歐元區的魔咒始於2009年的希臘債務危機，此後其他歐洲國家陸續受到影響，哪怕是歐元區的“領頭羊”德國、法國也深受其害。

　　進入2015年，歐洲債務危機爆發的第六個年頭，隨著愛爾蘭、西班牙、葡萄牙等重債國先後擺脫歐元區援助甚至恢復增長，恍惚間，歐元區和國際社會仿佛看到了破除“債務魔咒”的曙光。可惜，之後連續下跌的歐元區通貨膨脹率，左翼政府上臺後拒不履行緊縮財政義務的希臘，一時間，歐元區前有通縮威脅，後有歐元區一體化進程遭遇著成立以來的最嚴厲挑戰。

　　如今，希臘危機稍顯平靜，可對於歐洲經濟來説，陽光似乎還未照來。

　　Q1

　　2%通脹率可否達到

　　姚鈴：

　　從2015年走勢看，歐元區有可能是低通脹的局面。隨著區內需求增強、各成員國産出水準差距縮小，以及歐元貶值導致的進口價格上漲，2016年歐元區通脹形勢有望較2015年有明顯改善，但通脹水準難以回升到歐洲央行設定的2%的目標值。歐盟委員會發佈的《2015年春季歐盟經濟預測報告》預測，今明兩年歐元區的通脹率將分別為0.1%和1.5%。這是因為歐元匯率仍將保持弱勢，國際石油價格反彈乏力，歐元區經濟增長基礎尚不穩固。

　　從國際石油價格走勢看，由於新興經濟體增長放緩、歐佩克堅持不限産、伊朗核問題談判達成最終協議等因素影響，國際石油價格短期內大幅上漲的可能性不大。

　　從歐元區經濟增長態勢看，當前仍面臨較多不確定性因素。包括希臘債務問題、歐洲東部烏克蘭危機仍在膠著；同時，歐元區結構性改革進展遲緩、勞動力市場復蘇緩慢。作為宏觀經濟整體走勢的四大指標之一，通脹水準的高低與區內經濟活動的活躍程度是緊密掛鉤的。在歐元區經濟增長緩慢的形勢下，區內通脹水準也將難有大的起色。

　　劉明禮：

　　如果將是否達到2%設定為當下衡量歐元區通縮狀況的硬性指標，那麼2015年歐元區通脹率不會回到2%的預設水準。

　　從數據角度分析，4月歐元區通脹率剛回至零，5月為0.3%，6月歐元區通脹率則為0.2%，無論是從整體趨勢還是從各月數據來看，都與2%的預設目標有較大差距。個人比較贊同歐盟委員會關於歐元區通脹率2015年為0.1%，2016年為1.5%的預測。

　　從趨勢角度分析，拋開2%這個硬性指標，歐元區扭轉通縮趨勢的政策執行還是可圈可點的，特別是在今年實現了通脹率的由負轉正，成功避免了通縮風險。尤其值得肯定的是歐版量化寬鬆政策推出的時間表和執行效果，在通脹率數據的體現上都是正面的。目前歐央行的購債規模仍在按部就班地推進，未來實現通脹率階段性改善目標沒有問題。

　　不過，由於世界經濟以及剛從債務危機中走出的歐元區經濟區內區外需求不足，影響了消費和投資的增加，以致歐元區經濟基本面難有根本性扭轉，使得歐元區通脹率負值狀況雖在改善，但卻始終難以達到2%的目標。而歐元區經濟基本面的好轉，需要歐元區及各成員國政府從改善老齡化、社會福利支出較高、産業創新不足等結構性問題入手。

　　季鑄：

　　目前，歐元區經濟狀況與危機前相比似乎有所改善。2014年歐元區經濟增長率為0.9%，比上年的-0.5%有所改善。然而，經濟尚未復蘇，市場仍然低迷。同期，歐元區消費者價格指數同比增長0.7%，低於上年1.4%的水準；生産者價格指數-1.5%，比上年的-0.2%進一步下滑。歐元區經濟形態正處於價格下降為主、經濟增長為輔的經濟實脹，經濟緊縮是歐元區經濟的主要特徵，市場過剩是歐元區經濟增長乏力的主要原因，市場過剩不僅來自生産能力過於強大，同時更多來自歐元區人口持續下降導致的生産力、消費力下降與人口老齡化、社會保障剛性支出增長缺口導致的債務危機，這些因素加劇了歐元區經濟下滑。可以預見，歐洲人口下降的過程將會持續，歐元區經濟緊縮態勢也將持續。歐洲經濟增長遲滯、市場緊縮、生産過剩導致的價格下跌也將持續。如果沒有其他意外因素，今年歐元區通脹率不會上升到2%。

