編者按 近日，多部門聯合下發了《關於促進網際網路金融健康發展的指導意見》，明確提出支援網際網路企業依法合規設立網際網路支付機構、網路借貸平臺、股權眾籌融資平臺、網路金融産品銷售平臺，建立服務實體經濟的多層次金融服務體系。政策的明確將對網際網路金融行業産生什麼影響？之前困擾行業發展的問題能否解決？本版從今天起推出“網際網路金融向哪去”系列報道，通過走訪網際網路金融公司，採訪業內專家，對相關熱點問題作出解答

　　近日，多部門聯合發佈《關於促進網際網路金融健康發展的指導意見》，明確股權眾籌融資仲介機構可以在符合法律法規規定前提下，對業務模式進行創新探索，發揮股權眾籌融資作為多層次資本市場有機組成部分的作用，更好地服務創新創業企業。

　　股權眾籌，作為多層次資本市場的重要補充和金融創新的重要領域，其服務實體經濟的意義不可小覷。

　　服務小微的金融創新

　　通過股權眾籌，以12.5%的股權融資500萬元——北京盛世全景科技有限公司創始人邵忠高興地説：“這次眾籌解決了企業急迫的資金需求，這筆錢將用於研發和市場拓展。”

　　股權眾籌為何受企業歡迎？中國人民銀行金融研究所所長姚余棟認為，小微企業融資難、融資貴，不光是金融體制的問題，也由於存在著超大數量企業帶來的巨大融資需求而産生的供不應求。市場上超過3000萬個工商企業的融資需求，是進行股權眾籌金融創新的巨大推動力量。

　　北京博星證券投資顧問有限公司董事長袁光順接受《經濟日報》記者採訪時表示，股權眾籌是網際網路金融創新之一，是解決創業資金問題的一個重要途徑。小微企業全部通過私募股權融資不適宜，因為PE、VC強調回報預期，需要企業的盈利能力到達一定水準，商業模式清晰。但小微企業初創期面臨很多風險，商業模式不一定很清晰，或者團隊不一定很完整。而股權眾籌既能解決小微企業資金需求，同時由於投資人分散，又不會影響創始人話語權。

　　對於投資人來説，股權眾籌可以直接對接可投資公司，將投資人手中閒散資金轉化為保障企業再投資所需長期性資金，填補了市場上直接融資的缺口，降低了初創企業融資的門檻。

　　如何參加股權眾籌

　　發起一個眾籌大概需要多長時間？北京博星證券投資顧問有限公司副總監李建輝介紹説，一般是募集資金到位後就收官，快的半個月，額度大的也可能3個月。推薦機構一般跟企業簽署協議，比如募集到多少算是募整合功，一般達到80%或60%，就算募整合功。

　　股權眾籌有一個很重要的環節，就是領投。一個眾籌項目一般會有一個領投機構。比如盛世全景公司的領投機構就是博星投資，在500萬元募集額裏領投了150萬元。眾多小股東的利益由這個領投機構代表，負責監督企業經營。“如果沒有領投，散戶很難形成合力，而且也很難對項目進行監督。如果有領投機構，尤其是知名的領投機構，後續的投資人跟投也更容易、更放心。”李建輝説。

　　據介紹，目前，一般每份眾籌募集額大約在10萬元，有的平臺甚至做到每份5萬元，參與的投資者自願購買，年終分紅或退出的收益會轉入投資人專門賬戶。目前，博星投資通過中證機構間私募産品報價與服務系統來挑選眾籌，該系統是證監會委託證券業協會建立的一個股權眾籌試點平臺。

　　投資人如何了解眾籌項目？據李建輝介紹，一是通過券商。如果他是券商的櫃檯客戶，跟券商提前溝通，會看到這些項目；第二類是通過有資質的投資機構，如博星投資；第三類是通過中證報價系統；第四類主要通過機構客戶。

　　制度安排仍需完善

　　目前，股權眾籌還存在一些問題亟待解決。首先是平臺的公信力。公信力主要體現在平臺提供的企業和項目的真實性。對此，《意見》明確，股權眾籌融資方應為小微企業，應通過股權眾籌融資仲介機構向投資人如實披露企業的商業模式、經營管理、財務、資金使用等關鍵資訊，不得誤導或欺詐投資者。

　　其次，業內需要加大對投資人的教育。投資者教育，就是對投資人進行充分風險揭示，增強投資者風險意識。業內專家表示，如果我國把股權眾籌打造成為推動小微企業股權融資的一種主流方式，加大培育投資主體必不可少。

　　值得注意的是，因為小微企業財力有限，股權眾籌的收費太高也不行。袁光順説，這需要一系列的創新制度安排來釋放市場活力。比如，是否可以允許被服務企業用股權包括用期權來支付服務機構的服務費。

　　據悉，近期中國股權眾籌專業委員會將要成立，它能反映行業的呼聲，對接機構的監管並進行行業自律。股權眾籌監管細則也將出臺，為快速發展的股權眾籌創造一個嚴守底線、適度監管的良好發展環境。