A股局部泡沫 H股機會更多
- 發佈時間：2015-06-18 15:32:22 來源：新民晚報 責任編輯：羅伯特
本報訊 （首席記者 談瓔）渣打銀行財富管理部日前發佈關於中國股市的觀察報告，認為A股出現局部泡沫，但政策寬鬆和資本市場開放將繼續拉動中國股市，H股相對更值得投資。
渣打報告認為，中國股市的近期上漲主要是由價值重估驅動的，雖然實際盈利和經濟增長仍舊乏力。這和2009年發達市場在全球金融危機之後的狀況不無相似之處，當時儘管GDP增長和盈利都遭下調，股票估值仍舊上升。本輪反彈中，上證指數快速逼近2007年高點。A股估值已經迅速恢復並超過均值，仍然有跡象表明泡沫正在形成，特別是在本土市場。
根據2007年的經驗，A股可能會繼續創新高，未來數月決策者預計會繼續寬鬆。然而，技術面明顯超買，回調風險攀升。4900點和4755點是重要的支撐位，若跌破後者則很有可能導致更深度的回調。市場需要基本面的改善，方能超越先前流動性推動的階段。
渣打財富管理部認為，A股市場已經積聚相當漲幅，部分板塊出現了泡沫跡象。短期內動能或將持續，原因主要有三點：政策寬鬆持續、A股最終將納入MSCI指數、政策推動家庭儲蓄從房地産轉移到金融資産中。而人民幣將納入國際貨幣基金組織特別提款權及中國境內股票和債券市場納入全球指數也會成為市場未來驅動力之一。
據分析，過去6個月政策寬鬆比預計的力度更大，三度降息，兩度降準，連同其他措施降低了經濟增長的下行風險，並促使市場走高。資本賬戶逐步放開利於資金流入中國股市，A股和H股都將受益。MSCI決定暫不將A股納入其全球指數並不意外。預計A股終將被納入其全球指數。MSCI認為如果宣佈這項決定，實際操作還需數月才能完成。
渣打銀行預計，更多貨幣寬鬆政策仍然可期。雖然中國目前市場利率有所下降，但實際利率仍遠高於世界上其他市場。決策者有充分空間降準。除傳統貨幣工具之外，決策者也採取了諸如鬆綁地方政府融資機制之類的非傳統寬鬆措施，預計這些將增加流動性，促進經濟增長上行。
值得注意的是，報告提出H股市場的風險收益比顯然更佳，因為H股估值較A股便宜約30%，且南下入港的資金流或將增加。2015年7月1日起內地與香港基金互認，將有利於資金流入H股。此外，即將起錨的深港通也將利多H股，因為深圳上市股票的估值要貴得多。
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