8月11日，央行通過調整人民幣匯率中間價的方式，實現了匯率的一次性貶值。在後來的3個交易日一度貶值最高幅度達4.66%，截至8月18日，人民幣中間價已經從6.1162調整至6.3966，累計貶值4.38%。

　　儘管央行多次強調，此次貶值是為了糾偏，並建立匯率形成機制，強調讓市場決定匯率價格，不過在人民幣主動貶值的情況下，對中國經濟、中國企業和個人投資者會有怎樣的影響？中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許斌和張逸民作了以下解讀。

　　5%或是年內貶值上限

　　中歐經濟學與金融學教授、副教務長許斌認為，人民幣貶值5%不會引起貨幣戰爭。“央行下調人民幣匯率中間價的決定做得非常快，用專業術語來説就是‘三天內貶值3000個基點’。如果能在這個位置穩住，則可以疏解貶值壓力。因為所有的新興市場國家貨幣都貶值了，發達國家貨幣也貶值了，美國經濟復蘇年內美元可能還要加息，現在人民幣如果還不貶值很被動。”他認為，匯率降3000個基點是非常明智、及時的舉動，在戰略上並不損害國際貨幣基金組織對中國審查特別提款權（SDR）的評審。一次性貶值3000點，如果能控制住，那麼中國政府是做了一件非常有利於發展的決定。它實施的名義，是使人民幣匯率中間價的制定更加透明，更加符合市場機制，與SDR的要求是一致的。

　　許斌預測，年內再貶值的可能性不大了，甚至可能小升一點，顯示上下波動的狀態。如果資本項目更加開放，中國投資者更傾向於去海外資本市場投資，會造成人民幣貶值壓力加大。但他指出，隨著人民幣國際化進程加快，如果人民幣納入SDR籃子以後，其他國家會加大人民幣的購買力度，人民幣會有升值傾向，“貶值和升值的兩股力量相較，誰勝出很難判斷，由此，人民幣將進入匯率波動更激烈的時代。”

　　他建議中國的企業家要多學習怎樣利用外匯工具對衝風險，“未來人民幣匯率波動一定是加大的，企業要學會用已有的外匯工具，包括期權、掉期來對衝匯率波動。對個人投資者來説，要分散貨幣風險，既持有人民幣資産，又要持有外幣資産。人民幣單邊升值結束，貶值趨勢出現，雙向波動使得配置外幣資産的需求更強。”

　　不影響外資長期進入

　　經濟學與金融學教授、金融學和會計學系系主任張逸民認為，央行下調人民幣匯率中間價有兩個原因，即為了解決我國外貿行業的困難、提高出口以及人民幣國際化的要求。“人民幣國際化，指人民幣要走出去，為全世界的資本市場所接受。這需要人民幣的匯率由市場來定。”他指出人民幣國際化主要受兩個原因推動：中國産能過剩，國內市場消耗不了那麼多，所以通過人民幣國際化，讓産品外銷更加順利；中國現在有大量外匯儲備，中國資本蓄勢待發，這也要求人民幣的國際化。“現在歐洲經濟面臨困境，正是中國企業去歐洲收購資産的機會。”

　　張逸民認為，經過10年升值歷程，人民幣的國際供給和需求基本平衡了，接下去將自由波動，人民幣匯率會在一個合理的區間裏波動。對個人來説，除了考慮匯率，還要考慮利率，張逸民解釋，如果把人民幣換成美元，美元的利率基本上是0，但是人民幣理財産品會有收益，此時是選美元還是選人民幣，就牽涉到貶值的速度和幅度。“比如説，一年人民幣對美元貶值2%，但是人民幣理財産品的利率對美元超過2%，那還不如持有人民幣，再説還有交易成本。但如果説你買的理財産品一年只有5%的收益，但是人民幣一年對美元就貶值5%，那樣當然還是美元更合適。”

　　影響樓市和股市的主要是資本的跨境流動，張逸民認為從長期來看，隨著人民幣國際化的進程展開，中國資本市場更加開放，樓市和股市都會受到外來資本的影響。“作用於樓市和股市的跨境資本流動，我們把它稱之為熱錢，央行並不關心。央行關心的是長期資本，因為不管怎樣，中國經濟7%的增長率，雖然是歷史較低點，但從全球來看還是高的。所以就長期資本來看，中國仍然是投資的好選擇，並不在於它的匯率波動怎麼樣。”

　　本報記者 易蓉