信用評級下調導致信用利差加大
- 發佈時間：2015-07-14 06:20:09 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
本報記者 曹力水
近日，鵬元資信評估有限公司(以下簡稱鵬元資信)將2012年江蘇飛達以及公司發行的債券“12蘇飛達”評級由AA直接下調至BBB+，評級展望為負面，“12蘇飛達”面臨兌付危機。
“12蘇飛達”是江蘇飛達于2012年8月30日發行的公司債，發行總額8億元，期限為6年，票面利率7.6%，信用主體級別為AA級，債項評級為AA+級，2013年跟蹤評級時，主體評級展望調整為負面，債項評級下調為AA級。
根據評級公告，鵬元資信評審委員會大幅下調其評級的原因主要有兩個方面：第一是公司目前訂單較少，生産動力不足，且板材加工業務和廢鋼冶煉業務已處於停工狀態；第二是公司流動性資金匱乏，資金鏈較為緊張，債務負擔較重，公司銀行貸款欠息已達2110.5萬元。
江蘇飛達2014年業績報告推遲至今年7月1日才發佈。根據報告，公司2014年虧損達2.78億元，截至2014年末，已經有3.74億元銀行貸款出現逾期，目前公司流動資金僅有數百萬，債務償還面臨較大不確定性。中勤萬信會計師事務所的審計意見為“帶有強調事項的無法出具審計意見”。
“12蘇飛達”在發行至第3年時，投資者可以選擇發行人上調票面利率或是向公司回售，如果投資者選擇回售，那麼在今年的8月30日，江蘇飛達還應當支付除利息外的8億元本金。
公司虧損主要源於行業不景氣，鵬元資信在分析報告中表示，由於2014年下游建築、造船行業的需求減弱，國內鋼板材市場環境持續低迷，導致鋼材的中厚板材價格大幅下跌。同時，由於鐵礦石原材料價格大幅下跌，而廢鋼價格下跌幅度較小，導致公司廢鋼冶煉業務的産品優勢和成本優勢未達預期。此外，鋼鐵貿易市場表現低迷，仍無好轉跡象。
中金固定收益團隊分析師認為，江蘇飛達是一家規模較小的鋼材加工和貿易企業，受下游需求減弱影響，盈利惡化較為嚴重，且關聯方資金佔用和受限資金較多，流動性一直比較緊張。部分子公司還因涉及糾紛而被凍結銀行賬戶。
逾期的貸款涉及多家銀行，且債券沒有擔保措施，存續期間，農行鎮江分行對債券提供的流動性支援協議增信。然而作用非常有限，如果江蘇飛達不能獲得其他外部資金的支援，則違約的可能性較大，該分析師表示。
海通證券宏觀債券研究員姜超認為，從今年發生的幾起典型的違約事件可以看出，信用評級所導致的信用利差會進一步加大，今後一段時間，信用評級較低的債券將面臨壓力。
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