　　郭凡禮：

　　歐元區通脹率年內難以達到2%，以最新曝光的數據來看，歐元區6月通脹率為0.2%，略低於5月的0.3%，歐元區通脹率整體走勢並不樂觀。首先，儘管歐元區經濟開始緩慢爬坡，復蘇跡象明顯，但是經濟復蘇速度十分緩慢，通脹率短時間內難以大幅度提高；其次，能源價格下跌是導致歐元區通脹率6月份相對5月份略降的主要原因，而影響能源價格下跌的因素仍然存在，下半年能源價格很有可能在波動中下跌。以原油為例，由於美國和石油輸出國組織（OPEC）國家的原油産量增加，加之美元匯率強勢，原油供應過剩的壓力仍然存在，新一輪成品油價或會下跌；最後，希臘債務危機可能會進一步給歐元區經濟帶來衝擊，影響歐元區經濟復蘇，降低區域內需求，阻礙通脹率上升。

　　Q2

　　歐元匯率走勢怎樣

　　姚鈴：

　　2015年1月歐洲央行推出總額為1.1萬億歐元終極版的量化寬鬆（QE）。受歐洲央行量寬措施推動，2014年底歐元對美元匯率大幅貶值，同時也造成歐元對其他主要貨幣的貶值。歐洲央行寬鬆貨幣終極措施的推出恰逢美國貨幣政策逐步退出量寬。受歐洲央行與美聯儲貨幣政策錯位現象持續影響，2015年歐元對美元將維持弱勢，預計歐元對美元匯率將在1.05~1.10的區間震蕩。歐元貶值有利於歐元區提升出口競爭力、促進經濟增長。從這個角度出發，歐洲央行願意見到歐元的弱勢；但是考慮到歐元的過度貶值對其通脹前景構成威脅，以及出於維護自身在全球經濟與金融體系中戰略地位的需要，歐洲央行也不可能放任歐元無限貶值，將努力維持其適度和漸進的走勢。

　　劉明禮：

　　對於歐元匯率，首先需要明確的是，歐央行的態度是“善意忽視”，即不會人為就匯率問題進行干預或出臺專門性政策，歐元匯率波動完全是由市場和政策性消息等帶來的。其次，對於2015年歐元區匯率的預判，個人認為將總體呈現弱勢震蕩。理由是推出的歐版量化寬鬆政策給市場注入了大量的流動性，會客觀壓制歐元匯率，發揮降低融資成本的作用。同時，美國經濟目前強于歐元區的復蘇態勢會帶動美元匯率順勢上揚，未來美聯儲可能採取的加息行動，也會進一步推動美元匯率上揚，加大歐元匯率和美元匯率間的差距。

　　季鑄：

　　根據經濟原理，決定匯率變化的主要因素是經濟增長、利率、國際收支、通貨膨脹和貨幣增長。在經濟增長方面，2014年美國經濟增長2.4%，歐元區經濟增長0.9%。在其他條件不變的情況下，應當是美元上浮、歐元下浮。在利率方面，兩者大體相當。在國際收支方面，2014年美國國際貿易逆差，歐元區國際貿易順差，因此應當是美元下浮、歐元上浮。在通貨膨脹方面，2014年美國消費者價格指數同比上漲1.6%，歐元上漲0.9%，應當是歐元上浮、美元下浮。總的來看，陷入人口下滑、經濟停滯困境的歐元區經濟已經進入一個長期低迷的過程，歐元對美元匯率隨之下浮成為一個基本趨勢。歐元兌美元1:1隻是一個時間問題。未來，歐洲經濟的唯一齣路是轉向智慧經濟，在彌補人口下降的同時，創造新的結構增長。但目前歐洲國家尚未走上智慧經濟發展道路，未來也是一個未知數。

