受美聯儲加息憂慮、美元走強和全球債市拋售潮影響，東南亞國家股市、債市、匯市近期大幅動蕩。一些國家今年遭遇資本外流，不良貸款水準處於多年新高，經濟增速則跌至多年新低。

　　東南亞國家股市和匯市雙雙表現不佳。印尼股市週二跌至逾11個月以來最低點位。菲律賓股市張濤1月7日以來最低點位。新加坡股市創5個月新低。隨著美元走強，東南亞貨幣承壓。印尼盾對美元週二貶至13395，刷新1998年8月以來的最低匯率記錄，今年累計貶值7.5%。菲律賓比索也在本週一跌至一年多新低。

　　壞賬危機也威脅著多個東南亞國家。新加坡不良貸款規模創下六年新高。泰國壞賬準備為四年半最高。印尼不良債水準為三年半最高。

　　分析人士認為，對美聯儲加息的恐慌、美元走強及中國經濟放緩等因素均導致一些東南亞國家承受巨大壓力。雅加達券商Bahana Securities研究部門負責人Harry Su對彭博新聞社表示：“目前，我認為我們正被美聯儲加息前景挾持。”

　　部分東南亞國家股、債、匯市場近期大幅動蕩

　　東南亞國家股市表現不佳。印尼股市週二收盤下跌2.3%，至4899.882點，為逾11個月以來最低點位。菲律賓股市下挫2.2%，收盤為1月7日以來最低點位。新加坡股市跌0.8%，至5個月新低。馬來西亞股市下挫0.6%，至1月6日以來最低水準。泰國股市走低1.1%。

　　此外，隨著印尼盾大幅貶值、通脹加速增加資金外逃風險，過去兩周，印尼五年期債務違約掉期（CDS）飆漲19個基點至180，創下今年以來的最高水準。印尼CDS漲幅與馬來西亞同類資産漲幅並列為亞洲最高。

　　印尼十年期國債收益率本週大漲25個基點，至8.77%，為15個月以來的最高水準。印尼政府最近五次國債競拍僅有一次達標。

　　印尼央行行長Agus Martowardojo曾在8日表示，美國準備加息帶動本國國債收益率攀升。

　　印尼國家銀行利率交易部門主管Ikhwani Fauzana指出，違約風險提高會讓投資者要求更高的國債收益率，並重新調整所持倉位。但印尼央行能降息的空間並不多。如果用降息刺激經濟增長，可能會導致高風險，印尼盾屆時將會劇烈波動。

　　Agus Martowardojo本週一稱，隨著美聯儲開始將利率引導至正常軌道，未來三年可能存在爆發貨幣戰爭的風險。不過他還強調，印尼盾不會被捲入，當局將尋求保持匯率穩定。菲律賓央行也在週二表示，當局將讓市場主導匯率，央行只會在匯率大幅波動時出手干預。

　　印尼雅加達大型券商自立證券（PT Mandiri Sekuritas）預計，如果印尼盾跌破13400，海外債券投資者就將蒙受損失。今年一月和二月，共有46萬億印尼盾（約合34億美元）海外資金進入印尼債市。印尼財政部數據顯示，過去一個月，有6.43萬億印尼盾的國外基金投資印尼國債市場。印尼38.5%的主權債掌控在海外投資者手中，是東南亞國家國債市場中比例最高的，令該國資本外流風險高企。

　　印尼盾是今年迄今表現最差的新興亞洲貨幣，對該貨幣的懷疑態度在印尼國內根深蒂固，高利率和惡性通脹已促使企業紛紛借入美元並以美元結算國內商品和服務。印尼央行估計大約10%的國內交易是以美元進行的，相當於每月60億美元。

　　為穩定匯率，印尼央行近期出臺數項措施鼓勵民眾使用本幣進行交易。印尼央行甚至決定，從今年7月1日開始，在國內禁止使用美元進行交易。該項新規旨在通過減少對美元的需求來緩解本幣壓力，建立本幣信心。

　　印尼正遭遇高通脹和厄爾尼諾的威脅。該國央行預計，通脹率到9月底之前都將維持在7%以上，且厄爾尼諾現象正對印尼農業構成巨大威脅，令農作物産量減少， 這將進一步推升物價。美銀美林預計，印尼和印度將是受到厄爾尼諾影響最嚴重的亞洲國家。印尼18%的GDP來自農業、林業和漁業。

　　印尼央行週一預計稱，一季度經濟將增長4.9%，去年四季度增速為4.71%，當時創下2009年以來最低水準。國家開支增速放緩傷害了經濟發展，截止5月底，2015年財政開支僅完成了31%。Mandiri Sekuritas固定收益率銷售部門負責人Handy Yunianto認為，印尼政府關於將今年的稅收收入提升30%的目標看起來很難完成。

　　資本外逃

　　印尼資本凈流出額高達7692萬美元，馬來西亞資本凈流出5345萬美元，菲律賓遭遇2756萬美元資本外流，泰國資本凈外流金額為1480萬美元。

　　Asia Wealth Securities研究部門負責人Warut Siwasariyanon稱：“對於美聯儲加息的憂慮正實實在在地衝擊著新興經濟體，尤其是泰國、印尼和菲律賓。一旦美聯儲加息導致美元進一步走高，被稱為TIPS的市場就可能面臨史上最大規模的資金外流。”

　　不良債務高企

　　新加坡銀行業將2.3%的貸款劃入“特別範疇”，這些債務可能難於償還。這是該國銀行業自2009年以來面臨的最嚴峻壞賬風險。泰國銀行業壞賬準備平均比例為2.8%，為四年半以來最高。印尼不良債務則為2012年初以來最高。泰國最大的銀行泰納昌銀行(Thanachart Bank)一季度不良債務比率為3.95%，這是新加坡、印尼、馬來西亞和泰國四個國家當中的最高比例。

　　彭博社追蹤的數據顯示，截止2014年末，印尼、新加坡和泰國銀行業貸款總計為1.15萬億美元，佔三國合計GDP的3/4。新加坡貸款總額為GDP的150%。

　　東南亞信貸繁榮可能觸頂了。穆迪駐新加坡副董事總經理Gene Fang表示：“我們正走出信貸環境非常有利於東盟的時代，週期已經開始轉向。其背後的兩大宏觀驅動力就是利率攀升和中國經濟增速放緩。”

　　新加坡金管局局長Ravi Menon曾在5月28日表示：“美國加息和美元走強可能對一些亞洲借款人構成“雙重打擊”。亞洲新興經濟體銀行可能面臨更大規模的不良貸款。”