■ 投資者説

　　黃金作為一種金融屬性非常強的商品，更多的是在各類貨幣之間反映匯率狀況以及走勢，黃金的這種金融屬性給投資者帶來的，是超越美元定價體系之外的一種投資機會。

　　曾經因為“炒金”紅遍全球的中國大媽因為近期股市的長紅，已經轉戰了證券營業部。雖然，股市和美元向來與國際金價存在明顯的負相關關係，但是，黃金作為非常普通的一種資産配置手段，大多數投資者都會有所接觸，但真正規模性持有黃金的普通投資者，其目的依然是希望能夠保值增值，至於規避貨幣和證券等資産信用風險特別是股市風險的價值，往往被投資者忽略，因此在貴金屬價格進入熊市的這三年多時間裏，大家對黃金的投資熱度逐年下滑。

　　十多年來，黃金首飾需求市場在2014年對全球GDP的貢獻甚至低於2013年。工業需求方面，全球製造業方面對黃金的消耗，一直佔實物黃金年消費總量的10%左右，近幾年來也沒有發生太大的變化。

　　相比實體市場，金融市場對黃金的需求波動性極大。黃金作為一種金融屬性非常強的商品，更多的是在各類貨幣之間反映匯率狀況以及走勢，黃金的這種金融屬性給投資者帶來的，是超越美元定價體系之外的一種投資機會。

　　舉例來説，過去一年當中，儘管以美元計價的黃金下跌了7%，但以日元計價的黃金則因匯率因素，上漲了超過15%，因為同期美元兌日元升值了25%。實際上日本市場黃金價格曾在2013年4月4日日本央行宣佈資産購買計劃之後的一週內上漲了7%，而同期以美元計價黃金價格下跌了接近5%。每每日元貶值，在東京各黃金賣場就會出現排隊買黃金製品的人群。因此身在日本的投資者如果要投資黃金，主要是在關注日本央行的貨幣政策以及日元走勢，而非美元。

　　這樣的例子同樣發生在歐元區，由於歐央行量化寬鬆預期的影響，歐元兌美元匯率走低，今年第一季度，以歐元計價的黃金價格上漲了10%，而以美元計價的黃金則下跌了接近3%。如果你是一個聰明的投資者，肯定會看到其中非常明顯的投資或套利機會，這種機會如果只關注美聯儲，就很難被抓住。

　　如果要更深一層地探究關於黃金在金融市場的作用，主要還得看各國央行和銀行等金融機構對其的態度。自2008年金融危機以來，全球央行對黃金凈買入操作已持續至今，而銀行等金融機構在利用黃金平衡資産和匯率，以及利用其金融屬性獲利方面一刻也沒有停止。

　　對於一般投資者來説，股市高漲時期，投資者完全可以將黃金作為股市投資的緩衝平臺。特別是在目前一季度經濟數據仍然保持疲軟態勢，經濟處於下行區間時，相對而言黃金的魅力就會更加顯現。一方面由於在資本市場上黃金和股市的負相關性，可以通過配置黃金進行風險對衝，另外也可以滿足在經濟下行時期保值增值需求。

　　□肖磊（世元金行高級研究員）