上周股指在5000點上方高位震蕩，受中國中車的大幅下跌和金融板塊調整的影響，市場表現為震蕩幅度較大，熱點持續性不強，停盤股復牌回落等特徵。展望後市，市場有望在整固後繼續上揚。

　　首先，還是要提及這輪牛市的根基沒有改變，“改革牛”的內在邏輯沒有改變。目前社會各項事業改革正持續推進，新一輪國企改革剛剛起步，股票發行註冊制改革步伐加快，資本市場對實體經濟的支援效應仍處在量變到質變的轉型期，資本市場的賺錢效應還未傳導至消費領域。我們有理由相信，多層次股權融資市場的日益完善將支撐起多元化創業繁榮的時代，也是資本市場繁榮的時代。

　　其次，我國資本市場穩健開放的局面仍在持續。資本市場雙向開放推進力度不減，繼去年11月成功啟動滬港通以來，深港通在今年年底之前也有望啟動。儘管上週三A股未被納入MSCI明晟指數，但中國證監會新聞發言人上週五表示，“我會將與MSCI成立聯合工作小組，積極研究並推動解決國際機構投資者進入我國市場和指數納入相關的技術細節，共同努力，促進中國A股早日納入MSCI指數”。可見A股被納入MSCI指數應該是早晚的問題。未來，A股市場在機構投資者的投資組合中佔據的比重將大大提高。隨著我國資本市場進一步規範發展，對全球的資金吸引力也在不斷增強，在各種資金不斷進入的過程中，市場期待的慢牛格局也有望到來。

　　再次，資金面仍保持穩定，適度寬鬆貨幣政策有望延續。近期，證監會對證券公司融資融券業務管理辦法及其相關規則進行修訂，並對配資業務給予規範，這體現了將兩融業務進一步規範化常規化的決心。兩融業務常態化，將使二級市場的資金供給常態化，成為市場穩定的重要一極。對配資業務的摸底處置，從風險防範的角度，進一步穩定了市場。同時，隨著券商增資和再融資步伐的加快，為兩融業務的資金供給打開了空間。

　　儘管本週有1萬億元債務置換額度以及國泰君安等25隻新股首發對資金造成一定分流，但我們估計對市場總體影響不大。新股發行基本常態化，市場已經經受了中國核電發行的考驗，從邊際效應遞減的角度看，第二次啟動的大盤股發行對市場的影響已經減弱。

　　最後，應該確認5000點後股市風險加大，雖然市場在5000點附近的震蕩整固，是非常正常的技術性要求，市場在此位置一方面要醞釀風格轉換，另一方面也需要對投資者進行風險警示，近期以中國中車等為代表的前期漲幅較大的個股走勢，就非常好地警示了市場，市場的風險偏好有望轉入具有估值優勢的品種。同時，國企改革應該納入視野，上海浦東新區上周召開深化國資改革促進企業發展工作會議，正式發佈浦東國資國企改革的18條意見，首批直屬公司改革方案同時公佈；不久前，廣州的國企改革綱領性文件《廣州關於全面深化國資國企改革的意見》也已出爐。隨著國企改革頂層設計方案的出臺，各地國企改革開始提速。

　　滬指站上5000點之後，市場有望進入震蕩上揚格局，從形態上看，周線在反包前期的放量陰十字星後，量價配合比較理想，各項技術指標回到強勢區間，市場有望繼續震蕩上行。對於投資者而言，更多地關注估值是規避風險並獲得收益的有效策略。