端午小長假之前最後一個交易日，滬指暴跌6.42%，兩市超過1000隻股票跌停，這樣的大幅殺跌，讓很多股民對未來的牛市行情産生了懷疑。接下來的這一週，或許是A股最重要的一週，一定程度上決定著A股的牛熊走勢。本報錢哥私募沙龍專家、長城證券投顧林毅表示，A股的去杠桿化本週還將繼續，接下來的股市瘋牛行情或不再，代之以4000點~5000點的高位大幅震蕩。

　　多家券商接停止場外配資通知

　　A股去杠桿化本週塵埃落定

　　“端午前接到了總部通知，要求不管是新增客戶還是老客戶，場外配資的通道全部在25日之前停掉，我們的員工端午節都忙著給客戶打電話解釋呢。”杭州一家券商的營業部經理説，原來的通知都是暫停新客戶開通場外融資，存量的老客戶照舊，新的通知是只要是場外配資，不管增量還是存量，全部停掉。

　　端午節前的暴跌元兇之一就是杠桿資金的多殺多。“上周很多個股跌幅都超過20%，按照場外配資1：4的融資比例，很多客戶都已經爆倉了，這個端午節，配資公司做的最多的就是讓客戶追加保證金。”杭州一家配資公司的工作人員告訴錢報記者，上週五尾盤的很多拋盤，都是融資盤觸及平倉線，被自動強平的。如果客戶端午節期間沒有追加保證金，今天開盤會有更多的被爆倉融資盤拋出，這樣的多殺多行情可能還會上演。

　　另一家配資公司的員工，也證實恒生HOMS系統被暫停的消息，但他表示，會找到新的解決辦法。

　　本報錢哥私募沙龍專家、長城證券投顧林毅表示，目前場外配資的規模在5000億元以上，如果全部停掉場外配資，意味著5000億資金從A股撤退。按照現在滬深股市60萬億的市值計算，約佔總市值的0.8%左右。如果今天申購新股的資金不進入二級市場，A股繼續下跌的概率很大。按照他們的測算，如果股指再跌15%，很多正規券商的融資盤也將大面積爆倉。

　　另一個不好的消息是，最近10年數據統計顯示，端午節後首個交易日，有近6成概率出現下跌;節後5個交易日，滬指下跌概率高達90.0%。數據顯示，除2009年外，其餘9年在節後的5個交易日，滬指累計均有不同程度的下跌。

　　牛市根基仍在，但風格變了

　　分析師分歧大：震蕩市來臨

　　“A股的牛走遠了，4000~5000點的震蕩市要上演了。”林毅做出這一判斷的重要依據是，A股這輪牛市的根基已經動搖。去年下半年以來，央行寬鬆貨幣政策成牛市主要推動力。但新股發行、大小非減持等已消耗了很多存量資金。目前，央行在公開市場上已持續第18周無操作，説明近期政策重心或發生轉向，正在從寬鬆貨幣政策轉向積極財政政策。

　　除了貨幣政策，今年將實施的註冊制、上海創新産業板、海內外基金互認等新政策，也將會對股指産生壓力，因為A股的估值在全世界都不算便宜，一旦實施新政策，下跌的概率比上漲要大的多。

　　券商對市場行情預測分歧明顯加大，但對於市場短期風險和中長期的慢牛格局，分析人士則在一定程度上形成共識。

　　海通證券分析師則樂觀地認為，一輪牛市最終結束于産業發展動力耗竭，中國轉型才開始，牛途還很長。回顧A股牛市及震蕩市，中期調整通常由三大因素導致：管理層調控股市、宏觀政策調整、海外金融危機。從目前來看，管理層調控股市引發中期調整可能性最大。

　　長城證券分析師認為，眼下對市場影響最大的因素是監管層干預，可能的演繹途徑是不出臺強力監管政策，通過溫和調控使市場上漲斜率放緩。轉型和改革相關的牛市邏輯並沒有發生改變，改變的是節奏，下半年股市可能由全面性牛市向結構性牛市轉變。

　　中投證券分析師黃君傑則預計，下半年上證指數運作區間4000~6500點，估值進入中長期減倉區間。若資金流入慣性持續，則總市值擴張可能沒有結束，三季度上證指數仍有上摸歷史新高的可能性，三季度中期之後則可能成為市場持續調整的窗口。