上周大盤先揚後抑，前半週三大股指連續上攻，盤面個股呈普漲態勢。但上週四盤面風雲突變，滬指摸高4986點之後走出單邊下跌走勢，當日收市大跌6.5%，跌停個股居然達到500多家。週五開盤後，大盤稍作反抽就直線回落，指數快速探底4431點之後企穩反彈，並很快收復當日失地。在此過程中，大多數個股産生了不同程度的短線超跌反彈，其性質應屬於技術性的修復性反彈。尾市大盤再度回軟，最終收于4611點，兩市總成交1.91萬億元，交投明顯萎縮，揭示市場觀望情緒抬頭。

　　5000點是一個巨大壓力位

　　分析市場下跌的原因主要有以下幾個方面：首先，除了超級大盤股中國核電即將發行、證監會介入調查或有異常交易問題的健康元等利空消息之外，中央匯金首次減持工行、建行35億元似又發出一個股市降溫信號，這是市場調整的一個重要誘因；其次，由於前期大盤連續上漲，個股普遍短時間漲幅驚人，滿地都是豐厚獲利盤，市場有強烈的洗盤需求。上週四、上週五大跌的個股雖多，但與前期的漲幅相比，回調比例尚屬合理範疇之內。

　　歷史總是驚人的相似，本次調整無論是時間點還是跌幅，與2007年大牛市都十分相似。5000點關口是當前市場普遍看重的一個巨大壓力位，機構在此點位進行調倉換股的意願，很容易引發市場劇烈震蕩。

　　本次調整並不意味著行情結束

　　股市如航海，遠望才知風浪小，本次調整並不意味著行情結束，在經過比較充分的調整後，大盤依然會向更高的位置發起衝擊，在改革轉型和寬鬆貨幣政策的背景下，中長期牛市趨勢依舊未變。在目前經濟環境下，降低實體經濟融資成本始終是不變的方向，流動性寬鬆的方向短期也很難改變。因此，短期新股IPO及央行正回購不會成為持續制約股市上漲的主要因素。

　　據wind統計，今年3月以來成立的新基金達到211隻，募資規模超過6158.29億元。中國結算最新週報也顯示，再上周滬深兩市新增A股開戶數262.14萬戶，環比增加9.14%。同時，兩市合計成交連續刷新歷史天量，説明當前股市的“水”很深，足以承載“巨輪”的航行。

　　上述跡象均表明，當前場外資金仍十分充裕。另外一方面，如果近期的利空因素連起來看，脈絡非常清楚，管理層給股市瘋牛施以顏色，求“慢牛”的意圖非常明顯。原因很簡單，過高的杠桿，可能引發金融風險；指數過快的上漲，可能給10月IPO註冊制實施帶來麻煩。

　　牛市中調整 迅雷不及掩耳

　　兩個交易日大盤連續下挫達555點，最大跌幅11.13%，下跌速度之快，力度之猛，遠超市場預想。這就是牛市中的調整，迅雷不及掩耳，快速而猛烈，指數上下幾百點已成常態，彈性十足，讓投資者心驚肉跳。至於這次500多點的調整是否已一步到位，現在姑且不宜妄下定論，原因是影響市場的幾個現實因素還沒有過期失效，比如本週中國核電等新股天量申購的資金考驗等。另外，主力敢於這樣砸盤，可能為的是未來中長期的運作更順暢，同時讓大量尚待建倉的正規大資金（可能高達萬億元）有更充裕的時間和機會進場逢低吸納。

　　□民族證券財富中心 黃博