5月CPI同比漲幅年內首次回落，全年3%的物價調控目標實現難度不大，也意味著我國貨幣政策仍然存在寬鬆的空間。鋻於目前實體經濟下行壓力仍然較大，實體經濟融資成本依然居高不下，央行在月內再次降準的概率很大——

　　6月9日，國家統計局發佈了5月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生産者出廠價格指數（PPI）。數據顯示，5月份，CPI環比下降0.2%，同比上漲1.2%；PPI環比下降0.1%，同比下降4.6%。

　　有關專家表示，我國物價水準總體上持續處於較低水準，第三季度CPI有望小幅回升，PPI跌幅有望收窄。貨幣政策寬鬆仍有空間，央行月內調整貨幣政策的概率大。

　　CPI同比漲幅年內首次回落

　　5月份，CPI同比上漲1.2%，漲幅比上月回落了0.3個百分點。這也是自今年1月份以來，CPI漲幅首次出現回落。

　　其中，豬肉、鮮菜、家庭服務價格漲幅分別回落3.0個、0.7個和0.2個百分點；飛機票、鮮果價格由升轉降；蛋價降幅擴大9.5個百分點。不過，部分商品和服務價格同比漲幅依然較高。例如，掛號診療費、家庭服務、鮮菜和學前教育價格漲幅分別為9.8%、8.6%、6.5%和5.6%。

　　從環比數據看，5月份CPI環比下降0.2%，與上月持平。其中，城市下降0.2%，農村下降0.1%；食品價格下降0.9%，影響居民消費價格總水準下降約0.31個百分點，非食品價格上漲0.2%；消費品價格下降0.3%，服務價格上漲0.1%。

　　“總的來看，5月份各種因素對CPI環比變動的影響有升有降。”國家統計局城市司高級統計師余秋梅分析説，部分鮮活食品價格下降，影響了CPI的下降，而豬肉價格恢復性上漲、捲煙批發環節價格稅率上調、汽柴油價格小幅反彈，則對CPI上漲形成了支撐。

　　根據分析，受季節因素影響，部分鮮活食品價格下降，其中，鮮菜、鮮果和蛋價格分別下降9.2%、2.7%和1.2%，合計影響CPI下降0.39個百分點，超過當月CPI總降幅。

　　從上漲因素看，首先，前期豬肉價格低迷，飼料價格和人工成本上漲，部分養殖戶減少生豬存欄，導致豬肉供應偏緊，價格上漲2.7%，影響CPI上漲0.08個百分點。其次，從5月10日起，國家提高了捲煙批發環節價格稅率，並加徵從量稅，各地煙草價格有不同程度的上漲，全國煙草價格上漲3.6%，影響CPI上漲0.06個百分點。此外，受國際原油價格回升影響，汽油和柴油價格分別上漲5.7%和6.5%，影響CPI上漲0.05個百分點。

　　PPI同比降幅與上月持平

　　5月份，PPI環比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2個百分點；同比下降4.6%，同比降幅與上月相同。工業生産者購進價格環比持平，同比下降5.5%。1至5月平均，工業生産者出廠價格同比下降4.6%，工業生産者購進價格同比下降5.5%。

　　“在5月份全國工業生産者出廠價格總水準同比4.6%的降幅中，去年價格變動的翹尾因素約為2.4個百分點，新漲價因素約為2.2個百分點。”余秋梅説。

　　據了解，在PPI中，生産資料價格同比下降5.9%，影響全國工業生産者出廠價格總水準下降約4.5個百分點。其中，石油和天然氣開採、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開採和洗選出廠價格同比分別下降36.1%、18.6%、15.7%和14.0%，合計影響本月工業生産者出廠價格總水準同比下降約2.9%。

　　余秋梅分析説，PPI環比下降，主要原因一是石油加工價格由降轉升，由上月的環比下降1.5%轉為本月的上漲3.6%；二是部分工業行業價格漲幅擴大，石油和天然氣、有色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學製品出廠價格環比上漲4.4%、1.1%和0.7%，比上月漲幅分別擴大3.2個、0.6個和0.2個百分點。

　　三季度物價水準有望回升

　　交通銀行金融研究中心首席經濟學家連平表示，我國宏觀經濟並未顯著回暖，年內物價水準回升的力度仍然有限，不過，第三季度CPI可能小幅回升。

　　據分析，目前，能繁母豬存欄量持續下跌至有記錄以來最低，生豬存欄量降低，供給減少，將帶來豬肉價格新的一輪上升週期，帶動食品價格回升；近期國際油價反彈，大宗商品價格震蕩企穩，將帶動一系列産品價格企穩，非食品價格可能小幅回升；近半年已3次降息2次降準，貨幣政策在穩健基礎上持續偏松，流動性投放對物價的抬升作用將顯現，但不會大幅推高物價水準。因此，預計第三季度CPI同比小幅回升，部分月份可能高於2%，但全年平均物價水準將低於去年。

　　從PPI走勢看，連平表示，我國PPI持續負增長受到內外兩方面因素影響。一方面，國際大宗商品價格大幅下跌帶來輸入性通縮壓力；另一方面，産能過剩壓力較大，特別是鋼鐵、煤炭、有色行業去産能導致價格下降。

　　“大宗商品價格企穩，特別是原油價格回升已較為明顯，石油天然氣、化工等行業價格可能出現企穩，將帶動工業製品價格回升。而一系列基建投資項目將改善需求，也有助於PPI回升。”連平表示，今年PPI負的翹尾影響逐月縮小，對價格的下壓力度減弱，第三季度PPI同比跌幅有望收窄。

　　專家表示，儘管第三季度我國物價水準總體上可能出現小幅反彈，但總體上不會觸碰到全年3%的物價調控目標，我國貨幣政策仍然存在寬鬆的空間。鋻於目前實體經濟下行壓力仍然較大，實體經濟融資成本依舊居高不下，央行在月內再次降準的概率很大。

　　也有專家提醒，在繼續降準降息的基礎上，有關部門也要加大定向調控的力度，從而達到改善貨幣政策傳導機制的目的，有效降低實體經濟的融資成本。