，即需要擴大基礎設施建設、增強對外貿易、吸引外商投資。

　　在為“一帶一路”戰略提供資金支援過程中，在參與“一帶一路”建設的過程中，沿線國家資本緊缺的現象亦相對突出，這一點完全可以通過我國、或我國參與的多邊金融機構解決。於此過程中，多為雙邊的貿易、服務和資本安排促使人民幣作為計價幣種的需求也大幅提高。據外媒報道，中國擬在亞投行和絲路基金中優先鼓勵使用人民幣，具體推廣方式可能包括在亞投行和絲路基金下成立人民幣特別基金，以及通過這兩家機構發放人民幣銀團貸款和人民幣貸款等。

　　然而，人民幣作為足以支撐“一帶一路”戰略中的重要結算貨幣的國際影響力仍顯不足。2009年，國務院決定在上海、深圳、珠海、東莞等城市開展跨境人民幣結算試點以來，人民幣跨境貿易結算量已顯著提高，據環球銀行金融電信協會（SWIFT）統計，截止到2014年12月，人民幣已經成為全球第二大貿易融資貨幣，第五大支付貨幣。但在外匯交易中，人民幣只是第六大外匯交易貨幣，且相比美元、歐元和日元，人民幣在國際外匯交易中的使用比例依然較小，國際影響力仍有待進一步提高。

　　人民幣在國際外匯交易中交易量相對較小的原因之一是海外投資者人民幣持有意願不強。目前，人民幣計價資産較少導致人民幣可投資標的稀缺，較為普遍的離岸人民幣投資方式為銀行儲蓄。除此之外，以人民幣計價離岸資産乏善可陳，市場規模捉襟見肘。

　　綜上，提高人民幣國際化地位，建立人民幣離岸中心、豐富人民幣標的資産是必要的。目前人民幣的重要離岸中心為香港，隨著上海自貿區金融開放的進一步深化，上海預計將成為又一個離岸中心。這將在進一步提高人民幣離岸市場貨幣池的同時，有效地提高人民幣離岸市場資産池的規模。

　　第一，通過在上海自貿區內推進跨境人民幣貿易結算以及提高投融資便利，提高人民幣存貸款需求以及存貸款便利性，進而促進人民幣離岸資産的形成。在上海自貿區內，通過積極推進人民跨境貿易結算，使得企業在獲得人民幣後有存款需求，而需要支付人民幣進行貿易結算的企業則有人民幣融資需求。因此，在自貿區區內提高投融資便利，進一步金融開放，將提高人民幣存貸款業務量，進而推動人民幣的離岸業務。目前，人民銀行上海總部發佈《中國（上海）自由貿易試驗區分賬核算業務境外融資與跨境資金流動宏觀審慎管理實施細則》就明確擴大了境外融資的規模和渠道，企業和各類金融機構可以自主從境外融入資金。

　　第二，在活躍了人民離岸業務後，通過在自貿區內建立人民幣計價的交易平臺，讓離岸市場中有足夠大的資産池，這將為在境內外的投資者進行人民幣資産配置提供足夠的空間和豐富的選擇，使得上海人民幣離岸市場進入成熟階段。因此，上海自貿區需要積極搭建以人民幣為交易結算貨幣的金融資産交易平臺，例如石油、黃金、白銀，甚至股權、債權的資産證券化産品等交易平臺，進而建立人民幣資産池，幫助上海逐漸成為重要的人民幣離岸中心

　　在上海建設離岸人民幣中心過程中，豐富人民幣計價的投資標的將進一步提高人民幣的需求，解決長期以來投資者因無可投資標的而持幣意願不強的問題，同時幫助人民幣逐漸成為國際貨幣，這使得人民幣國際化更進一步。

　　人民幣離岸中心的建設，“一帶一路”戰略的實施，也將與亞太區域的多邊、雙邊貿易機制的建立相得益彰。今年6月，中國分別與南韓、澳大利亞簽署自由貿易協定。目前，南韓是中國最大的進口來源國，同時也是中國第三大國別出口市場；澳大利亞是中國海外投資僅次於香港的第二大目的地，中國是澳大利亞第一大貨物貿易夥伴，第一大進口來源地和第一大出口目的地。中韓、中澳自由貿易協定將推動跨境貿易結算進一步提升，作為雙邊貿易機制安排，以人民幣結算的需求也將同步地快速提升。彼時，前文中提到的人民幣跨境貿易結算中提高的“持幣意願低”的問題也將迎刃而解。

　　在推進人民幣國際化進程中，通過擴大跨境人民幣貿易結算量、建立人民幣資産池來提高人民幣持有意願是關鍵。通過“一帶一路”實現人民幣對外投資，通過中韓、中澳等一系列雙邊、多邊自由貿易安排擴大對外貿易，人民幣跨境貿易結算量預計將有顯著提升。跨境交易量的提高，將增強人民幣結算貨幣地位，這是人民幣國際化的第一步。隨著上海自貿區金融開放的逐步完善和香港離岸市場的進一步壯大，人民幣離岸市場的資産池規模將得到有效提高。提高人民幣的可投資性將提高海外投資者人民幣持幣意願，這是人民幣國際化的第二步。

　　在實現人民幣從結算貨幣到國際貨幣的轉變過程中，人民幣交易量在國際外匯交易量中佔比不斷提高，國際化程度也得到有效提高，這將有助於人民幣被納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）一籃子貨幣。加入SDR，客觀上有助於推動人民幣朝儲備貨幣邁進，進而使得人民幣在國際貨幣中真正佔有重要的一席之地。

　　（作者係民生證券研究院副院長、首席策略分析師、研究業務部總經理）