這波股災反彈之後市場會再平衡，股市的存量資金回到前期的高位會花很長的時間，杠桿會降下來，但也不要指望國民的賭性能有所收斂。這次市場中公募基金獲得了注資，存活下來的私募也會得到更多投資者的認可，機構投資思維在平衡市場中會更為突出。這將是個不算壞的市場。

　　股災的蛛絲馬跡

　　從2015年6月25日-7月10日的16天，是中國股市要記入史冊的日子。對我而言，一個在股票市場奮鬥了十多年的職業投資者，沒有親歷這波市場不知道是幸運還是不幸。5月底和公司提出離職申請之後，就很少操作股票了，只做現金管理，在5月末到6月初的那段時間每天做的事情只是把倉位降到合規比例以下，我相信在牛市裏面倉位比股票重要，而且我一向擅長選股，我相信我的股票會跑贏市場的。那時候基民贖回和股票上漲導致倉位每天都在上升，新基金的火爆和老基金的持續贖回同時存在。

　　直到6月5日，我翻出一直跟蹤的一個指標---大小盤風格指數，發現它到了一個需要警惕的點位，結合當時查場外配資，查股票操縱，於是我減倉15%。並不是預見了日後的大跌，只是因為各種跡象提示我，小股票的風險收益比不匹配，大股票如果上漲又不符合慢牛的政策導向，一時看不清楚，先減倉再説。

　　6月15日，創業板下跌超過5%，6月16日我的離職公告出來了，於是我也沒再關心股票，忙活一大堆繁瑣又無聊的開辦事宜，比起做投資，這些事情一點都不好玩。

　　不斷擴散的危機

　　直到6月25日，傳來一個朋友産品被清盤的消息，才去看股票，發現已經不對了。6月26日，連鎖反應加劇，很多股票直接跌停，不給出來的機會，但很多人還在討論是1:5還是1:4的杠桿爆倉了，覺得只要他們平完了就結束了，大家覺得除了高杠桿和近期成立的沒有安全墊的産品，其餘産品爆倉的風險並不大。市場調整太快也並沒有給大家認識和反應的時間。

　　6月27、28日那個週末，大家都是討論怎麼辦，恐慌的情緒在相互傳染，更多人在準備奪路而逃。大家開始討論牛市已經不在，因為寬鬆的貨幣政策不再，這時候降息降準的消息出來了，於是大家説，你看，貨幣政策給力了。那時候只有少數人意識到這是股市的流動性危機，降息降準起不了直接作用，在平倉和恐慌的力量下6月29日再一次千股跌停。

　　為什麼説大多數人沒有意識到這次危機的性質呢？否則也不會有那麼多私募大佬發表聯合申明力挺股市了，也不會有那麼多大佬因看多太早被清盤了，政府也是沒有意識到，否則怎麼會喊話都有所保留呢？別説實際買盤了。

　　6月30日的反彈騙過了很多人，很多做多力量是那個時候進去的，然後被打傷甚至消滅的。7月1日高開低走，市場被融資盤再次拍下來，做多資金受傷嚴重，期間的高手能夠馬上反手做空保護自己，可更多的人是稍有猶豫，就被埋了進去。至此，很多人才明白過來此次危機的性質，我也明白了這一課的重要性，開始坐在盤前記錄、實體感受這一波行情帶來的震撼力量，在思考，如果我在裏面，我該怎麼做。

　　08年的熊市經歷告訴我，抄底是萬萬不能做的事情，趨勢的力量比你想像的要大。

　　救市的分秒必爭

　　7月2日，護盤資金出動，但護的是兩桶油之類的，無用，救火用的水白白灑在地上；7月3日繼續這種思路，危機開始擴散，期間盤中有反彈，但瞬間被拍了下來，這是6月30日反彈失敗的信心缺失的表現。

　　7月4、5日的週末是個忙碌的週末，大家終於意識到救市是分秒必爭的事情，如果早一週就代價小多了。

　　21家券商拿出錢來，23家公募申明，打新股的錢直接退回、週日晚8點宣佈央行為證金公司提供流動性。作為無倉位的我，大可以笑談“等週日晚上再做判斷”，但對很多人而言，這個週末無比難熬。本來我對救市並不看好，經過一週的觀戰我的失望情緒也在上升，何況那些真的遭受損傷的人，怎麼才能制止他們賣出呢？

　　僅僅是為了生存下去有翻本的機會造成的強大的民間做空力量！

　　危機解決的唯一方法似乎就是用買盤打上去，剎住下跌的車輪，難度太高。我也不敢判斷時點，每早進去一天，可能就是10%的下跌，代價大到大家寧願觀望。但我也被週末這種架勢震撼了，前所未有的危機下政府拿出前所未有的魄力。

　　7月6日開盤，高開低走，盤中爭奪激烈，看的人膽戰心驚，但收盤IC期貨拉回持平給了點希望，我對週二充滿了期待；

　　7月7日，中小創大批股票停牌，賣壓集中在大盤股，主機板開跌。中午創業板拉平，護盤終於不限于大盤股了。羊群情緒繼續宣泄，基金贖回潮出現，分級基金下折引發的風險出現，最莫名其妙的是中小創開始反彈了，而期貨卻跌停了。最看不懂，又沒信心的一天。

　　7月8日大批股票停牌，但下午創業板有股票從跌停打開，有的甚至漲停了，有點樣子了。證金公司申購了5大基金2000億，其他行政手段一起上。

　　7月9日，千股漲停，流動性危機解除，晚上群裏有一大堆人推薦股票了。人群開始貪婪，據説前期被平倉的人又去申請融資了。

　　7月10日，千股復牌，怎麼走呢？應該沒有問題了吧。本以為週一（7月6日）就能搞定的救市辦成了一週的激戰，小心臟都快受不了了。

　　陷阱與教訓

　　回頭來看，這波市場有幾個陷阱：

　　第一個陷阱，6月17日的反彈，一個關鍵技術位的反彈，使得很多前期謹慎的人放鬆了警惕。前期多次高位震蕩又成功拉升，麻痹了很多人的神經，牛市思維下很難對這次風險有所識別。但這個錯誤在6月18日可以糾正，這天也是一個老手能夠出來的一天。

　　第二個陷阱6月30日，這天的迷惑性極強，很多高手被騙進去，只有對這波下跌本質有清晰認識的人、或者紀律性極強的人才能躲過。正因如此，7月1日—3日的殺傷力最大，每天開盤跌停損失極大，危機的威力導致多頭再次踩踏，包括前期已經逃出去的資金。7月3日反彈成了逃命機會，優秀的交易者這一天可以再次下降爆倉的風險。

　　這波市場的教訓：

　　1、把資金的安全寄託于政府、專家的人是損失最大的，不報僥倖心理，積極自救，根據自己産品情況控制出局風險的人活到最後；

　　2、利用多種工具保證組合安全是必須的。這次如果産品能夠利用期貨套保，就能夠相當部分對衝股票下跌風險，操作更加主動了。

　　3、“網際網路+”導致資訊傳播太快、資訊品質下降，了解市場情緒並堅持獨立思考要時刻謹記在心。

　　總之，這波股災反彈之後市場會再平衡，股市的存量資金回到前期的高位會花很長的時間，杠桿會降下來，但也不要指望國民的賭性能有所收斂。這次市場中公募基金獲得了注資，存活下來的私募也會得到更多投資者的認可，機構投資思維在平衡市場中會更為突出。這將是個不算壞的市場。 徐爽