隨著9月3日閱兵日期的臨近，國防軍工板塊明顯受到資本市場追捧，昨日軍工概念板塊漲幅4.51%，近20隻個股漲停。國內軍工資産證券化提速及軍工企業改革話題再次成為市場熱點。截至目前，中國十大軍工集團共計擁有73家上市公司。多位業內人士表示，可以從軍工資産注入、科研院所改制、軍民融合三條主線投資佈局軍工概念股。

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　　資産注入提升資産證券化

　　昨日，湘電股份開盤報21.20元，9：55該股即漲9.99%報22.90元，整日封于漲停板上。業內人士認為其漲停原因在於日前公司對外發佈定增預案，計劃通過向公司控股股東湘電集團及其他投資者非公開發行股票1.42億股，計劃募集資金不超過25億元。其中，湘電集團計劃以資産注入和現金的方式認購其中不超過佔比30.85%的股票。而通過控股股東軍工資産注入，湘電股份的軍工資質也被同期注入，公司可借此正式開拓軍品市場，實現業務模式的轉型。

　　數據顯示，我國十大軍工集團資産證券化率平均只有30%左右，軍工資産證券化步伐剛剛起

　　步。

　　某上市券商軍工行業分析師對記者表示，三季度國企改革是共識，軍工國企改革必將走在前列。同時，在經過前期的大幅調整後，軍工概念股早已超跌，隨著資産證券化成本的下降，其進度或將加快。資産注入是軍工資産證券化的重要形式之一。

　　華泰證券策略研究員姚衛巍建議，可以關注資産品質優質且資産證券化推進較積極的中國航空工業集團、中國航太科技集團、中國航太科工集團、中國船舶重工集團、中國船舶工業集團下屬的上市公司如中航機電、航空動力、中國衛星、航太動力、航太電子等。

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　　科研院所改制依然困難重重

　　當前，旗下研究所資産較多的軍工集團包括航太科技集團、航太科工集團、中航工業集團、兵器工業集團和中國重工集團，其中中國重工集團旗下有高達28家研究所。目前，軍工集團研究所改制尚沒有形成通行和統一的模式，各研究所都在根據自身情況探索改制模式，如航太五院以旗下503所資産註冊航太恒星公司實現資産注入，電科十四所將旗下兩個事業部合併組建公司也成功注入上市公司。

　　以中航工業旗下的上市公司中航電子為例，來自非航空防務市場訂單持續增長，已成為公司經濟增長的重要推動力量。華創證券分析師李佳指出，公司所屬5家研究院所在各自研究領域均處於國內領先地位。一旦完成注入，公司在航電領域實力將大大增強。

　　信達證券行業分析師範海波分析認為，軍工科研院所改制一直是市場熱點，但是研究所注入上市公司方案實施過程中遇到諸多困難。

　　首先，研究所改制前需要進行分類，但是，現實中多數軍工研究所職能已經綜合化，業務領域涵蓋廣，很難明確界定其公益或經營屬性。其次，某些研究所産權歸屬並不清晰，改革牽涉利益相關方眾多，軍方、國資委、財政部、地方政府等各方利益訴求和對改革的認識難免有差異。再次，研究所改革後以何種模式運營，成本費用與經營效益如何計算、武器裝備研製任務如何保證等問題都沒有現成的政策依據。

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　　“民參軍

　　”迎來快速發展機遇

　　此外，隨著軍民融合上升為國家戰略，軍民融合已經成為高層大力推進的方向。前述軍工分析師表示，軍民融合將成為A股一條可持續關注的投資主線，這是由於目前我國軍工集團下屬企業經過漫長的發展累積了豐富的軍工産業資源，而民企則具有機制靈活、勇於創新等優勢，雙方通過深度合作恰好互補從而達到雙贏目的。

　　國家國防科技工業局副局長徐佔斌16日還表示，相關部門將合理界定並逐步減少許可管理範圍，充分吸納社會優質資源進入武器裝備科研生産和維修領域，這意味著“民參軍”企業將迎來快速發展機遇。

　　范海波表示，國有軍工集團的優勢在於技術、資源和品牌，劣勢在於成本控制能力和市場敏感性。這就決定了軍工企業實施軍民融合的産業選擇方向，必須是與軍品主業關聯度較高，且有一定門檻的業務。基於此，他建議可以重點關注傳統企業轉型軍工産業的公司，該類公司往往具有較強的資本實力，整合標的多為成熟軍工企業，實施並購後能夠迅速提升軍工業務規模和效益，享有較高的估值彈性的優質白馬股。例如海特高新是國內最早一批獲得軍工資質的民營企業，是極少數具備供應航空動力控制系統能力的企業，目前航空軍品業績佔比超過50%。南都記者孫銘蔚