　　郭凡禮：

　　2015年歐元匯率將會走低，歐元對美元匯率最終走向平價的可能性增大。一方面，希臘債務危機使歐元區陷入緊張狀態，倘若希臘危機蔓延至其他歐元週邊公債市場，歐洲央行肯定會採取一系列強有力的措施來回應，甚至包括大規模地進行資産收購。與此同時，為刺激經濟復蘇、加速經濟發展，歐洲央行堅持執行QE且傾向於擴大QE規模，並重新啟動長期融資操作，歐元匯率有望下降；另一方面，美國經濟復蘇步伐加快，就業率和通脹率都出現回升，美聯儲可能會加息幾次，減少美元供應。受希臘債務危機的影響，美元近期的走勢良好，美元匯率上升勢頭明顯。歐元匯率的下行壓力和美元匯率的走高趨勢，導致歐元和美元之間兌換比例實現1：1的可能性增大。

　　Q3

　　歐俄關係能否緩和

　　姚鈴：

　　2015年6月22日，歐盟外長會議通過了對俄羅斯制裁延長至2016年1月31日的決定。2014年7月，歐盟公佈對俄羅斯的經濟制裁措施，涵蓋金融、能源、防務以及軍民兩用産品；2014年9月，歐盟公佈對俄羅斯進一步加強制裁的措施，包括新增加對俄羅斯國有大型石油公司的制裁以及禁止歐盟企業向俄羅斯提供深海勘探方面的服務等。此後一段時期，歐盟對俄羅斯沒有再追加新的制裁措施，這表明歐盟在烏克蘭問題上對俄羅斯的制裁採取了較為謹慎的態度。

　　歐盟制裁俄羅斯處於兩難境地。一方面，歐盟將保證歐洲東部鄰國政治民主和安全穩定作為其最重要的外交政策取向；另一方面，從國際政治的歷史看，經濟制裁歷來都是“雙刃劍”，很可能損人又不利己。未來歐盟與俄羅斯關係解凍的關鍵在於明斯克協議相關方能否履行責任、烏克蘭局勢能否在協議商定的框架內實現緩和，以及歐盟與俄羅斯能否基於經濟利益通過合作減少敵對、通過談判改善關係等。

　　劉明禮：

　　俄羅斯是歐盟重要的能源來源國。儘管烏克蘭危機爆發後，歐盟更著力推進能源多元化的配置，可現實是，無論哪種構想，都存在很多現實的問題，僅建設及達成共識時間表這一項，就可能拖10~20年左右，短期內對歐盟能源結構無法形成有效支撐。而歐盟1/3的石油和天然氣供應都來自俄羅斯。對俄羅斯來説，道理也是相同的。在不計較制裁帶來的其他貨物貿易和投資方面損害的前提下，以能源領域舉例，歐盟也是俄羅斯重要的出口地。

　　在相互利益都遭受損害的背景下，必須説歐盟和俄羅斯之間相互制裁的行為很大程度都是出於政治問題左右下的“面子”考慮。可悲的是，烏克蘭危機遲遲見不到解決的希望，最新一次歐盟延長對俄制裁，雙方“調門”明顯都低了很多，因此有理由懷疑歐俄雙方都有終止相互制裁“鬧劇”的意願，後期或許會進入維持相互制裁，但實質會在市場採取措施減少經濟實際損失的階段。

　　季鑄：

　　目前，美國和歐盟手裏對付俄羅斯的唯一有效手段是經濟制裁。事實證明，經濟制裁對於主要依靠單一能源出口和經濟增長來源的俄羅斯是非常有效的。因此，美國和歐盟還將繼續使用經濟制裁的手段削弱俄羅斯，一直持續到克羅米亞和烏克蘭事件逐漸消停之時。不過，制裁對歐盟經濟産生較大影響，因為俄羅斯不但是歐盟國家重要的能源供應國，同時也是歐盟農産品的重要進口國。不僅如此，俄羅斯與歐盟國家的關係還涉及其他方面，俄歐緊密程度關係遠遠超過俄美關係，整個歐洲都是經濟制裁的受害者，沒有受益者。總的來看，經濟制裁不會影響俄羅斯和歐盟的基本關係，歐洲不會為了烏克蘭與俄羅斯進行戰爭。如果未來俄羅斯能夠實現單一經濟結構向多元經濟結構轉變，美國和歐盟的制裁也將失去效能。

