核心提要

　　IMF也針對歐元區這種“脆弱的復蘇”開出了藥方，建議歐元區清理銀行資産負債表以鼓勵銀行的借貸意願，從而間接刺激企業的投資活動，同時加強經濟結構改革和經濟治理架構，這不僅有利於確保歐元區經濟持續復蘇，也會對世界經濟增長創造正面的溢出效應。

　　本報記者 慕麗潔 上海報道

　　北京時間7月27日晚10點，國際貨幣基金組織（IMF）宣佈，已經于7月24日完成對歐元區的第四條款（Article IV）磋商。

　　IMF在當晚發佈的一份報告中確認歐元區經濟正在復蘇，而這主要歸功於區域內需求增長、油價下跌、歐洲央行擴大資産購買計劃所推動的量化寬鬆政策以及歐元貶值。IMF認為歐元區經濟復蘇趨勢有望持續下去，預期歐元區經濟增速有望從2015年的1.5%提高到2016年的1.7%。整體通脹率（Headline inflation）在2015年有望反彈到零，並在2016年進一步增長到1.1%。

　　但歐元區復蘇道路上仍面臨各種障礙，上週五（7月24日）公佈的歐元區採購經理人指數（PMI）不及預期，澆滅了對歐洲央行的購債計劃和歐元下跌正提振增長並推高歐洲通脹的希望。

　　由於歐元區走軟並未提振出口需求，歐元區下半年開局的商業活動並沒有預期的那樣活躍。歐元區7月製造業、服務業和綜合PMI均不及預期，值得注意的是，德國製造業、服務業和綜合PMI也均不及預期。由於出口6個月來首次下降，德國7月製造業增長意外放緩。這是自1月份來首次，意味著出口開始收縮。

　　6月歐元區CPI同比終值持平于0.2%，環比則由0.2%降至0.0%，與歐洲央行目標區間仍有較大差距。主要國家中，德、法6月CPI同比均為0.3%，環比則為負值，同時義大利、西班牙物價數據也保持疲弱。

　　根據歐盟統計局的數據，歐元區各國債務與國內生産總值之比在2015年首季度平均達到92.9%，債務水準創歷史新高。希臘依然是歐元區負債最多的國家，其債務相當於該國年度GDP的169%，義大利、比利時、塞普勒斯和葡萄牙的政府債務也都超過經濟産出的100%。

　　IMF認為歐元期經濟下行的風險在降低，但仍然存在，這主要體現在經濟弱勢、低通脹率、新興市場經濟放緩前景、地緣政治緊張因素、以及從區域內各國貨幣政策不對稱或希臘債務危機擴散所引發的金融市場動蕩。

　　基於上述因素，IMF預測歐元區經濟在中期將僅能夠維持在平均1%左右的低速增長水準，而且經濟復蘇較為脆弱。

　　IMF也針對歐元區這種“脆弱的復蘇”開出了藥方，建議歐元區清理銀行資産負債表以鼓勵銀行的借貸意願，從而間接刺激企業的投資活動，同時加強經濟結構改革和經濟治理架構，這不僅有利於確保歐元區經濟持續復蘇，也會對世界經濟增長創造正面的溢出效應。

　　歐元區二線國家義大利、西班牙及葡萄牙國債收益率在週一（7月27日）再次上揚，損及風險偏高資産需求。西班牙、葡萄牙和義大利10年期國債收益率均上漲5個基點，分別報1.96%、2.58%和1.02%。德國10年期國債收益率小幅跌至0.65%，為近三周以來最低。

　　IMF還在報告中警告稱，儘管市場對希臘近期採取的改革計劃表現積極，但是未來仍不能排除希臘債務危機再次令市場承壓的風險。IMF敦促各政策制定方“盡一切措施”來阻止希臘的債務危機進一步對外擴散。

　　作者：慕麗潔