陳冬生/製表 周靖宇/製圖

　　靠天吃飯的行業特質掩蓋了券商網際網路金融戰略的成果。國信證券發佈報告稱，截至目前，如火如荼的網際網路金融並未對券商收入結構産生根本性變化。

　　彎道超車效應

　　尚未顯現

　　市場人士一直以來認為，中小券商可以憑藉網際網路金融去中心化、去渠道化、去硬體化的優勢，威脅原本擁有大量渠道資源、人力資源、固定資産資源優勢的傳統大型金融機構，中小券商從而擁有“彎道超車”的契機。

　　近兩年網際網路金融的確給證券業帶來了新氣象——多家券商除了調整證券交易價格，還通過新制度設計和産品研發積極探索網際網路金融新模式。

　　國金證券擁抱騰訊、華泰證券攜手網易、中金公司聯合雪球、大智慧收購湘財證券、國海證券與金證股份戰略合作等，均使得券商的網際網路基因越來越明顯。

　　一批具備網際網路證券業務試點資格的券商，在構建賬戶、打造平臺和整合産品上進行轉型升級。例如微信開戶、客戶保證金與貨幣基金産品對接，讓客戶實現更高投資收益；設立獨立理財賬戶，提供多款網際網路金融産品。部分券商成立高等數據中心，滿足未來的金融網際網路化雲計算資源池、大數據應用等方面的服務需求。

　　截至目前，國金證券、中山證券、中信證券、海通證券、同信證券等7家券商，通過APP“自選股”與騰訊合作，為投資者提供行情和資訊服務以及辦理開戶、轉戶服務。

　　數據顯示，國金證券與騰訊合作以來，經紀業務市場份額有了明顯提升：代理買賣證券市場份額從2013年底0.46%上升至2014年底0.77%。新開戶數量短時間內達到數十萬戶。

　　然而，國信證券相關統計結果表明，2014年，券商市場格局並未發生根本改變。

　　從營收總收入來看，排名前20名的券商僅發生微小變動，特別是中信、海通、國泰君安三家機構處於行業前三位的位置優勢依然明顯，因網際網路金融創新一度在市場中獲得極高關注度的國金證券、中山證券等中小機構依然停留在行業中下游位置，並未出現較為明顯的“彎道超車”局面。

　　2014年年報顯示，經紀業務收入、投行承銷保薦收入與自營投資收益依然是證券行業收入中最主要的收入來源，其中較為明顯的結構變動來自融資融券類業務，兩年時間內所佔比重由不足3%上升至15%。

　　值得注意的是，融資融券業務的創新實質是資金桿桿潛力的挖掘，網際網路在其中更多扮演的角色只是一般性通道與工具的作用。

　　另一方面，從大批券商著力推動的網上開戶環節增加的流量部分來看，基本仍與行情效應掛鉤，網際網路創新貢獻並不明顯。

　　網際網路金融創新

　　呈現單一化固定化特徵

　　對比行業龍頭中信證券與證券行業最早發起券商網際網路金融佣金戰的一些券商的相關數據，不難發現僅依靠網際網路金融的渠道創新以及價格戰等手段，改變行業格局依然任重道遠。

　　國信證券認為，依靠免費使用作為流量入口、並在此基礎上對消費群體進行隱性價格分類收費、同時依託資訊流量進行廣告類業務收費的“免費+廣告+隱性收費模式”一直以來都是網際網路企業最主要的盈利模式。

　　隨著黏性客戶數量的不斷增加，網際網路企業收費盈利模式不斷多元化，特別是對於極強黏性屬性的産品服務機構，其盈利拓展的橫向（跨界）空間與縱向（細分）空間都隨之拓展。

　　另一方面，券商網際網路金融創新時所面臨的場景演變卻仍然保持單一化、固定化的特徵。

　　從電信時代的電話委託交易服務，到網際網路時代的交易平臺，再到移動互聯網時代的移動交易終端，證券行業變化的始終是交易服務工具，特別是隨著網路基礎環境的不斷完善，仲介資訊平臺所提供的資訊種類和服務種類逐步完善，但是網路工具的核心作用場景——交易仲介與資訊仲介，一直都沒有發生根本改變。

　　總體而言，網際網路證券市場尚未出現細分、壟斷的格局，同質化競爭環境中，券商的客戶黏性，較之於傳統網際網路商業模式客戶而言仍然極低。