巴菲特經歷過多次股災的，我把他應對股災的經驗，歸納為股災三要：

　　一是災中要冷靜：

　　驚慌容易失措

　　在股災之中，巴菲特是如何應對的呢？

　　1987年的股災之前，美國股市連續上漲5年，是一場空前的大牛市。1984年到1986年，美國股市持續大漲，累計漲幅2.46倍，道瓊斯指數從不到1000點上漲到是讓人吃驚的2258點。

　　但就在人們陶醉在股市連續5年持續上漲的喜悅之中時，一場股災突然降臨了。1987年10月19日，這是歷史第一個黑色星期一，一天之內，道瓊斯指數跌了508 點，跌幅高達22.6％。

　　股市暴跌，巴菲特的伯克希爾公司股票也未能倖免。巴菲特個人99%的財富都是他控股的上市公司伯克希爾公司的股票。暴跌這一天之內巴菲特財富就損失了3.42億美元。在短短一週之內伯克希爾公司的股價就暴跌了25%，那麼，身處股市暴雪中的巴菲特如何反應呢？

　　在暴跌那一刻，可能巴菲特是整個美國唯一一個沒有時時關注正在崩潰的股市的人。他的辦公室裏根本沒有電腦，也沒有股市行情機，他根本不看股市行情。整整一天，他和往常一樣安安靜靜呆在辦公室裏，打電話，看報紙，看上市公司的年報。

　　過了兩天，有位記者問巴菲特：這次股災崩盤，意味著什麼？

　　巴菲特的回答只有一句話：也許意味著股市過去漲的太高了。

　　巴菲特沒有恐慌地四處打聽消息，也沒有恐慌地拋售股票，面對大跌，面對自己的財富大幅縮水，面對他持有的重倉股大幅暴跌，他非常平靜。

　　原因很簡單：他堅信他持有的這些上市公司具有長期的持續競爭優勢，具有良好的發展前景，具有很高的投資價值，他堅信股災和天災一樣，只是一時的，最終股災會過去，股市會恢復正常，他持股的公司股價最終會反映其內在價值。

　　二是災前要謹慎：

　　一次大意可能讓你一生後悔

　　但對於每個人來説，天災是相同的，但天災引發的損失是不同的。那些事先有了妥善防範的人，受的損失相對而言小得多，而且恢復正常也快得多。

　　那麼巴菲特在股災之前是如何應對的呢？

　　巴菲特碰到的另一次股災是1999年。結果股災來了。2000、2001、2003三年美國股市大跌9.1%、11.9%、22.1%，累計跌幅超過一半。這三年股災期間巴菲特的業績上漲10%以上，以60%的優勢大幅度戰勝市場。

　　為什麼？因為巴菲特早已經做好了應對股災的準備。

　　從1995年到1999年美國股市累計上漲超過2.5倍，是一個前所未有的大牛市。最重要的推動力是網路和高科技股票的猛漲。而巴菲特卻拒絕投資高科技股票，繼續堅決持有可口可樂、美國運通、吉列等傳統行業公司股票，結果1999年，標準普爾500指數上漲21%，而巴菲特的業績卻只有0.5%，不但輸給了市場，而且輸得非常慘，相差20%以上，這是巴菲特輸給市場業績最差的一年。

　　在1999年度大會上，股東們紛紛指責巴菲特，幾乎所有的報刊傳媒都説股神巴菲特的投資策略過時了，但巴菲特仍然根本不為所動。

　　正是這種堅定的長期價值投資策略，讓巴菲特安然度過股災。

　　巴菲特是一個非常謹慎的人，他輕易不買股票，只在他非常有把握的情況下，才會重倉出手。巴菲特説：“我把確定性看得非常重。承受重大風險的根本原因在於你事先沒有考慮好確定性。”

　　巴菲特追求的確定性並不是來自於股市的波動和股價的漲跌：“我從不試圖通過股市賺錢。我們購買股票是在假設它們次日關閉股市，或者在5年內不重開股市的基礎上”。

　　巴菲特追求的確定性一是來自於公司內在價值的持續增長。

　　巴菲特堅信價值最終會決定價格：“市場可能會在一段時期內忽視公司的成功，但最終一定會用股價加以肯定。正如格雷厄姆所説：短期內市場是一台投票機；但在長期內它是一台稱重機。”

