本報記者 何曉晴 廣州報道

　　6月8日，合併後的中國中車(601766.SH)首發正式亮相。當天，中國中車開盤即以32.40元的價格一字漲停。若按公司總股本273億股總本計算，公司總市值已高達8845.2億元。

　　對此，申萬宏源分析師趙隆隆認為，南北車的合併徹底打開了央企合併的市值空間，究其根本原因，除了合併利好外，還在於其海外出口的打開。

　　“可以説，央企合併+一帶一路=增強國際競爭力+推動走出去，這才是本輪央企合併預期帶來市值擴大的根本原因。”趙隆隆直言。

　　中金公司研究員吳慧敏在其最新發佈的研報中表示，中國中車作為全球最大軌道交通裝備製造商，根據德國諮詢機構SCI Verkehr統計，2012年中國北車、中國南車軌交裝備行業收入分別達到85億和81億美金，簡單加總，合併後的中國中車軌交裝備收入達166億美金，是第二名企業加拿大龐巴迪的3倍以上，是第三位阿爾斯通的4倍。

　　“與國際可比公司相比，中國中車復牌前對應2015/2016年PE分別為61.8和51.8倍，遠高於國際可比公司平均16.2和15.4倍的估值水準。”吳慧敏稱。

　　此外，國泰君安分析師喬永遠表示，隨著6月5日中央深改組通過國企改革意見，這一意見將推動央企改革和整合進入實質操作階段。

　　“近期，中央層次針對國企改革的動作頻頻，也意味著國企改革頂層設計即將出臺，國企改革進程將得到自上而下的加速推進。在中央企業四項試點以及南北車整合等事件推動下，國企改革主題行情不斷。我們認為頂層設計出臺之後，央企改革試點的範圍將陸續大規模鋪開。”平安證券[微網志]分析師魏偉如是説。

　　二級市場上，中國南車的股價從去年10月24日停牌前一個交易日的5.80元，上漲至今年5月6日停牌時的29.45元，區間累計漲幅407.76%;北車也同時上漲了364.81%。

　　“當前股價下，中國中車P/E為上證綜指P/E的3.3倍，在行業政策支援明確，海外訂單逐步推進的催化下，公司對上證綜指估值溢價或將維持在高位水準。”吳慧敏稱。“合併後的中國中車中期收入規模達到6000億元可期，對應予動態P/S1.2倍。因此，當前的市值規模充分反映了市場對公司未來成長預期。”

　　“截至目前，中國中車的軌道交通裝備收入佔每年鐵總軌道交通裝備採購金額的95%以上;具體産品上，動車、機車、客車國內市場分額100%，貨車和城軌地鐵車輛在80%～90%。”吳慧敏稱。“分産品來看，南北車合併後的中國中車將在電力機車、客車、貨車、高速動車組、城軌地鐵等領域佔據世界頭把交椅，而內燃機車將僅次於通用電氣運輸系統公司。”

　　不過，趙隆隆也表示，儘管看好鐵路設備板塊的核心觀點未變，但要注意暴漲後的市場風險。

　　此前，在中國中車的一眾“小夥伴”中，太原重工(600169.SH)、晉西車軸(600495.SH)、中鐵二局(600528.SZ)、中國中鐵(601390.SH)、中國鐵建(601186.SH)、晉億實業(601002.SH)、新築股份(002480.SZ)等上週五紛紛漲停。當天，上述“小夥伴”們全告逆勢下挫，如晉億實業和新築股份跌幅均逾5%。

　　對此，吳慧敏表示，中國中車成立後，將對國內軌道交通裝備産業鏈的市場競爭格局産生巨大的影響，鐵路總公司、地方政府、零部件/原材料供應商將面臨重新洗牌。

　　“我們認為，在這一過程中，中國中車有望通過參股/控股/合作的方式，完善多方位的産業鏈佈局，實現做大做強。”吳慧敏稱。“從減少溝通成本、企業做大做強的角度，我國鐵路産業鏈存在較大整合空間。”

　　吳慧敏認為，中國中車整合後的規模效應、集中採購將帶來成本的大幅下降。中國中車凈利潤率水準有望從現行的4.8%逐步提升到10%。

　　“在合併後，中國中車競購海外相關標的將更具優勢，全球範圍內的産業鏈整合值得期待。”吳慧敏表示。

　　值得一提的是，自4月末以來，路透、彭博、華爾街日報等國外媒體相繼報道，完成合併的中國南車和北車將尋求收購龐巴迪鐵路業務的控股權。但龐巴迪方面並未回應此事。