7月的股市“變幻莫測”，機遇和風險並存。連續幾天的強勁反彈讓不少投資者認為大盤會繼續上行，不料，市場短暫放晴之後，A股再度回到魔鬼下跌模式，大盤大跌118點，再現千股跌停，市場恐慌情緒又有所蔓延。

　　大盤暴漲暴跌，忽熱忽冷，行情撲朔迷離……這種走勢讓不少股民大呼“吃不消”和“看不懂”，不少股民感到困惑，大盤到底要跌到哪去？會不會出現二次探底？

　　千股漲停演變成千股跌停

　　轟轟烈烈的救市措施僅僅維持了三個交易日的紅盤，週三A股再度回到魔鬼下跌模式，千股漲停演變成了千股跌停。

　　週三滬深兩市早盤雙雙低開，滬指早盤以3874.97點開盤，上午股指一直運作在綠盤狀態，沒有明顯的反彈，午後開盤跌幅進一步擴大，最低下探到3741.25點。三大股指中滬指跌幅最小，創業板大跌超過4個百分點。個股方面，小盤股題材股大面積跌停，千股漲停演變成了千股跌停，前期護盤的先鋒中國石油、中國銀行等一線權重股再次走強。截至收盤滬指報收3805.70點，下跌118.97點；深成指報收12132.42點，下跌596.09點；創業板指報收2590.03，下跌136.02點。

　　從板塊方面來看，昨天出現了一九分化，除幾隻一線權重股上漲外，其餘的個股都在殺跌。石油、銀行、保險板塊漲幅居前，中國石油尾盤被大單封漲停，其餘板塊全線下跌，高速公路、電力板塊、民航機場、劵商位列跌幅榜首位。

　　值得一提的是，市場的殺跌和調整與短線資金撤離有很大的關係，尤其是玩短線的資金和滬港通連續七個交易日的凈流出更是讓市場對未來充滿了擔憂。昨日一些復牌的個股甚至出現了當天打開就漲停的局面，前期漲幅較大的個股則是再度全線跌停，資金大幅流出的局面讓後市走勢撲朔迷離。

　　“交割日魔咒”或將影響投資者情緒

　　在本輪暴跌行情中，股指期貨的做空力量曾一度成為千夫所指。7月17日是股指期貨三大主力合約的交割日。市場人士預測，在此期間，動蕩還會進一步持續，7月17日可能將成為多空決戰中的巔峰對決。週三的大跌，或許是大決戰的一次預演。

　　“‘期指交割日’對大盤影響有多大？我到現在還有點搞不清楚。”很多投資者或許都會有這樣的疑問。

　　與現貨市場不同，股指期貨市場採用合約到期交割的制度，交割制度保障期貨價格正常回歸併與現貨價格收斂。根據規定，每月第三周的週五為股指期貨當月合約的交割日。7月17日，IF1507、IH1507和IC1507三大期指主力合約面臨交割。從事期貨交易的投資者，無論是多頭持倉還是空頭持倉，如果在最後交易日前不進行反向平倉操作，則未平倉頭寸必須進行交割。由於交易中買賣集中導致標的指數及其成份股的成交量和波動性顯著增大的現象，被稱為“交割日效應”，也就是一般投資者所認為的交割日當天會引發現貨價格劇烈波動的“魔咒”。

　　“7月17日是股指期貨三大主力合約的現金交割日，之前雙方互有勝負，但錢並沒有拿走。現金交割日將是雙方的生死戰，多方勝了多方拿，空方勝了空方拿。可以預計，7月17日可能將成為多空決戰中的巔峰對決。週三大跌，或許是大決戰的一次預演，雙方都在試探對方火力。”資深股民王先生分析説。

　　天信投資認為，本週五是股指期貨三大主力合約的交割日，伴隨著交割日的臨近，“交割日效應”將再次影響投資者的情緒。因此，週五或是本次下跌的最低點，時間窗口已然開啟，投資者要保持必要的謹慎和應對。

　　大盤會不會出現二次探底？

　　7月14日、15日，上證指數連跌兩天，15日兩市更是千股跌停。市場不禁擔憂，近日好不容易重建的大盤會不會出現二次探底？

　　“昨日大盤低開振蕩收低的走勢主要還是受到短線獲利盤逢高減持的影響，是一個比較正常的回落整理。短期，適合半倉操作或者空倉觀望，穩健的投資者可以在7月底考慮適當進場，關注前期超跌優質股。”華泰證券分析師盧宏鋒分析説。

　　興業證券分析師張憶東表示，股災之後重建行情波動仍大，不能算二次探底，是底部整固。

　　張憶東稱，隨著近日監管繼續清理場外配資，場外配資是一種積極的做多力量，這樣市場就從反彈轉向對底部的箱體鞏固。此外，隨著股指期貨交割日臨近，此前抄底的資金獲利回吐等都將造成大盤不穩定，最核心的是股災後預期不穩定，但問題應該不大。

　　張憶東認為，短期振蕩波動比較大，但是底部區域越來越堅實，同時“堰塞湖”泄洪提前。

　　“很多之前停牌的公司復牌，此前沒有跌的要補跌，高估值的股票擠泡沫的過程未結束。”張憶東稱，“堰塞湖”風險隨著反彈加速增大，8月開始或遭遇季度性泄洪。

　　一方面，上漲過快，“國家隊”結束維穩、賣出股票的力度越大；另一方面，很多估值偏貴的股票此前遭遇停牌或者其他行政限制而沒有跌透，在行情反彈過程中可能會提前開始調整，行情出現大分化。

　　海通證券分析師荀玉根此前表示，A股很難V型反轉扶搖直上。其認為，政策救市是必然，但對市場築底的形態判斷始終是振蕩築底。