人民幣國際化應服從資本項目自由化進程
- 發佈時間：2015-06-11 15:32:04 來源：國際商報 責任編輯：羅伯特
以人民幣國際化為手段推進資本項目自由化，或以資本項目自由化服務於人民幣國際化，將導致資本項目自由化時序的錯誤，從而危及中國金融穩定，並最終危及人民幣國際化目標的實現。
實現人民幣國際化的過程就是使人民幣在境外能夠行使貨幣基本職能的過程。央行有個人民幣國際化的路線圖。這個路線圖的思路大致是清晰的。
按照我的理解，這個路線圖大致可以分為以下幾個階段：
第一步，通過進口結算，使人民幣流出境外，這是作為人民幣國際化第一步。通過進口結算，我買你的東西，我付你人民幣，這樣就實現了人民幣的流出。
第二步就是允許非居民，中國香港的、中國台灣的還有外國居民，用他們得到的人民幣投資於人民幣資産。這就是所謂的“人民幣回流機制”。人民幣債券、人民幣合格境外投資者（RQFII）和“滬港通”實際上都是允許香港居民和其他境外居民通過某種渠道，用他們持有的人民幣來購買人民幣資産，比如股票、債券等。這是決定非居民是否願意持有人民幣、人民幣是否可以流到境外的非常重要的一步。
第三步，在進口人民幣結算和回流機制基礎上，央行希望，一方面人民幣源源不斷流到境外，而境外居民對人民幣的需求也不斷增加。隨著時間的推移，海外的人民幣市場逐漸地擴大。隨著海外人民幣存量的增長，人民幣進口和出口結算將變得越來越平衡。
最後，人民幣結算和投資的規模越來越大，各種與人民幣相關的金融産品不斷涌現，人民幣資産的流動性也越來越好。一旦滿足了這些條件，無論中國經濟在短期會發生何種波動，無論是否能夠獲取匯差和利差，境外居民都將願意持有人民幣和低收益人民幣資産，即把人民幣作為價值貯存手段，這是國際貨幣的最高階段。如果經過長期努力，人民幣最終能在大範圍內行使這三種職能，特別最終會成為儲備貨幣，人民幣國際化的目標也就達到了。
人民幣國際化路線圖，本質上是中國貨幣當局的資本項目自由化的路線圖，但這兩者的目標是不一樣的。
人民幣國際化為什麼？讓人民幣在境外成為價值貯存手段和交易媒介，而資本項目自由化的目標同人民幣國際化的目的不一樣。當以人民幣國際化為目標制定人民幣國際化路線圖時，可能不會太多考慮資本自由化的時序問題，但實際上是在根據人民幣國際化的時序推進資本項目自由化。這樣可能導致資本項目自由化時序的錯誤。資本項目自由化的問題是比人民幣國際化更現實、更根本、更重要的問題。中國要推行人民幣的國際化，必須首先充分考慮中國的資本項目自由化時序問題。人民幣國際化進程應該服從資本項目自由化進程。
（摘編自6月8日財經網文章）
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