■ 一週談

　　大約20年前，我住在大學的宿舍樓，樓下就是證券交易大廳。那個時候只有現場交易，分為大戶室與大廳。當時還與幾位金融學老師合作了一本有關股市方面的書，主要負責中國證券史。後來發現自己不是那塊料，也就離開了股市。

　　多年過去，幾句股市諺語還是深深印在腦海中，比如“手中有股心中無股”、“掙大錢要善於長線投資”、“千萬不要借債炒股”、“不要把伙食費放在股市上”、“不要把雞蛋放在一個籃子裏”……然而通過今年6月以來的股市震蕩，顯示新一代的“小鮮肉”股民已經完全顛覆了這些股市上的“傳統文化”。“場外配資”、“借債炒股”成為新一代股民的炒股備選項。

　　其實所謂股票配資，就是借錢炒股。假如你只有1元錢本金，那麼就算你的股票上漲了100%，你也就只能擁有2元錢。但是，如果這時有人借給你9塊錢，這時你的賬戶裏就有10塊錢了，這個時候你的股票上漲10%，你就得到了1塊錢的利潤，相對你1塊錢的本金，不就是上漲了100%嗎？換句話説，你用1塊錢的本金做了10塊錢的生意，即用了10倍的杠桿。

　　對於股民來説，股市短期暴漲帶來的誘惑很大，但同時也要知道的是，整個杠桿配資業務其成本是非常高的，據業內人士介紹，一年下來僅利息支出最低的也超過20%；也就是説，只有買入的股票漲幅超過20%才有獲利空間，而且中間還面臨行情劇烈波動時的“強平”爆倉的風險。因此，股票配資對於普通股民來説本身就是一種成本較大、風險極高的選擇。“一夜暴富”、“一夜赤貧”，甚至因跌跳樓，就不足為奇了。

　　其實，在成熟的資本市場，“股票配資”本身是一種非常正常的金融活動，如果不出現極端情況，對市場的貢獻往往是正面的。它的作用不僅是一個數字問題，更多的是一個可以活躍市場，讓市場聚集人氣和提升資金利用效率的金融業務。但是，這些功能正常發揮的基本前提是要處於可控範圍之內，更是以機構投資者為主的成熟資本市場。無節制、涉及面廣的“場外配資”的迅猛發展，必然造成股市“過山車”，從而偏離股市服務於經濟發展的初衷。

　　近期，中國政府打擊場外配資炒股的行動正在給這些配資平臺施加越來越大的壓力，迫使借貸公司退出為股市杠桿交易提供貸款的灰色市場。

　　此前，提供P2P借貸的網際網路平臺將借款人與潛在的貸款人直接聯繫在一起，雖然有助於應對中國小企業融資難的長期問題，但是，去年隨著股市上漲和小投資者借錢買股票，這些平臺開始迅猛發展。據相關機構估計，中國P2P市場去年的總成交額達到3000億元，幾乎是2013年的三倍。P2P借貸平臺數量激增了187%，達到1983家。股票配資的誘惑，與P2P平臺的高風險缺監管結合起來，也就攪動了資本市場的“春水”。

　　然而，隨著近期市場信心的回升，場外配資似乎有“捲土重來”的跡象。據媒體報道，基於股市回升，部分前段時間被強行平倉的融資客，又開始追加保證金，希望借此抄底來彌補前期的大幅虧損。難怪有人會感嘆，散戶的記憶只有7秒。

　　7月12日證監會正式發佈《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，至此，監管層對股票場外配資業務有了明確的監管文件。這就是給“場外配資”這匹野馬套上了韁繩。在距離樹立散戶群體正確的投資意識還有很長一段路要走之時，只有監管才能成為最有效的市場安全防火牆。

　　□葉青（中南財經政法大學教授）