6月16日，滬港通標的股恒大地産（3333.HK）發佈公告，擬在境內發行公司債券，發行總額不超過200億元，首期發行規模50億元，為5年期，利率詢價區間4.3-5.8%。6月19日，為此次發債的起始日。

　　此番評級，在資本市場引起廣泛關注。國內三家最大信用評級機構中誠信證評、大公國際、聯合評級均給予此筆境內債最高信用等級AAA，同時三家機構亦都給予恒大主體最高信用等級AAA，評級展望為穩定。

　　同時給予3A評級 國內首例

　　在此之前，國內能拿到AAA的企業實屬少數，且幾乎全是央企巨頭，包括中石油、國家電網、招商局、中信集團等，但一般也都只有一家評級機構認可給予，恒大獲得三家機構同時評定3A級嗎，可以説，創造了中國企業信用評級的個案。

　　據記者了解，AAA是全球所有評級機構能夠給出的最高級別。主體信用評級AAA表明受評主體還債能力極強，基本不受經濟環境影響；而債券信用評級AAA則表明債券信用品質極高，信用風險極低。

　　目前，中誠信證評、大公國際、聯合評級為國內最大、最具權威性的三家信用評級機構，同時給予一家企業最高信用等級AAA，這在國內尚屬首次。

　　中外評級話語權相互對抗

　　以往，包括中信、恒大、中海在內及其他優秀的中國龍頭企業，雖普遍獲得國內機構的認可，但在境外機構的評級中大多僅為平庸的“B字輩”，甚至淪落到C類評級——這種國內外的巨大差異，要進一步來剖析。

　　大公國際對恒大佈局廣泛均衡、具較強的適應和抗風險能力給予肯定；聯合評級則認為其銷售多年持續增長，收入、利潤、規模將進一步提升；中誠信證評表示，恒大具較強成本及風險監控管理能力，多元融資渠道提升財務彈性。

　　相反，在今年5月，標普給予恒大較低的B+評級，暗示恒大還本付息及遵守契約具風險。而實際情況是，恒大不但從未違約，還于去年12月動用自有資金一次性提前償還13.5億美元的鉅額債務，可謂財務肌肉強勁。

　　針對該種分歧，業內人士認為，境外機構對中國企業評級偏低，客觀上有不了解企業和評級標準僵化等因素。此外，主觀上也有誇大中國經濟和中國企業潛在風險的西方慣性思維，不排除成為海外做空機構幫兇的可能。比如，恒大2012年就遭香櫞空襲，後香港證監會調查香櫞，才還了恒大清白。

　　“此次國內三大機構齊予恒大AAA，可看作是與國外評級機構的話語權爭奪戰。更熟悉國內資本市場與企業狀況的國內機構發出的聲音，應該獲得更多的認可和支援。”一位資深業內人士分析表示。

　　 開展“減負”行動與負債率

　　恒大此次發債的利率詢價區間為4.3-5.8%，業內人士表示，內地投資者對恒大這類國內龍頭企業的實力和潛力有著更清晰認知，故其內地融資成本相對較低。因為被境外機構誤解，中國企業的境外債利率在一定程度上有被推高的成分。

　　“恒大此次發債能取得這樣的理想發行條件，與其基本面良好密切相關。”業內人士認為，“不過在境外機構眼裏，恒大一直被偏高的負債率困擾。”當然，絕大多數業內人士表示，恒大的負債率問題，其實被海外機構刻意放大了。

　　雖然恒大屬高負債內房股，但業內人士指出，恒大舉債是為了買地做大規模，累計已付土地款1956億，待付土地款僅佔總地價一成。據年報顯示，截至去年底恒大賬上現金595億，可動用資金1105億。

　　基本面上，自09年上市到2014年其各項核心數據年年穩增：銷售額年均增長66.8%，凈利潤年均增長301.8%，核心凈利潤年均增長更高達810.3%。最新5月業績更達167億，創有史以來單月銷售新高，基本面持續向好，也讓資本市場持續看好，使得國泰君安、海通證券、新加坡大華繼顯等近10家國內外龍頭券商給予其買入或增持評級。

　　“券商力挺、三大機構齊亮AAA，恒大此次發債意義已非簡單融資。它表明瞭中國資本市場實際比外界描述的更為成熟，看待企業的眼光更為客觀，一個成熟健康的多層次資本市場正在形成。”機構分析師表示。

　　據記者查閱研報數據顯示，本次發債也是用長債取代短債，用低息債取代高息債，降低償債壓力和融資成本。恒大現在也在正視和解決負債率問題，並在去年以自有資金提前償債，今年又大力推廣旗下多元産業分拆上市，及實施資産輕資産戰略，這些都可以算作是為“減負”所作出的努力。