上週末，證監會發佈2015年21號公告，宣佈A股正是進入維穩時代，其在公告中提出中國證券金融股份有限公司不會退出，宣佈證金公司將部分股票轉讓給中央匯金，並説明證金公司在今後若干年內不會退出市場。

　　證金公司穩定市場的職能不變，但一般不入市操作，當市場劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，仍將繼續以多種形式發揮維穩作用。據了解，通過協議方式向中央匯金轉讓股票，證金公司可以優化資産負債結構，騰出空間，以備市場再遇突發情況時能夠及時出手。而股票轉讓給中央匯金之後，中央匯金可以自主進行判斷及買賣。

　　這意味著，未來除非再次暴跌，否則不再輕易出手，點到為止，恰到好處，給股民提前吃了一顆定心丸。

　　救市以來，國家隊的離開對未來的行情是否會有怎樣的影響？國家隊救市大旗能扛多久？未來的股票市場是否會呈現市場化？

　　救市大旗能扛多久？

　　日前，有消息盛傳國家隊陸續退場，股市再次出現人心惶惶的局面。6月份的暴跌，讓大部分股民成了驚弓之鳥，一有風吹草動，變立刻拋售股票，生怕在股市迷宮中走不出來。

　　而此次國家隊拿出2萬億元來拯救中國股市，表明瞭政府救市的決心和態度，隨著21號公告的推出，也預示了救市已經成功。

　　2萬億元，佔了股票市場流通市值的10%，其比重之大，只要它不輕易賣出，股票市場已經回歸穩定。

　　據業內人士分析，本輪救市已經成功，國家隊退出是為了逐步恢復市場的機制。

　　6月中後旬的大跌，讓股票持有者惶惶不可終日，證金公司介入始於7月3日，證監會突然宣佈，證金公司進行第三次增資擴股，由現有股東進行增資，將現有註冊資本從240億元增資到約1000億元，增資擴股後，證金公司還將多渠道籌集資金，維護資本市場穩定。很快，央行表示將協助通過多種形式，給予證金公司提供流動性支援。

　　7月是救市的關鍵月。7月初救市正處緊張時期時，證監會決定由證金公司出資申購公募基金，為基金公司提供流動性，以借助機構投資者專業優勢，穩定市場，有關具體申購規模，官方並未公佈。不過有基金業人士表示，7月8日下午證金公司申購主動型股票型公募基金規模達2000億元。

　　作為救市金主，證金公司不但認購多只公募基金，同時也已經名列多家上市公司前十大股東。據不完全統計，證金公司已經位列超過50家上市公司的十大股東之中。

　　央行剛剛公佈的7月份金融數據印證了前期預測。7月份非銀同業貸款增加8864億元，佔當月新增貸款的60%。據民生證券李少君計算，因上半年非銀同業貸款月均變化為200億元左右，估計7月底證金公司為救市而向銀行拆借的資金到位9000億元左右。

　　救市資金入市之時，就決定了退出難題終將出現。與入市相比，退出更難。以散戶為主、靠消息炒股特徵明顯的A股市場，對監管層的救市退出計劃十分敏感。比如7月20日，一則稱“證監會正在研究維穩資金退出方案”的消息傳出後，股指應聲大跌。證監會隨後緊急否認，稱該消息不實，並重申將市場穩定作為目標。

　　本輪救市行情完全是政府的主導，政府也陷入救市困局，騎虎難下之際，國家隊的漸進退出，也是推動市場走向健康化發展。

　　重回再融資：股票回歸市場化

　　經過近一個月的資金入場，多空力量趨於平衡，A股市場環境逐步趨於穩定，隨著慢慢入場的投資者涌入，流動性危機逐漸解除。

　　在股市危機之時，證金公司以“準平準基金”的身份介入市場，提供流動性支援。但是另一方面，救市資金作為“非市場化”因素，會扭曲市場規律發揮作用的邏輯。對於這一點，監管層非常清楚。

　　8月14日刊發上證評論員文章指出，證金公司資金的長期存在，必然會影響市場潛在運作規律自主調節的功能發揮，甚至給投資者帶來“政策托底”的誤導，助長市場對應急處置措施的依賴。在政策性穩定市場資金的退出問題上，上證文章認為，各國都是“問題導向”“快進慢走”，其退出是“漸進、長期、逐步消化的過程”。

　　證監會稱，隨著市場由劇烈異常波動逐步趨向常態化波動，應更加注重發揮市場自我調節的作用，通過深化改革不斷完善市場的內在穩定機制。

　　股市退出救市以後，除了“國家隊”不再入市買賣之外，另一個重要方面就是市場基本功能要儘快恢復。救市股票現貨市場而言，首要的是融資功能和市場化交易。

　　在救市的過程中，股民的每一次猜測幾乎都得到了落實，首先證監會叫停了IPO、再融資，要求上市公司股東及“董監高”增持公司股票。隨後對減持嚴格控制，這些托市措施對於解決流動性危機發揮了立竿見影的作用，托市得以初步見成效。

　　然而在救市的過程中，也讓股票市場的最基本的功能消退。股票市場就是通過良好的市場環境競價交易得已實現，而一味的控制減持增持，反而失去了市場的自發性、流動性。

　　事實上，監管層已經意識到這一問題，並多次透露出逐步恢復市場功能的意思。證監會在21號公告也明確提出，隨著市場由劇烈異常波動逐步趨向常態化波動，應更加注重發揮市場自我調節的作用，通過深化改革不斷完善市場的內在穩定機制。

　　隨著市場化的逐步穩健開放，業內人士預計，在重啟再融資之後，IPO也有望逐漸恢復。

　　未來行情：經濟晴雨錶

　　投資分析師表示，樂觀看來未來將會有一段值得參與的行情擺在投資者面前，行情將逐漸步入百花開放的階段。

　　而很多股民對其仍抱有存疑。21號文件的推出同時也在提醒投資者不要迷信政府救市，不要再幻想在跌停板前政府如煎餅俠來救市，未來的行情多半仍要取決於民營經濟的發展，否則難有大行情。

　　國家隊不會再出手了，只是資金短期不會退出，任由市場自己發展，實際上已經跟退場差異不大，回歸市場化態勢，股票市場是否會成大家爭議的焦點。

　　“證金走了代表救市模式的終止。”券商從業人士分析。證監會不再讓大眾進行無謂猜測，直接宣佈，退出對盤面是相對利好。

　　“國家隊早點退出是一件好事，長久的震蕩回調，反而不利於救市，托不起來反而虧損，政府承擔不了這個風險，這也不利於股票市場回歸市場化。”券商分析，本輪的退出計劃，相反是利好的基礎，在自由的市場上才能慢慢有序進行。

　　而據業內人士分析，本輪救市已經終結，未來也會存在相應的救市，而救的並非是從政策上強制，而是真正的激發民營企業給其更多的空間和扶持，透過民營企業的發展真正促進經濟的發展。

　　股市是經濟的晴雨錶，終究要回歸到基本面。如果經濟環境仍處於下行階段，本質的措施將會是推動經濟的可持續發展，從而帶動市場股票的運作。