□金證券記者 李礫

　　IPO暫緩，那些苦等多年的IPO“老兵”再次躺槍。

　　“能堅持三次IPO的企業，肯定也是有些實力的，那些底子不夠厚實的根本經不起這麼折騰。”滬上一位機構人士如此調侃。為何堅守IPO？有企業對《金證券》記者坦言，心變大了，回不去了。

　　“老兵”過會

　　公開資料顯示，白雲電器的IPO足跡始於2007年。當年9月28日，白雲電器首發上會接受審核，不料首度上會即遭否決。時隔5年，白雲電器于2012年1月二度上會，卻仍難入發審委法眼。

　　歷經8年的漫長上市路，廣東白雲電器IPO在7月8日再度上會，並順利通過。對比前後招股書可知，白雲電器不僅將上市地從中小板轉向滬市主機板，更進一步擴大募集資金規模，由6.74億元擴充至11.72億元。而新增近5億元募資將用於償還銀行貸款及補充流動資金。

　　兩次“闖關”IPO無果後，山東豐元化學也在7月10日第三次衝擊IPO。成立於2000年的豐元化學，目前的主導産品為工業草酸和精製草酸。

　　2010年9月6日，豐元化學第一次IPO申請被否。發審委認為，公司持續盈利能力面臨重大不確定性，募投項目的市場前景和盈利能力不確定，項目的實施可能對公司未來持續盈利能力構成重大不利影響。兩年後，2012年5月，豐元化學再度出現在IPO排隊名單中，但由於新股暫停發行而擱淺。

　　《金證券》記者注意到，因持續盈利能力折戟的豐元化學，在凈利潤方面仍然波動較大。招股書顯示，公司2012-2014年凈利潤分別為4326萬元、2129萬元和3457萬元。

　　頻遇“空窗期”

　　7月4日，證監會宣佈暫緩IPO發行，這讓剛過會的擬上市公司喜憂參半：終於通過“生死大關”，卻不得不面臨無法拿到批文的尷尬。

　　以白雲電器為例，公司第一次IPO申請在2007年9月被否，次年迎來A股史上第7次IPO暫停（2008年9月16日-2009年7月10日）；2012年1月，白雲電器二度上會仍然鎩羽而歸，第八次IPO暫停（2012年11月至2013年12月）也在同一年啟動。其間，監管層更是開展了史上最嚴的IPO公司財務大檢查，以擠乾擬上市公司財務上的“水分”。

　　此次IPO暫緩，可以算是白雲電器衝刺IPO過程中，遇上的第三次發行暫停“空窗期”。

　　“能堅持三次IPO的企業，肯定也是有些實力的，那些底子不夠厚實的根本經不起這麼折騰。”前述機構人士對《金證券》記者如此調侃。

　　堅守IPO也著實不易。比如，豐元化學就曾在等待期內面臨新問題。2014年12月25日，環保部辦公廳曾向山東省環保廳發函，要求查處豐元化學環境污染問題。公司表示，針對該次查處，豐元化學已作出整改，已反饋至環保部，並抄送證監會。

　　心大了回不去

　　儘管艱難，這些受挫的擬上市公司卻依然選擇等待。三次上會者更是大有人在。比如依頓電子、九華山旅遊、永興特鋼、會稽山、東方證券等都是第三次衝關成功的。

　　為何仍選擇苦苦守候IPO？

　　江蘇一位第二次排隊的擬上市公司老總向《金證券》記者道出心裏話：之所以堅持IPO，説白了就是被鼓吹上市之後，心變大了，回不去了。

　　“你想想，上市募資幾個億，公司估計要辛辛苦苦幹10年才能賺回這麼多錢。如果中間出現行業週期性不景氣，10年估計還賺不到這些錢。”這位老總坦言。

　　另一些擬上市公司則是被財務投資者“綁架”。通常情況下，投資機構進場都會簽署對賭協議，而上市作為投資機構的理想退出方式，是對賭的重要內容。

　　《金證券》記者在採訪中了解到，還有一些公司則是為了“酬謝”仲介機構，實在抹不開面子。“IPO這種事情，一回生二回熟。報會材料都是做好的，只要有針對性地改一改就可以重新申請IPO。”深圳一家第三次闖關成功、已成功登陸A股的上市公司董秘表示，其保薦機構跟著上市項目做了四五年，即便兩次發審會失敗，他們也不甘心就此放棄，就鼓動老闆繼續上市。