昨日，兩市小幅低開後振蕩整理，滬指重回4000點。兩市午後跌幅擴大，滬指失守4000點。13時52分過後，兩市強勢拉升，滬指翻紅重回4000點。盤面上，創業板表現相對強勢，券商、保險板塊走勢疲軟。截至收盤，滬指漲0.21%，報4026.04點，成交9788億元；深成指漲0.76%，報13416.5點，成交6051億元。

　　央企改革板塊現漲停潮 市場情緒趨於理性

　　板塊方面，央企改革板塊現漲停潮，中糧屯河、天壇股份、中糧生化、中糧地産、國藥一致等17隻個股漲停。軍工航空板塊走勢強勁，中國嘉陵、鋼構工程、海格通信、中航動力等16隻個股漲停。造紙板塊走強，太陽紙業、山鷹紙業漲停。岳陽林紙、青山紙業漲逾6%。券商板塊走勢疲軟，西部證券跌逾3%，國金證券、招商證券跌逾2%。

　　在市場穩步回歸常態的背景下，滬指重回4000點上方。相比3個多月前，市場內涵已經發生了不小的變化。A股市場經歷痛苦的淬火再鍛，相比從前更加沉穩內斂。

　　4月上旬A股成交正處於加速放量期，兩市成交額隨著指數上行不斷創出新高。而近期大盤雖從3373點低位反彈登上4000點，但兩市成交在走出流動性危機後則基本保持了穩定。

　　成交額的變化折射出市場資金的去杠桿進程。4月至6月間正是場外配資加速進場、場內融資餘額放量增長的高峰期。兩市融資餘額4月初為1.5萬億元，5月下旬已突破2萬億元。市場快速加杠桿既在二級市場中短時間內造就了成交天量，個股齊漲的盛景，也為之後的危機埋下隱患。而此時，兩市融資餘額已回落至1.4萬億元左右水準，場外配資基本離場。市場杠桿水準已回到了相對合理的位置。

　　在杠桿資金浪潮助推下雞犬升天的個股也面臨著重估和分化，一些乘風而起的明星故事股股價從較高點已遭遇腰斬甚至再腰斬，而一些在股災中遭遇錯殺的上市公司正在憑藉良好的業績表現和清晰的業務前景快速反彈。

　　穩健的A股市場將促進實體經濟發展

　　在業內專家看來，此前多部委採取的一系列穩定市場的措施已經取得了明顯的成效，及時控制了市場風險。一個穩健前行的A股市場將為實體經濟作出更大貢獻。

　　光大證券首席經濟學家徐高就認為，此前多部委穩定市場的組合拳既有必要也十分及時有效。如果沒有這一系列政策措施，股市中的風險就有可能擴散出去，造成更加嚴重的後果。未來一方面要繼續控制風險，防止市場杠桿水準再次出現報復性回升，同時可以逐步退出臨時性的行政措施，恢復市場功能。

　　徐高認為，經濟結構的轉型需要一個穩定發展的股市。傳統的銀行信貸融資體系無法契合傳統經濟向新經濟轉型對直接融資的巨大需求，必須有一個不斷發展壯大的資本市場才能滿足。

　　申萬宏源研究所所長陳曉升則表示，目前中國股市已經基本恢復常態，場內杠桿水準也已回到基本正常水準。他指出，應當看到近年來中國資本市場不斷改革發展的成績，上市公司信披品質不斷提高，監管層對於內幕交易、虛假陳述的打擊力度不斷增強，註冊制改革也在切實推動中。規劃中的資本市場改革步驟應當繼續按部就班地推進，不應因為短期波動而動搖。

　　陳曉升同時表示，資本市場既是實體經濟的晴雨錶，也反映了全社會對於經濟企穩、改革深化的預期。上半年“網際網路+”主題的風靡一時，雖然可能出現了局部過熱，但完成了對全社會關於網際網路産業的大教育，意義深遠。目前，國企改革已成為市場最受關注的焦點，表達了市場的殷切預期，如果改革者能夠順應市場預期，堅定改革方向，做出案例做出實效，則能夯實牛市根基。相反，若改革進度不及預期，個股股價則難以維持。

　　業內人士認為，在經歷非理性下跌所帶來的徹骨傷痛之後，各方應珍惜當前來之不易的救市成果。在回到當前整數關口之後，不可盲目樂觀，理性投資，加強風險防範意識，共同促使中國股市的穩健前行。

　　調整窗口臨近 短期需開始有風險意識

　　滬指成功站上4000點是重要的一舉，因為14日就因為沒有突破引發短線回調、個股暴跌。昨天是新一波上漲在4000點附近徘徊的第二個交易日，雖然説目前市場的恐慌情緒得到了較好緩和，但是近期兩市的成交量都只在13000億元之下，較之前牛市階段的成交量已經大幅回落，應該説這已經淪為結構性行情的成交量水準了，説明瞭場外資金入場態度的謹慎。因此，4000點如果遲遲不能突破，那麼很容易迅速引發“盤久必跌”。

　　突破了可以延緩調整的出現，但是突破的方式卻是溫和的，顯示了做多的決心並不強烈。因此今天或再度上漲，順延下突破的勢頭，屆時多方的力量也將衰弱，短期又將面臨調整。

　　量能持續萎縮暗藏隱患 搶反彈行情近尾聲

　　板塊個股分化調整，説明瞭市場在4000點一帶做多力量出現了新分歧，而限制多方力量的自然也就是市場量能的不足。當前大盤成交量明顯萎縮，一方面説明市場謹慎心理；另一方面也説明在管理層清理場外配資與兩融杠桿下降下，市場已難再現前期那樣瘋狂暴量飆漲走勢。而正所謂無量衝關往往會遭遇空頭打壓，畢竟技術上4000—4200點一帶，套牢了數萬億資金，大盤無量的話難免被套牢盤與獲利盤雙重打壓，個股自然也從前期普漲過渡到當前劇烈分化。

　　因此，在反彈量能萎縮、個股分化下，對業績暗淡與近期超跌反彈巨大類個股，我們應逢反彈調倉，而對具有中報高送轉+業績大增類成長股，我們則可逢股指回調之際重點調倉換入，畢竟當前市場熱點仍層出不窮。（網易財經、廣州萬隆）