受A股走勢影響 週二晚在美國上市的中概股開盤後大多數下跌

　　據新浪的消息，昨晚，美股開盤不久，中國ADR較今年高點下挫20%，接近掉入熊市。

　　如今已有一大批中概股在籌備從美私有化退市、回歸A股，卻遭遇當前A股股價暴跌。這些企業還會回歸A股嗎？回來能如願以償嗎？對此，中概股和投資機構對此分歧很大。

　　廣州日報記者薛松

　　看好

　　優質中概股回歸托起真正牛市

　　據不完全統計，自2010年以來，共有37家。過去三年每年私有化的公司不超過5家，而今年一下躥升至30家左右，其中不乏國內知名的網際網路公司，甚至一些公司在美上市不到一年。

　　儘管A股股價最近暴跌，但眾多業內人士仍看好國內資本市場的成長性。經緯中國合夥人曹國熊認為，中國資本市場目前仍有著最好機會：新三板推出和註冊制或將實施。深交所會開網際網路板塊，上交所會開戰略新興板塊，新興産業在A股市場仍具備稀缺性。早前一批網際網路企業確實經歷了很多困難，而現在回來的中概股不會面臨很大困難，因為高層支援，政策也支援，證券機構也在支援。

　　已經成功回歸創業板的暴風科技CEO馮鑫表示，回歸A股肯定是對的，但股市現在這麼一弄，肯定會讓人膽怯，也許有人會退縮，“但中概股回歸的趨勢肯定是不可逆的。”他説。空中網董事長王雷雷表示，私有化可以使整個公司，各個團隊，每個員工回歸一種創業心態和文化，重新找回艱苦奮鬥的精神，而具有更靈活的團隊個人激勵機制和業務創新機制。

　　行內人士看來，牛熊轉換一般是18個月，中概股回歸的流程則要三年，到時市場是牛是熊確實很難説。即使是熊市，擁有網際網路概念的股票依舊會獲得相對較高的估值，回來的機會仍然大於國外。A股雖有起起落落，再苦也得等著幾年一遇的牛市，而在美國就只能苦守空窗了。世紀佳緣昨日表示，不會因為短暫的權益政策而改變私有化及回歸A股的戰略。

　　投行人士陳思進説，這一輪“股災”對我們最大的警示，是尊重價值投資，敬畏市場的力量。這些當年遠赴海外的中概股們，恰恰代表了中國新興經濟的前進方向之一，他們的回歸，不會也不應當因為本輪股災而停止，恰恰相反，真正的價值牛市的未來正在於，越來越多優質的中概股回歸本土資本市場。

　　看空

　　企業想快速圈錢忽視創造價值

　　記者發現，看空中概股回歸的聲音也有很多，除了這些公司要付出較大的時間和資金成本外，這種一擁而上的資本投機行為，並不會給企業經營和行業發展帶來多大改善。

　　首先從財務成本看，一家公司退市以及拆VIE結構的財務成本不低於當時IPO的成本，有媒體計算，從上市到私有化，陌陌科技大致花費了1.1億美元，折合人民幣近7億元。另外，中概股私有化過程中還可能面臨集體訴訟和私有化定價風險，而拆除境外結構可能産生高昂的稅務負擔。“付出了很高的成本海外上市，沒多久又要回歸A股，還要支付高額的成本，這並不明智。”行內如此評價。

　　其次，從時間成本看，中概股從美國退市最快只需3個月左右，而在A股上市則時間漫長難以確定。儘管借殼上市是一個節約時間的方法，但是目前A股市場主機板的殼最少需要30億元，分眾買殼就花了40億元，這個資金成本不是每個企業都能夠承擔起的，還不一定就能成功。

　　一些中概股對回歸併不感冒。比如京東集團CEO劉強東就説，京東沒有從美國資本市場退市、再回到國內上市的計劃，京東對不同資本帶來的不同溢價能力一點興趣也沒有。迅雷CEO鄒勝龍説，高估值在短期內並不能給企業帶來巨大現金。而當牛市轉為熊市，能否享受到高估值的溢價，最根本的還是要取決於企業經營。

　　有評論尖銳指出，當股票在人們的眼中成為籌碼，企業的投資利潤超過經營性利潤，企業家的精力在創造企業的長久內在價值，而更多想著在哪個資本市場可以快速圈錢，獲得更高的倍數時，這才是遠比股災更大的社會問題。

　　成功與否取決於運氣和時間窗口

　　儘管機遇與風險並存，但不少行內人士認為，要根據每個企業自己的實情，想明白了就應該迅速回來。否則就是想回歸，到時候也找不到團隊幫你。有券商人士説，目前基本上每個券商都是滿負荷工作，明年可能有兩三百家企業要登陸A股，所以他很難對每個客戶都很重視。

　　暴風科技CEO馮鑫説，暴風在A股上市確實趕上了一個好運氣，趕到了非常好的窗口期，網際網路被上升為國家戰略，被倡導得非常主流，而且當時迎來牛市。下一個企業再回來，可能時間就過了。

　　投資人包凡認為，中概股退市通常需要6~12個月，如果按照傳統排隊IPO的方式，那麼再登陸A股就是3年以後的事。即使註冊制真正來了，從制定到實施也需要一兩年時間。但企業也可以直接到新三板去掛牌，時間會縮短一點，不過新三板目前的融資能力和流動性都面臨很大挑戰。

　　記者分析發現，當前提出私有化建議的中概股大多是小公司，而阿里巴巴、京東和百度等已被美國市場廣泛接受的中概股則按兵不動，顯示出這些大公司回歸動力不足且難度較高，而小公司回歸的可能性更大。