上周滬指大幅下跌10%，創業板指下跌12.3%，兩市融資餘額至上週五約為13375億元，較前周大幅流出約1168億元，其中滬市凈流出808億元，深市凈流出約360億元，合共減幅約為8%。是歷史上第四大單周流出峰值。

　　上週一市場急速下跌，跌幅超出預期。7月上旬的杠桿盤強平追保潮已過，系統性殺跌能量殆盡。上周殺跌性質上更偏向場內悲觀情緒釋放，大戶、中戶主動減倉避險，倉位普遍降低，繼續殺跌能量將有限。當前維穩救市的基調下，市場箱體震蕩格局暫未改變，滬指上周在3600點上方縮量企穩，從周K線看滬指短線還有下跌空間，從量能看，3300-3600點之間多空雙方將取得階段性平衡，待最後的悲觀情緒釋放後，局面將有利於多頭髮動慢牛反彈攻勢。

　　融資買入額為5791億元，較前周減少28%。日均買入額為1158億元，恢復到今年3月初的水準。上週五當日融資買入額約為792億元，是春節後的第二低量，上一個最低量是7月8日的560億元。顯示市場的人氣已再度進入極度低迷。從今年數據看，日均買入額到達800億元以下，將是階段性極值。償還金額為6959億元，較前周減少11%，日均償還額為1392億元。也逐步向3月中下旬的日均償還水準靠攏。經上周下跌，部分還有牛市心態的場內融資盤已開始校正看法，主動減少倉位。上週五當日償還額為1096億元，是自股災以來的最低償還額，相當於6月5日以來日均償還值1755億元的62%。顯示償還壓力漸次減輕。從今年數據看，800億元的日均償還額也同樣是階段性極值。

　　上周融資買入與償還額合計為12750億元，與融資餘額13375億元比較，周換手率為95%，較前周的109%大幅下降。顯示融資盤在上周下跌行情中減少操作頻率，買入少，償還多，謹慎保守。

　　12750億元與上周兩市的成交金額58083億元相比，融資交易佔比為21.9%，與前期反彈波段的均值24.6%有所下降。上周市場的活躍度主要以被套資金回補和場內自救資金維持。

　　值得注意的是，上周市場下跌，卻未有板塊出現融資盤增加，幾乎是全面流出。被視為國家隊主要護盤著力點的低市盈率藍籌流出最多，場內融資盤對國家隊護盤逐漸失去耐心和信心，甚至將護盤式的拉高行為視為減倉出逃機會。融資盤大幅流出的板塊是：證券類132億元，銀行類98億元，電子類49億元，保險信託類48億元，水泥類40億元，地産類39億元，建築施工類38億元。

　　上周仍有部分兩融類個股活躍，個股融資盤流入居前列的個股是：中恒集團5.2億元，中國國航3.6億元，和佳股份3.6億元，濰柴動力2.8億元，上海家化2.5億元，中糧地産2.1億元，海格通信2億元，中航動控2億元，光線傳媒2億元，金地集團1.9億元，光明乳業1.9億元，成飛整合1.8億元。

　　上週五兩市融券餘額約為32億元，較前周減少3億元。管理層取消20多個量化交易賬戶，不但減少融券盤存量，還將影響大量的融資融券多空對衝交易。可以預計今後的融資買入和償還將進一步減少，兩融成交量將再創低值。

　　後市研判：

　　系統性殺跌能量已盡，投資者悲觀情緒仍在釋放，二次探底需要持續縮量確認，否極泰來將有時。當前市場仍處箱體震蕩格局中，投資者可在回落中逐步回補倉位。

　　海通證券廣州東風西路證券營業部

　　證券評論僅供參考投資入市風險自擔