□市場元氣的恢復、信心的重新樹立仍然有待時間的積累。滬指重新站上4000點，也並非意味著未來將一馬平川

　　□各方應珍惜當前來之不易的救市成果，理性投資，加強風險防範意識，共同促使中國股市的穩健前行

　　闖過急流險灘，滬指穩步重登4000點上方。昨日兩市成交活躍，個股走勢以平穩為主。業內人士及專家普遍認為，A股市場已基本回歸常態運作。

　　本輪行情中，滬指曾于4月上旬突破4000點整數關。而後經歷2個多月單邊上行與近一個月的單邊快速下挫，最低探至3373.54點。此次重回4000點上方，市場中人各有一番體悟。

　　重上4000點，時代的底色未變，前進的方向未變。而中國資本市場則會少一點浮躁，多幾分穩健，在經濟結構轉型的史詩中更好地發揮自己的功能與角色。

　　非常態行情逐步弱化

　　昨日兩市股指震蕩上行，滬指重上4000點整數關口，並站上120日均線。兩市在管理層一系列政策呵護之下，市場交易活躍度不斷上升，暴漲暴跌的非常態行情逐步弱化。分析人士認為，市場偏暖的政策環境有利於股指繼續反彈，市場將重回常態。

　　活躍的市場景象逐步開始顯現。與上周市場出現的集體報複式反彈、千股漲停，對各種主題利好“充耳不聞”不一樣的是，逐步恢復常態的市場開始有序捕捉與追逐熱點。

　　具體來説，昨日市場交易情緒明顯升溫，兩市僅15隻個股以跌停告收，漲停個股為291隻。當日的市場熱點較為明顯，農林牧漁板塊漲幅居前，是昨日市場資金重要追逐的板塊。該板塊漲幅為4.98%。部分機構認為，全球農産品價格經過4年的下跌，整體處於大週期底部，不少子行業的景氣週期已經悄然見底回升。其中，畜禽産業鏈不僅跟玉米、大豆、豆粕等大宗農産品價格息息相關，而且也是農業板塊的主要盈利及市值構成。

　　截至收盤，上證指數收報于4017.68點，上漲25.57點，漲幅為0.64%；深證成指報收于13315.56點，上漲113.17點，漲幅為0.86%。兩市成交總額為1.21萬億元，較前一交易日略微縮小。

　　針對近期兩市的連續反彈，有券商分析師認為，短期預計這一格局仍將延續，A股料仍有進一步上行空間。除了管理層政策的呵護外，連續反彈帶來的市場情緒改善以及6月宏觀數據的超預期等同樣利於滬深兩市進一步走高。

　　然而，市場元氣的恢復、信心的重新樹立仍然有待時間的積累。滬指重新站上4000點，也並非意味著未來將一馬平川。

　　業內人士就認為，在市場震蕩走高過程中，由於前期下跌帶來的市場風險偏好下降，個股普漲的時段將再難以重現。而在經歷半年報檢驗後，一些業績較好的行業和個股，將重新走上上行之路。最終，市場將呈現明顯分化特徵，選股時代重新歸來。

　　期冀穩健前行

　　在市場穩步回歸常態的背景下，滬指重回4000點上方。相比3個多月前，市場內涵已經發生了不小的變化。A股市場經歷痛苦的淬火再鍛，相比從前更加沉穩內斂。

　　首先，市場情緒與彼時相比少了些躁動多了些冷靜。4月上旬A股成交正處於加速放量期，兩市成交額隨著指數上行不斷創出新高。而近期大盤雖從3373點低位反彈登上4000點，但兩市成交在走出流動性危機後則基本保持了穩定。

　　成交額的變化折射出市場資金的去杠桿進程。4月至6月間正是場外配資加速進場、場內融資餘額放量增長的高峰期。兩市融資餘額4月初為1.5萬億，5月下旬已突破2萬億。市場快速加杠桿既在二級市場中短時間內造就了成交天量，個股齊漲的盛景，也為之後的危機埋下隱患。而此時，兩市融資餘額已回落到1.4萬億左右水準，場外配資基本離場。市場杠桿水準已回到了相對合理的位置。

　　在杠桿資金浪潮助推下雞犬升天的個股也面臨著重估和風化，一些乘風而起的明星故事股股價從較高點已遭遇腰斬甚至再腰斬，而一些在股災中遭遇錯殺的上市公司正在憑藉良好的業績表現和清晰的業務前景快速反彈。

　　在業內專家看來，此前多部委採取的一系列穩定市場的措施已經取得了明顯的成效，及時控制了市場風險。一個穩健前行的A股市場將為實體經濟做出更大貢獻。

　　光大證券首席經濟學家徐高就認為，此前多部委穩定市場的組合拳既有必要也十分及時有效。如果沒有這一系列政策措施，股市中的風險就有可能擴散出去，造成更加嚴重的後果。未來一方面要繼續控制風險，防止市場杠桿水準再次出現報復性回升，同時可以逐步退出臨時性的行政措施，恢復市場功能。

　　徐高認為，經濟結構的轉型需要一個穩定發展的股市。傳統的銀行信貸融資體系無法契合傳統經濟向新經濟轉型對直接融資的巨大需求，必須有一個不斷發展壯大的資本市場才能滿足。

　　申萬宏源研究所所長陳曉升則表示，目前中國股市已經基本恢復常態，場內杠桿水準也已回到基本正常水準。他指出，應當看到近年來中國資本市場不斷改革發展的成績，上市公司信披品質不斷提高，監管層對於內幕交易、虛假陳述的打擊力度不斷增強，註冊制改革也在切實推動中。規劃中的資本市場改革步驟應當繼續按部就班地推進，不應因為短期波動而動搖。

　　陳曉升同時表示，資本市場既是實體經濟的晴雨錶，也反映了全社會對於經濟企穩、改革深化的預期。上半年“網際網路+”主題的風靡一時，雖然可能出現了局部過熱，但完成了對全社會關於網際網路産業的大教育，意義深遠。目前，國企改革已成為市場最受關注的焦點，表達了市場的殷切預期，如果改革者能夠順應市場預期，堅定改革方向，做出案例做出實效，則能夯實牛市根基。相反，若改革進度不及預期，個股股價則難以維持。

　　業內人士認為，在經歷非理性下跌所帶來的徹骨傷痛之後，各方應珍惜當前來之不易的救市成果。在回到當前整數關口之後，不可盲目樂觀，理性投資，加強風險防範意識，共同促使中國股市的穩健前行。（浦泓毅劉偉 顏劍）