熔斷機制、限制股指期貨交易、持股一年以上股息紅利免征個稅……接二連三的重大利好正被監管層不斷拋出。昨日，滬指V形反轉漲2.92%，創業板大漲5.68%。是否這些措施真的發揮了效應？

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　　股指期貨流動性大幅下降

　　期指昨日收盤全線大漲，中證500期指主力合約IC1509漲停；上證50期指IH1509漲逾4%；滬深300期指IF1509漲近7%。

　　數據顯示，前20名席位在IF1509合約上共持買單31843手、賣單34091手。主力凈空持倉量2248手，較前一交易日下降192手。華東某期貨分析師分析稱，由於IF1512合約持倉量降至不足萬手，按照中金所規定，週一並未公佈IF1512合約持倉情況，據此推測實際主力凈空持倉量下降可能更多。

　　期現價差方面，三大期指主力合約貼水強力修復，幾近平水。成交持倉方面，3個期指品種成交進一步縮量，總成交量共6.12萬手，較上一交易日減少了1.5萬手，減少約兩成。週一期指成交及持倉出現大幅下滑，其中三品種成交量較上一交易日下滑約

　　90%。

　　上述期貨分析師稱，由於中金所嚴控措施再升級，導致股指期貨流動性大幅下降，多空雙方紛紛減倉，期指已經失去引領及風險管理作用。同時在市場流動性缺失的情況下，期指的交易成本將加大，這也對投資者交易提出了更高的要求。

　　該分析師指出，如果衍生産品交投活躍，那麼通過做多A股做空衍生産品，會提升大藍籌股票的投機需求。但如今衍生産品頻頻受限，使得本就估值偏高有壓力的大藍籌連投機需求都銳減。但同時，以創業板為代表的中小盤股將獲得重大利好。昨日，創業板指數大漲5.68%，成交718億元。

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　　“熔斷機制”：有助冷靜時間

　　對於這兩日市場熱議的“熔斷機制”，民生證券首席策略分析師李少君認為，“熔斷機制”有助於降低非理性的恐慌式拋售，給予投資者冷靜時間，幫助市場磨平不合理波動，同時為應急方案出臺爭取政策時間。他強調，推出熔斷機制本身無法改變A股走勢，但這一機制的快速建立向投資者傳達了監管層努力完善證券市場基本制度的積極信號，尤其是在美聯儲加息、全球金融市場動蕩的關鍵時刻，這種危機應急制度的完善更加重要。

　　國金證券首席策略分析師李立峰分析表示，今年以來，由於過度使用杠桿以及泡沫的破滅，指數跌幅超過5%的次數增加，波動明顯大於往年，出於金融市場趨於穩定的考慮，如今我國在有漲跌停限制的情況下推出了熔斷機制，意在推動證券市場的長期穩定健康發展。套上“雙保險”之後，有助於國內A股市場的波動在一定程度上會有所減小，騰出了一定的時間讓投資者平復恐慌的心理，試圖促使投資者更多理性交易，波動或有所平緩，但市場的趨勢更多地需要投資者信心的建立，未來驅動投資者信心提升建議可關注兩方面，或是改革持續超預期並有所落地，或是經濟基本面有所改觀，資本流向有所改善。

　　亦有受訪人士提出了不同的意見。滬上某私募人士指出，“熔斷機制”會對市場流動性造成較大影響。他認為，“熔斷機制”會加劇市場關聯性，比如，本來只是滬深300的波動超出7%，但因為有“熔斷機制”會使得整個市場的産品都無法交易，極大地改變投資者的預期，進而影響投資行為。而因為市場關聯性的增加，可能出現只有賣方和只有買方的情況，會使得整個市場的交易活動急劇減少，市場流動性減少。

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　　股息新政：有利銀行股

　　中國財政部、國家稅務總局、證監會等三部委7日聯合發佈通知，為股市再派利好，自8日起個人持股期限超過1年的，股息紅利所得暫免征收個人所得稅。對此，華泰證券金融行業分析師羅毅認為，銀行股息率高，投資價值突顯。此次新規減免股息紅利的個人所得稅，讓高股息率的銀行股投資價值倍升。銀行股是高股息低估值的典型代表。特別是在監管部門多次鼓勵分紅的政策導向下，銀行股帶頭紛紛提高了股息率。最近銀行股又到了歷史性的估值底部，投資機會突顯。

　　國泰君安策略分析師喬永遠表示，A股價值投資的意義獲得凸顯。首先，新政減免股息個稅直接提高了通過股息方式投資A股資産的回報率，使得A股相對於其他大類資産長期投資價值有所提升；第二，新政之中對股息紅利的減免條件取決於持股期限，提升了中長期投資者的投資回報，同時提高了分紅股對個人投資者的邊際配置價值，從而抑制A股市場的過度投機傾向；第三，此舉將有助於強化與推進A股價值投資趨勢，未來仍將有諸如鼓勵上市公司分紅等政策出臺。

　　不過對於短期市場的影響，也有相對謹慎的觀點認為，這一政策主要讓投資者紅利回報提高了，有利於吸引長期資本入市，政策的意義在於鼓勵長期投資，穩定估值，對於市場短線人氣提升也有幫助，但目前市場仍處於調整狀態，想要一招立竿見影並不現實。南都記者孫銘蔚