杠桿平倉盤增加，波動在所難免

　　□太平洋證券 李金方

　　週三滬深兩市衝高後再次大幅回落，使得7月開門行情頗為曲折。在經歷了六月中旬以來的大幅下挫後，短期市場的走勢令人煎熬。總體上來看，預計7月行情是一個修復的階段，但並不意味著由此就可以開啟一波大幅反彈。由於權重股及市場心理都需要一個自身修復的過程，一味地依靠政策來救市，其後果就是延長時間跨度和空間跨度。從技術上看，4100點是月線重心所在，很關鍵，隨後則是60日均線和20日均線，所以修復方向明確，而道路還是相對曲折的。

　　週三大盤收出帶長上影的陰線，收盤在5日均線下方，多空雙方全天圍繞5日均線進行爭奪，空方佔優勢，5日均線的壓力還是顯而易見，還需要進行消化，短期股指仍處於弱勢格局。目前5日均線呈繼續下行狀態，短期還會對股指構成一定的壓制，股指反覆波動在所難免。而10日均線下斜率還較為明顯，短期還會構成強大壓力，預計10日均線後期也會成為短線反彈的重要分水嶺。

　　近期市場下跌引發的平倉風險已經從場外配資向“兩融”業務擴散，這種市場下跌引發杠桿盤平倉然後賣盤增加，繼而繼續推動市場下跌的惡性迴圈已經形成。短期來看，要打破這種惡性迴圈，要麼杠桿盤大幅下降，要麼有增量資金入場接盤。按照目前只有八九千億的量能水準，短期要扭轉這種局面難度還是有難度的。在本次調整中，滬指最低3847點，回補了4月7日的缺口3864點；創業板最低2485點同樣回補了4月21日跳空缺口2566點，兩市都回踩了半年線。而短期指數如要反彈，需要儘快收復60日均線。雖然近日指數有了一定的轉機，但修復需要時間，下跌趨勢形成後，市場逆轉需要時間和量能的堆積。目前60日均線還處於走平趨緩狀態，短期還會對股指形成一定的牽引；而長期均線120日線繼續向上，發揮自身的作用力，後面還會形成強有力的支援，預計股指圍繞中長均線區間進行反覆波動的可能性為大。

　　目前去預計大盤的底部和短期走勢的邏輯沒有什麼意義，主要是市場暴跌後，很多的操作思路都是非理性的，稍微的風吹草動很容易帶起市場群體性的行為。對於在未來行情的看點上：1、量能和熱點板塊的出現，這個很重要，是直接反映到市場邏輯上的；2、政策的驅動型至少目前沒有發生很大的變化，那麼改革所帶來的牛市行情也依舊可以期待，只是杠桿風險帶來的市場波動，極大地挫傷了市場投資者的心態，從而導致了方向上的迷茫；3、7月上半月的走勢很重要，其實也就看本週及下周中美談判的結果對於市場的影響，下週末是個比較重要的時間窗口；4、養老金的投資辦法已經開始徵求意見，實施起來難度也不會太大，這至少説明國家隊資金逢低佈局意願很強。後續的公積金、外匯儲備等，邏輯上的場外資金其實是不缺的，只是點位、時間、價格上的問題。5、在2000點漲到5000點的過程中，大家都漲得怕了，但是沒有人説漲得太多的抱怨，那麼現在5000點跌到4000點，只是時間上短了點，個股幅度上大點而已。如心理上無法戰勝自己的話，那麼最後就算能衝到6000點之上，估計有很多投資者已下車了。

　　對於後市，個人認為短期的調整不會改變中長期的趨勢，只是趨勢的延續暫時需要時間上的煎熬。7月份是一個震蕩企穩的月份，8月份會有一個比較好的變化。方向上，這次個股殺下來，好的品種的機會其實已經開始顯現，主線依舊是國資委改革的線路，其次就是“網際網路+”所配合的個股結構性的機會。總之這個過程會很痛苦，但是風雨過後依舊會見彩虹。