巴西，這個以足球為生命的國度裏，曾經有高達50.7%的巴西人反對舉辦2014年世界盃，因為他們的經濟增長速度從2013年開始，變得越來越差，2015年第一季度，甚至出現了負增長。貨幣貶值、股市下跌、大宗商品出口量大減，所有人都知道，巴西經濟正在下坡路上，但是沒有人能説清，這段下坡路有多長。

　　巴西第一季度經濟出現萎縮，有預測認為，2015年，巴西經濟或創25年來最差表現，將失去全球第七大經濟體的地位。

　　不到5年時間，巴西經濟增速從7.5%變成負增長;不到10個月，貨幣貶值幅度達到50%;通貨膨脹率在過去一年達到7.9%，創近10年來最高;兩年內，大宗商品價格暴跌超過20%。這些是巴西經濟走下坡路的現象。

　　為什麼巴西經濟會如此糟糕呢?美國芝加哥大學經濟學教授斯蒂芬(Stephen)在接受《國際金融報》記者採訪時強調，新興經濟體近年來經濟集體陷入失速狀態，巴西表現尤其明顯，因為在經歷過一輪長達十幾年甚至幾十年的高速增長後，新興經濟體陸續進入經濟發展“瓶頸期”。

　　這樣的瓶頸期會持續多長時間呢?有分析認為，巴西經濟僅靠財稅政策的調整，很難見成效，“巴西明年經濟會更糟糕”。

　　經濟表現25年來最差

　　5月29日，巴西地理統計局公佈的數字顯示，今年第一季度巴西經濟下滑0.2%，同比下跌1.6%。在組成國內生産總值的行業中只有農牧業出現增長，工業和服務業全面縮水，工業産值環比下跌0.3%，同比下跌3.0%。

　　在第一季度經濟數據公佈之前，巴西央行早就在其5月25日公佈的宏觀經濟預測報告中預告了巴西經濟的糟糕狀況。該報告稱，巴西今年經濟萎縮的幅度將超過此前預期，通脹水準也將進一步上漲。據巴西計劃部預測，到今年年底，巴西國內生産總值可能出現1.2%的負增長。

　　這也將成為巴西經濟自1990年萎縮4.35%以來的最糟糕表現。同時，民間調查顯示，巴西經濟可能很快重陷技術性衰退，今年或創下該國25年來最差經濟表現。

　　除巴西央行官方報告以外，多家國外媒體也發文唱衰巴西經濟。《華爾街日報》採訪16位經濟學家的結果顯示，預計巴西今年第一季度經濟可能較前一季度下滑0.5%，所有受訪專家均認為，第二季度巴西經濟將繼續萎縮，“這可能令巴西時隔一年之後再次陷入技術性衰退的窘境”。《金融時報》報道，如果按照美元計算，2015年巴西經濟産值預計將萎縮近25%。

　　目前，巴西政府官方制定的2015年通脹目標為4.5%，上下浮動區間為2個百分點，即在2.5%至6.5%之間。但經濟學家預測，巴西今年的通脹率為8.37%，高於此前預測的8.31%。據委內瑞拉《拉丁美洲先驅論壇報》報道，這將是巴西自2003年以來錄得的最高通脹率，彼時該國通脹率高達9.3%。

　　貨幣10個月貶值50%

　　在歐美經濟體都已擺脫衰退陰影之時，巴西為何陷入了技術性衰退?

　　自美聯儲宣佈退出QE之後，新興經濟體出現了一波資本外流潮，巴西就是資本外流的重災區。持續的資本外流導致巴西雷亞爾不斷貶值。

　　從2014年6月至2015年3月31日，雷亞爾下跌的幅度達到近50%，成為全球表現最差的貨幣之一。今年以來，巴西貨幣雷亞爾近乎出現“斷崖”式下跌。今年第一季度，雷亞爾累計下跌近20%，僅3月份雷亞爾兌美元就下跌12.6%。

　　本幣貶值、物價飛漲，儘管巴西央行採取了加息措施，但是依舊無法阻擋資本外流的趨勢。5月初，巴西央行將基準利率由12.75%升至13.25%。鋻於巴西目前通脹壓力仍很大，金融市場分析師預測，巴西央行將會再次加息0.25個百分點，即2015年底前巴西基準利率將升至13.5%。

　　“巴西央行的加息舉措還會持續，但我們同樣能預期到雷亞爾的貶值也仍將持續。”斯蒂芬指出，“除了美聯儲退出QE、美元升值導致巴西資本出現大規模外流之外，近兩年大宗商品價格的持續走低，也進一步刺激了資本的外流。”

　　巴西是世界上主要的大宗商品出口國。自2012年起，大宗商品實際價格的上漲趨勢發生改變，導致雷亞爾對美元匯率一直呈貶值趨勢。大豆和鐵礦石頭作為巴西最主要的兩大出口産品，在2015年一季度的銷量上呈現較大差異。其中，鐵礦石出口量為7930萬噸，較2014年同期增長10%。而大豆出口情況卻不理想，降至650萬噸，較去年同期減少28%。

　　貨幣財政雙“緊縮”

　　面對糟糕的經濟狀況，巴西政府開始實施貨幣財政雙“緊縮”措施。除了不斷地提高貨幣基準利率之外，自今年年初起，巴西政府一改以往刺激經濟的做法，轉而採取以緊縮和加稅為特點的政策。

　　國際貨幣基金組織(IMF)近日在報告中指出，巴西政府需實施緊縮計劃，以改善財政狀況，控制通脹水準，重建消費者信心，促進經濟復蘇。否則，政策實施不足可能推升多重經濟風險，威脅宏觀經濟和金融穩定性。IMF預計，2015至2020年間新興經濟體潛在經濟增長率將降至5.2%。

　　5月22日，巴西政府宣佈，今年的財政預算大幅削減699億雷亞爾(約合233億美元)，以改善宏觀經濟健康環境，恢復市場信心，推動經濟增長。其中，受影響最大的首推“加快增長計劃”，此項目被砍掉257億雷亞爾。法新社報道稱，這是巴西勞工黨執政12年以來規模最大的財政支出削減計劃。此前有經濟界人士評論稱，政府的思路是正確的，但效果不會一蹴而就，並且可能在短期內引發衰退，加稅也會進一步推高通脹。

　　“其實，不僅巴西面臨著經濟增長減速的問題，包括俄羅斯、南非等在內的新興經濟體都普遍面臨著同樣的問題。以往，這些國家習慣於大規模地推出貨幣政策來刺激經濟高速增長，但是新興經濟體的經濟發展到目前這個階段，內部經濟結構問題凸顯，已不是貨幣政策就能解決的。”在斯蒂芬看來，“未來的5-10年內，新興經濟體普遍需要進行經濟結構改革，告別高速增長而陷入‘中低速增長週期’。”