投資風險提示：申萬軍工（163115）由於定折繼續暫停申贖，A、B份額正常交易。目前一帶B（150266）距離下折母基金需跌7.07%，倉位近期變化較大且相對頻繁，博反彈及套利的投資者需關注母基金倉位的變動情況。

　　1、A類份額：A類繼續下跌，新能源A（150217）、證券A（502011）領跌，跌幅超過4%，浙商穩健（150076）、1000A（150263）逆市上漲，但成交量微乎其微。

　　隨著市場持續上漲，A、B之間強弱關係逆轉，不少B份額處於超漲狀態，帶動整體溢價，套利盤帶來的場內供給增加將在短期出現。B份額的持續上漲一部分來自市場本身的回暖，但不少也來自於情緒，從去年開始，A類短期的波動放大，短期受B類份額情緒影響更大，而長期來看投資者應主要關注的是未來現金流層面的價值，包括約定收益率對應的債性價值以及折價部分對應的長期看空價值。

　　A類份額的隱含收益率及折價率繼續回升，目前的隱含收益率相對於降息之後的債市收益率有較大優勢，折價率也已經回到了歷史較高水準，配置層面可適當關注。如一帶A（150265）、軍工股A（150335）、證券股A（150299）等“一年定存+4%”的品種，隱含收益率在6.55%以上，折價率在9%左右；創業板A（150152）、改革A（150295）、成長A（150090）、證保A級（150225）等“一年定存+3.5%”的品種，隱含收益率在6.5%上下，折價率在15%左右；證券A（150171）、傳媒A（150203）、軍工A（150181）等“一年定存+3”的品種，隱含收益率在6.25以上，折價率在19%以上。

　　2、B類份額：B類表現強勢，除TMT中證B（150174）或受溢價套利打壓小幅下跌外，其他品種全部上漲，國企改革等熱門板塊繼續漲停。隨著市場的連續上漲， B份額情緒日漸改善，價格杠桿有所恢復，風險偏好較大的投資者可在相對看好的板塊中選擇流動性好、整體折溢價合理、價格杠桿較高的品種，勿盲目介入走勢脫離基本面的品種。

　　3、母份額：隨著B類份額的走強，整體折價現象逐漸向整體溢價轉變，目前40%左右的品種表現為整體溢價，按買一價計算，10隻産品扣費後整體溢價套利空間在1%以上，南方中證國企改革（160136）、易方達國企改革（502006）、申萬菱信電子行業（163116）整體溢價套利空間在3%以上，但要關注流動性、凈值波動及溢價率回落等風險，相對來説底倉策略更為安全，即選擇合適的標的，同時持有A+B以及母份額，在整體溢價時，進行賣出、申購、分拆操作。

　　整體折價套利空間已縮窄很多，僅國泰國證有色金屬行業（160221）、招商國證生物醫藥（167601）2隻産品扣費後套利空間在1%以上。