投資者更願意選擇債務重組
- 發佈時間：2015-07-01 10:29:22 來源：中華工商時報 責任編輯：羅伯特
標準普爾評級服務在日前發佈的《中國開發商違約：債務重組可能更為實際、可預期且被優先考慮》的報告認為，違約中國房地産開發商的境外債券持有人可能更希望進行有序的債務重組，而不是對陷入困境企業的資産進行清算。報告表示，這是因為在前一種情況下債券持有人獲得補償的時間表和數額的確定性更高。
標準普爾信用分析師李俊文告訴記者：“我們預計，如果中國開發商進入破産流程，債券持有人只能獲得他們原始投資的一小部分。這主要是因為此類票據具有結構性次級特徵。因此，我們認為投資者更願意進行有序的債務重組。”
該報告指出，佳兆業集團控股有限公司（佳兆業集團）今年早些時候對其美元票據的違約凸顯了陷入困境企業的債券和票據違約後回收的麻煩。在佳兆業集團宣佈對一筆境外銀行借款違約後，項目合作夥伴執行了終止合作的權力，並且要求立即返還資金。這種索款權是有效的或有負債，在資産負債表外以及地位高於那些債券持有人。
儘管債券持有人拒絕了佳兆業集團的首個提議，但標準普爾認為該公司仍能和境外債權人達成協定，因為債券持有人知道這種交易能夠將清算帶來的不確定性最小化。
標準普爾預計中國政府將逐步允許市場規則，而非行政性指導來決定未來違約的命運。
李俊文表示：“未來幾年隨著中國房地産業成熟，競爭激烈且實力較弱開發商面臨日益艱難的融資環境，我們可能看到更多的違約事件。我們認為，這將是向在中國建立健康的信用市場所邁出的重要一步。”
根據該報告，一家房地産開發商資産的價值和可賣出性是投資者如何決定解決陷入困境情況的主要因素。良好的企業價值（即使在償還可能的索款債務後）應令一家開發商的資産對競爭對手和外部買傢具有吸引力。隨著最近幾年具有價值土地資産開發商數量增加，這一行業可能出現更多的有序重組。
