□金證券記者 胡春春

　　由漢能薄膜發電集團有限公司（0566.HK）上週三斷崖式大跌和無限期停盤引發的市場猜想仍在持續。

　　繼漢能薄膜之後，滬港通中前期漲幅驚人的多只港A股緊跟下跌。香港證監會持牌人士岑智勇在接受《金證券》記者採訪時推測，可能涉及內地資金大幅斬倉。活躍于港股的深圳私募則認為，內地投機資金正在把“操盤A股的道道”帶入境股。

　　多只港A股大跌

　　漢能薄膜的盤面停在了5月20日上午10:40附近。

　　當天上午10:15左右，公司股價突顯斷崖式下跌，從開盤時的7.35港元一路跌至3.91港元，最終跌幅達46.95%。

　　公司市值則由前一交易日收盤時的3073億港元縮水至1631億港元，一日蒸發1442億港元。10:40漢能薄膜宣佈短暫停牌，不過一直到今日尚未有復牌跡象。

　　《金證券》記者注意到，漢能薄膜大跌前後，包括銀泰商業、中國聖牧、萬達商業等多只港A股也上演了下跌行情。其中銀泰商業跌勢出現在5月19日。此前它一度是滬港通中漲幅最高的港A股。

　　據悉，“港A股”的概念最早由股票研究和交流平臺——格隆匯提出，當時格隆匯給出的港A股標準涉及五點，一是故事感性；二是在A股有對標，三是流通盤適中，四是滬港通標的或可能成為標的，五是非老千股。

　　但是隨著概念的傳播，目前港A股現在已經演變成一種投資思維。港股A股化，不僅是投資標的受到A股對標或內地市場的影響，資金操盤手法也與A股類似。

　　記者測算，銀泰商業股價從3月25日起來至5月18日，短短兩個月不到，漲幅竟達226.93%。

　　19日銀泰商業盤中創出新高，達到17.240港元，但從5月19日收盤到5月29日收市，區間跌幅超過16%。而中國聖牧和萬達商業從5月21日到5月29日，跌幅分別超過5%和7%。

　　香港證監會持牌人士岑智勇將上述個股股價的下跌歸結于，可能是內地資金大幅斬倉。

　　無法理解投資邏輯

　　今年清明節前後，受A股牛市帶動及多方政策面上的利好刺激，國內一波以私募和牛散為代表的民間資金曾高調喊出“南下赴港”的口號。在他們的帶動下，內地民間赴港資金迅速集結，每日高達105億的滬港通額度連續多天被用盡。

　　此前接受《金證券》記者採訪的民間投資人曾表示，如此急切地使用大筆資金進入港股市場，一是看好在A股帶動下港股的提振空間，二是認為手中資金量巨大，而香港市場上的個股大多流通盤較小，適合自己“運作”。該人士同時強調，“今年是自己在港股市場大顯身手的好時機”。

　　不可否認，滬港通中眾多前期漲幅驚人的港A股，離不開內地資金的推動。岑智勇也感慨，“即便20日漢能薄膜大跌引發市場恐慌，但在停牌前最後幾分鐘內，仍出現資金抄底買入，可見還有內地資金鍾情于這些港A股。”來自香港保險機構的一位人士則稱，無法理解內地資金的投資邏輯。“他們似乎不大注重估值和基本面，我常常覺得他們在選擇港A股投資時，有種搶白菜的感覺，重要的不是白菜新不新鮮，而是有沒有搶到。”

　　港股仍是最好獵物

　　“3、4月份內地私募資金入港多些，但是現在有牛散等民間高手扎堆的跡象。”活躍于港股的深圳私募告訴《金證券》記者，漢能薄膜等港A股的大跌並不意外，“從盤面走勢看你會發現，這完全就是A股的走勢嘛，牛散和操盤高手可以説把操盤A股那些道道都用在了港股上。”

　　深圳私募介紹，這些資金一般一點點進入，邊打邊敲，拉升股價，等到市場其他資金進入後，再在某個點位拋售。由於港股市場沒有漲跌停限制，內地民間資金一般不會做太長。

　　“從3月到現在，兩個多月，早些進入的資金差不多要獲利了結了。當然有出，就有進，這並不是説內地資金準備退場。”他還補充説，“因為港股流通盤小，推高股價所需的資金甚至比去做A股股票要小得多。所以對很多牛散和操盤高手來説，現在的港股仍是最好的獵物。”

　　上述深圳私募所述情況雖然並不一定完全適用於近期大跌的港A股，但確實為市場提供了一個視角。

　　“實際上，內地民間資金雖然諳熟股市手段，但是並不理性，像漢能這樣，沒有任何利空，仍大跌的情況還可能發生，參與港股市場的內地普通投資者不需要太過緊張，關鍵還是要看個股大跌中的交投和入市資金情況，如大跌中是否仍有資金買入，每日滬港通額度使用情況等。”該名深圳私募對《金證券》記者説。