相較于主機板近期的持續調整，今年以來炙手可熱的新三板市場好像更早地給出了反應，火爆的走勢正在逐漸轉冷，與此同時，定增破發的情況也屢屢出現。業內人士認為，下半年新三板紅利或將釋放，隨著市場不斷發展壯大，新三板的創新空間將會更大。

　　A 指數重回下跌通道

　　截至昨日收盤，三板成指報1696.08點，半月累計跌幅約16%。而三板做市指數自4月7日摸高2673.17點後，最新收報1735.23點，下降將近1000點。

　　昨日新三板有566隻股票出現成交，總成交金額達82241.44萬元。17隻股票的成交額突破1000萬元，市場的活躍度較之前有所提升，8隻股票漲幅超100%。其中參仙源的成交額最大，達到8432萬元。緊隨其後的中科招商的成交額為4912.94萬元。排在第三位的聯訊證券的成交額為4269.25萬元。與之相比，臨風股份、科若思和利潤智慧昨日成交額相對較小，分別為0.2萬元、0.4萬元和0.4萬元。

　　從新三板股票的市場表現來看，有8隻股票漲幅超過100%，安陽機床、恒業世紀和綠清科技漲幅居前，分別上漲428.63%、325.74%和270%；與之相比，天大清源、中環系統和七彩亮點跌幅居前，分別下跌92.05%、78.75%和71.83%。

　　伴隨著主機板市場的調整，從上週二開始，一度小幅回升的三板做市指數重回下跌通道，連續4個交易日加速下跌，日跌幅從最初的0.33%擴大到上週五的1.41%，從1807.74點跌落至1758.06點；三板成指方面區間跌幅為2.17%，相比4月7日最高單日41.03億元成交額，上周板塊日均成交額大致在6億元，萎縮明顯。申萬宏源證券分析師李筱璇表示，三板成指和三板做市指數持續下跌，市場總成交額繼續萎縮，低迷態勢未有改觀，若市場長期保持低迷狀態，可能使部分資金失去熱情而離開市場。

　　B 定增累計破發率超17%

　　與成交量和指數不斷下跌相悖的是，新三板定增市場依然火爆，上周共有61家新三板企業發佈定增預案，累計計劃融資金額為45.28億元，與前一週相比有所增加。有8家公司實施定增，募集資金1.73億元。記者根據同花順iFinD統計數據發現，今年以來新三板實施的增發達到660起，合計金額超過310億元。

　　但與之相伴而來的，卻是定增破發。據民生證券新三板研究中心的統計數據，2015年4月1日至6月17日，共有1125家新三板公司披露了增發預案。其中，相比6月17日收盤仍處於破發的公司共有107家，單日破發率9.51%；其間出現過破發的公司共有197家，累計破發率17.51%；破發後價格回歸到定增價以上的有90家，佔破發比例的45.69%。

　　民生證券研究中心認為，正是由於新三板市場與A股相比交投活躍度較差，且交易方式上做市與協議並存，因此定增破發對投資者而言具有風險和收益的雙重影響。一方面，定增破發比例高達17%以上，在二級市場交投不活躍的情況下，參與定增的投資者可能面臨著被套牢的風險；另外，定增破發後價格重新回歸的比例亦較高，為45.69%左右，這意味著定增破發公司中存在的套利機會有待發掘。

　　觀點

　　下半年紅利或將釋放

　　面對新三板的持續交投低迷，在上週五的證監會新聞發佈會上，新聞發言人鄧舸表示：“近期，我會加大對新三板市場主體交易行為規範力度、嚴厲打擊內幕交易和操縱市場等違法違規現象，使異常價格成交大幅減少。從4月中旬開始新三板市場交投活躍度有所回落。”這也是證監會首度回應新三板如今二級市場萎靡現狀。新聞發言人鄧舸表示從長期看，市場監管的加強和交易行為的規範，有利於進一步提升新三板價格發現功能和運作品質，促進市場健康發展。

　　漢理資本董事長錢學鋒此前表示，新三板從2013年的默默無聞，到2014年向全國開放，以及引入做市制度，到2015年上半年的火爆，下半年還會有四大政策利好陸續推出，即分層制、集合競價制、降低投資人門檻以及轉板。

　　在錢學鋒看來，新三板不僅是創業者的“納斯達克”，其實也是創業投資基金的“小鮮肉”，因為流通性的不斷改善，使VC通過新三板協議轉讓或者做市轉讓退出都成為可能，尤其是行業前景看好、市場潛力巨大、有相當技術門檻和較好管理團隊的掛牌公司，將通過新三板不斷地融資、發展、壯大。

　　而對於未來的投資選擇，民生證券建議投資者持續關注新三板市場，同時深入甄選並逢低佈局政策調整後的潛力股。南都記者孫銘蔚