　　巴菲特追求的盈利確定性二是來自於安全邊際，也就是買入價格和內在價值之間的差距。巴菲特堅信，安全邊際是投資成功的基石，只有足夠的安全邊際才能提供足夠的投資安全保障：“鋪設橋梁時，你堅持可承受載重量為3萬磅，但你只准許載重1萬磅的卡車通過。相同的原則也適用於投資領域”。

　　為什麼很多人經歷1999年這次網路股泡沫股災就虧得很慘甚至虧個凈光？

　　因為他們買股票時，根本不謹慎，他們根本不知道這家公司股票的內在價值是多少，根本不知道安全邊際有多大，根本沒有什麼投資盈利的確定性，他們買入的理由，往往簡單的只有一個：這只股票在漲，看起來以後還會漲。

　　他們漲了就買，買了就漲，陶醉在快速賺錢的喜悅中，卻沒想到，一場股災就在等待著和他們算總賬。別看現在漲的荒，小心以後算總賬。

　　為什麼經歷多次重大股災巴菲特依然毫發無損？因為他非常謹慎，因為他從不打無把握之仗。

　　巴菲特始終牢記他老師格雷厄姆傳授的兩個基本原則：第一，永遠不要虧損，第二，永遠不要忘記第一條。

　　第三是災後要耐心：

　　要等待真正的投資良機

　　天災之時，物價上漲，會有不少人想發一筆災難財。股災之時，股價暴跌，很多人急於抄底，也想發一筆災難財。

　　尤其是這兩年，中國股市每一次大跌後，不久就會大反彈，不但收復失地，還會漲的更高，有人還總結出了一條原則：大漲大賣，大跌大買。

　　如果真是這麼簡單的話，那麼世界上到處都是百萬富翁了。

　　巴菲特有一隻股票華盛頓郵報，他持有了34年，上漲了128倍，如果按照上面這個原則，大漲一倍兩倍就賣了，怎麼會賺到後來的一百多倍呢？

　　巴菲特見過不少曾經輝煌的公司股票，股價一落千丈，如果大跌大買，只會越跌，甚至跌到後來，公司退市，破産清算，讓你賠個清光。要知道美國和中國不同，那些垃圾股可不會出面挽救重組的。

　　急於抄底，很可能抄到手的是一隻正在跌落的小刀，而且你抓到手的往往是刀刃，而很少是刀把。

　　回顧巴菲特在股災中的表現，你會發現，巴菲特根本不會急於抄底。相反他會非常耐心地等待等待再等待。

　　巴菲特在1969年美國股市大牛市來臨之前，就退出股市，沒想到1970年股市調整後又迅速反彈，1971年1972年股市繼續大幅上漲，巴菲特不為所動，繼續耐心等待。1973年，“漂亮50股”的股價大幅下跌，指數下跌近15%，市場搖搖欲墜。1974年10月初道·瓊斯指數從1000點狂跌到580點，到年底美國股市大跌26%以上，大盤兩年下跌40%，很多上市公司眼睜睜地看著自己的股票市值跌了一半。美國幾乎每只股票的市盈率都是個位數，這在華爾街非常少見，沒有人想再繼續持有股票，每個人都在拋售股票。巴菲特在股災中一直等待了兩年，等到市場極度悲觀，等到股市跌到所有人都恐懼時，他才重新回到市場，開始貪婪地低價買入，大賺一筆。

　　在2000年網路科技股泡沫破裂後，巴菲特一直忍了5年才重新大筆進入股市，巴菲特從來不會急於搶反彈，他要的不是短線投機的小利，而是長期價值投資的大利，因此他會耐心等待股市一跌再跌：“只有資本市場極度低迷，整個企業界普遍感到悲觀之時，獲取非常豐厚回報的投資良機才會出現”。 本報綜合消息