　　郭凡禮：

　　在2016年1月之後歐盟仍有可能繼續對俄羅斯實施經濟制裁，雙方之間的制裁與反制裁未來一段時期內還將持續，俄歐在這場混戰中都損失慘重，從長遠來看這種制裁並不會長期持續下去，未來一年是雙方軟抵抗關係改善的關鍵一年。俄羅斯和歐盟都是彼此重要的貿易夥伴，俄歐雙邊貿易佔兩國總貿易額的比重大，兩國之間對彼此實行經濟制裁不僅雙邊貿易被叫停，還影響了國內經濟增長，導致與其他貿易夥伴貿易能力的下降。從國家長遠利益來看，歐盟與俄羅斯應該尋求烏克蘭地區停火協議的落實。

　　Q4

　　TTIP年內可否達成

　　姚鈴：

　　2015年7月13日~17日，歐盟和美國舉行跨大西洋貿易與投資夥伴關係協定（TTIP）第十輪談判。隨著6月29日美國總統簽署《貿易促進授權法案》（TPA），包括跨太平洋夥伴關係協定（TPP）和TTIP在內，美國在兩大洋同時展開的“新一代、高水準”自由貿易協定談判進程有望加快。但是基於兩項談判的重點及談判主導方的差異，歐美年內結束TTIP談判的難度較大。首先，歐盟與美國在市場準入、監管規制和全球規則制定三個方面文本內容上仍有較大分歧。其次，新一屆歐盟委員會對談判的要求更高。如形式上要求增加TTIP談判的透明度，強調要賦予歐洲民眾更多的知曉權、加大公民社會的參與度；內容上，要求TTIP達成一個高標準的全面的協定。對透明度和高標準的堅持，使得談判涉及的歐盟利益方增多，這也意味著在與美國出現分歧時，讓步的難度進一步增大。2015年初，歐盟曾設想在年底前形成關於TTIP的框架性協議。TPA的簽署給歐盟實現該目標帶來了希望。但TTIP談判能否在2015年底前甚至美國總統奧巴馬任內完成，取決於歐美雙方政治層面和經濟層面相互倚重的緊迫感。在當前經濟和地緣政治形勢下，歐盟對TTIP的渴望雖然大於美國，但主動權並不在自己手中。

　　劉明禮：

　　TTIP在2015年年內能否達成很難預料，因為參與談判的美歐雙方公開的資訊極少，外部人士很難從中推測。個人認為，儘管美歐在政治互信，經貿合作領域推動TTIP的意願很強烈，可雙方在市場準入，市場標準等方面的衝突卻是細小且難以突破的。因為美歐都屬於發展成熟的經濟體，其在市場準入和規則方面已經獨成一套體系並十分成熟，雙方間更多需要融合而並非學習，所以TTIP談判的難度要比一般協定難得多。

　　季鑄：

　　總的來看，美國和歐盟在2013年7月啟動的TTIP談判本身沒有多大的實際意義。一方面，歐美貿易投資壁壘已經基本消除，貿易投資自由化已經沒有多少利益空間；另一方面，歐美經濟普遍停滯，誰都沒有能力再吸納對方過多的貿易和投資。同時，美國監聽歐洲國家領導人的電話在相當程度上破壞了雙方的歷史信任。因此，雙方沒有多大經濟動力和政治意願推動談判，2015年年底達成TTIP的可能性不大。

　　郭凡禮：

　　TTIP在2015年年底達成的概率很小，儘管歐盟方面正以積極的姿態推進TTIP的達成，但是TTIP的重難點問題並沒有得到解決，在很多問題上仍未取得實質性進展。首先TTIP是全球兩大經濟體之間的談判，歐盟與美國雙方都不願意做出過多的讓步，二者間的博弈十分激烈；其次歐盟內部各國發展各異，各國具有國際競爭優勢的産業不一，TTIP不可能對歐盟各國有針對性地制定規定，這就意味著TTIP必定會遭遇一部分國家的支援及一部分國家的強烈反對；最後希臘債務危機讓歐元區國家目前陷入緊張，難以脫身。美國大選在即，下半年TTIP加快談判節奏的可能性小。

　　季鑄：北京工商大學教授郭凡禮：中投顧問董事、

　　研究總監姚鈴：商務部國際貿易經濟合作研究院

　　歐洲研究部副主任劉明禮：中國現代國際關係研究院

　　歐洲所副所長