國家統計局昨日公佈的數據顯示，5月份全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.2%，工業生産者出廠價格指數(PPI)同比下降4.6%。中國CPI增幅已連續九個月低於2%，而PPI連續39個月同比下滑。

　　國家統計局昨日發佈的2015年5月份CPI和PPI顯示，CPI環比下降0.2%，同比上漲1.2%；PPI環比下降0.1%，同比下降4.6%。國家統計局城市司高級統計師余秋梅在解讀4月份CPI時説，從環比看，5月份CPI變動有四個特點：一是季節因素影響部分鮮活食品價格下降；二是豬肉價格恢復性上漲；三是政策因素影響煙草價格上漲；四是國際因素導致汽柴油價格略有反彈。

　　5月份，工業生産者出廠價格環比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2個百分點。余秋梅指出，主要原因一是石油加工價格由降轉升；二是部分工業行業價格漲幅擴大，石油和天然氣、有色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學製品出廠價格環比上漲。（中新）

　　■數據解讀

　　物價總水準保持低位

　　新華社電 業內人士認為，隨著我國經濟增長放緩和結構調整深入，物價總水準保持低位運作態勢，今年2月以來CPI同比漲幅始終在1.2%至1.5%區間以內。考慮到近期豬肉價格回升、國際油價反彈、貨幣政策加強預調微調等因素，未來CPI同比可能小幅回升。

　　據國家統計局城市司高級統計師余秋梅介紹，5月份CPI項下部分産品和服務價格同比回落明顯，例如豬肉、鮮菜價格同比漲幅分別回落3個百分點、0．7個百分點；飛機票、鮮果價格由漲轉降；蛋價降幅擴大9．5個百分點。

　　與同比數據往往受到翹尾因素（基數效應）的較大影響不同，環比數據對短期經濟走勢的反映更靈敏、更及時。5月份，我國CPI環比下降了0．2％。“季節因素影響部分鮮活食品價格（環比）下降。”余秋梅説，5月份鮮菜、鮮果和蛋價格環比分別下降了9．2％、2．7％和1．2％，合計影響CPI下降0．39個百分點，超過當月CPI環比總降幅。不過，與此同時，豬肉價格恢復性上漲、政策因素影響煙草價格上漲以及國際因素導致汽柴油價格略有反彈都是推升CPI環比上漲的重要因素。

　　統計顯示，5月份豬肉供應偏緊使得當月環比價格上漲2．7％，影響CPI環比上漲0．08個百分點；全國煙草價格、汽油和柴油價格分別環比上漲3．6％、5．7％和6．5％，共計影響CPI環比上漲0．11個百分點。

　　對於CPI未來走勢，豬肉價格的變化值得關注。農業部發佈的4000個監測點生豬存欄資訊顯示，4月份國內生豬存欄同比減少9．4％，能繁母豬存欄減少14．9％。

　　對此，交通銀行金融研究中心報告指出，供給減少將帶來豬肉價格上升週期的形成，帶動食品價格回升。同時，國際油價反彈有助於帶動一系列産品價格企穩。此外，流動性投放對物價的抬升作用將顯現，但不會大幅推高物價水準。

　　在工業製造業領域，5月份PPI繼續負增長態勢，同比降幅維持上月水準，環比降幅則比4月份收窄了0．2個百分點。

　　專家認為，國際大宗商品價格自2014年跌入相對低迷的“熊市”週期，國內部分行業産能過剩壓力加大是本輪PPI持續負增長的兩大主要原因。隨著主要大宗商品價格趨穩和去産能進程不斷推進，未來PPI同比跌幅有望收窄。

　　物價總水準低位運作不意味著價格絕對水準的下降。北京大學國民經濟核算與經濟增長研究中心研究員蔡志洲表示，經過此前幾年的價格上漲，食品等與居民生活直接相關産品的價格已經提升了不少，加上近年來教育、醫療和家庭服務等服務類價格上漲明顯，百姓生活支出壓力不斷加大，值得高度關注。

　　■各方説

　　樂觀者説：中國經濟發展正步入良性迴圈

　　中投顧問宏觀經濟研究員白朋鳴：從當前經濟形勢來看，中國經濟下行壓力繼續增大，但是貨幣政策是否會放鬆還有較大不確定性。中國未來經濟走勢前景樂觀。在“一帶一路”經濟戰略的發展下，有利於將我國的過剩産能轉移至國外，擴大對新興國家的出口規模。同時，我國當前正在大力發展自貿區，這有助於將國外消費引導至國內。 另外，亞投行、絲路基金等國際性金融機構的成立，將增強我國的金融影響力。我國經濟發展正步入良性迴圈，效果或將在未來一兩年逐漸顯現。

　　擔憂者説：情況不容樂觀經濟仍在尋底

　　海通證券首席經濟學家李迅雷：5月匯豐製造業PMI仍處低位，聯繫到5月地産銷量繼續回升但發電耗煤依然負增長，意味著經濟雖出現改善跡象，但何時能真正好轉仍需觀察。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委：從目前得到的高頻數據來看，無論是物價、消費或是投資、信貸數據，5月份情況都不容樂觀，經濟仍在尋底。

　　光大證券首席宏觀分析師徐高：高頻指標顯現經濟生産增長勢頭延續疲弱。發電量單周同比跌幅擴大，産能利用率延續下行，寬鬆政策並未有效推動生産改善。而房地産銷售面積持續回升，30大中城市銷售面積同比漲幅繼續保持在30%左右。寬鬆政策下需求將持續改善，但由於向投資傳導的不確定性，經濟下行壓力依然延續。

　　觀察者説：未來部分月份CPI漲幅或超2%

　　交通銀行首席經濟學家連平：近期國際油價反彈，將帶動一系列産品價格企穩，非食品價格可能小幅回升。貨幣政策在穩健的基礎上持續偏松，流動性投放對物價的抬升作用將顯現，因此，預計未來CPI同比漲幅可能小幅回升，部分月份將高於2%，但全年物價水準將低於去年。

　　管清友：考慮到下半年油價的同比拖累將明顯減小，預計今年下半年CPI將逐步回升，但考慮到經濟總需求依然不強，CPI年內觸碰“上限”的可能性依然不大，預計四季度CPI將回升到2.5%左右。對市場來説，四季度的經濟回暖、通脹回升和政策放緩會帶來一定壓力，但整體上資産重配的邏輯不會有方向性的變化，股債慢牛依然可期。

　　展望者説：6月有望迎來再次降準或降息

　　外界預計，在CPI低位運作的情況下，未來貨幣政策仍將延續穩健適度寬鬆的基調，決策層可能會進一步放寬貨幣政策。今年以來，央行已經進行了兩次降息和兩次降準。而物價增長再次減速説明當前我國面臨的低通脹壓力仍然偏大，這可能迫使貨幣政策進一步放鬆，最快6月有望迎來再次降準或降息。

　　交銀國際：未來央行進行巨量PLS或類似操作的可能性仍然不小。其報告指出，去年基礎貨幣投放量約為1.9萬億，如果今年貨幣政策至少不比去年緊，那麼今年全年基礎貨幣投放量應不能明顯少於去年，則今年下半年央行投放基礎貨幣的力度很可能會明顯增強，這樣才能彌補上半年的投放不足。

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