停牌13天后，融創中國正式宣佈終止收購佳兆業。5月28日早8點，融創中國公告終止要約收購協議。這意味著，歷時三個多月，經過111天的跌宕曲折，“收購狂人”孫宏斌在錯失綠城後又再次無緣佳兆業。

　　與收購綠城失敗幾乎如出一轍，佳兆業大股東因樓市回暖而最終反悔成為孫宏斌折戟的直接原因。不過，收購協議雖已明確終止，佳兆業與融創間的糾葛也許還未結束，矛盾的焦點或許將集中在上海四個項目的最終歸屬上。橫在佳兆業面前的，依舊是如大山般沉重的債務危機，融創退出後，佳兆業將如何解困尚不得而知。唯一確定的是，只有旗下項目解鎖開售，佳兆業的危機才能真正解除。而這一點，恰恰是最無法預知的。

　　好合好散 23億港元預付款將全退

　　融創中國在公告中，將終止要約收購的原因歸結為“尚有若干先決條件仍未達成”。公告顯示，賣方、要約方(融創子公司)、保證人和融創于1月30日訂立《股份買賣協議》，據此，要約方同意有條件向賣方收購佳兆業已發行股本中合共25.29億股股份。截至5月28日，要約方繳付總額共23.25億港元的首批預付款及第二批預付款。

　　而此時，協議所設定的相關先決條件(包括佳兆業債務違約已通過債權人同意或豁免;部分或全部現有債務已進行重組;所有現有糾紛、法院申請通過和解及其他方式解決等)尚有部分仍未達成。融創方面由此表示，董事會和賣方謹慎考慮後，決定不繼續進行此次交易，即時終止《股份買賣協議》。

　　與此前市場猜測不同的是，融創終止收購後，已給付的23.25億港元並沒有打水漂。根據公告披露的《終止協議》，佳兆業須于5月29日前將總數11.625億港元的款項，即預付款的一半，退還給融創，而剩餘款向則須在12月28日前，連同利息一併全數退還。

　　值得一提的是，佳兆業的控制人郭英成，已經以“主要義務人的身份”就佳兆業在《終止協議》中的退款義務提供個人擔保，並就此承擔“全責”。

　　雖然雙方的股權交易以終止告終，但融創與佳兆業之間的糾葛並未結束。在提出收購佳兆業之前，融創曾選擇率先收購其位於上海的四個項目，以此來鞏固在華東的版圖。但隨後卻面臨巨大障礙——四個項目都已因佳兆業的融資方通過法律途徑追討債務而導致項目公司的銀行存款被凍結。這意味著，融創收購佳兆業上海四個項目的條件也尚未完全滿足。

　　在融創昨天的最新公告中，也並未提及上海四項目的最終歸屬，引起市場關注。有佳兆業內部人士向記者透露，目前佳兆業上海公司仍然存續，且人員編制也未縮減，從公司內部的態度來看，四項目仍然歸屬佳兆業。因為融創對上海四項目的收購屬於《股份買賣協議》的一部分，因此在該人士看來，如今買賣協議的終止也意味著上述項目出讓的終止。

　　一面債務如山 一面樓市轉暖

　　在“白武士”融創退出後，佳兆業將何去何從，仍是未解之謎。記者從知情人士處獲得消息是，5月初，重新回歸佳兆業的郭英成與境外債權人代表曾有過一次面議，明確透露其將提供一個更好的債務重組方案。不過在融創收購終止前，郭英成的後備方案不會公佈。該人士透露，郭英成的方案更多地從債權人的角度出發，給出的條件更加優厚，因此頗得境內外債券人的認可。

　　無論郭的方案是什麼，佳兆業眼前的資金壓力不小。不僅要償還23.25億港元的預付款，高達650億元的鉅額負債更是必須面對的難題。自2014年底深圳項目房源被鎖以來，佳兆業現金流近乎枯竭，據之前公告，截至3月2日，佳兆業的現金結余只有19億元，後來雖有第二大股東生命人壽及時輸血，但相對鉅額債務只是杯水車薪。

　　結合各方面市場消息，郭英成在回歸後已開展多項自救，包括加快銷售、轉讓其他公司股權等。據了解，佳兆業在長沙、成都等地的項目銷售回暖，株洲的項目尾盤進行了零首付、降價等促銷活動。上個月郭氏家族主動將富昌融資公司結業，並以9280萬港元的低價賣掉香港豪宅。港交所數據還顯示，近期郭氏家族旗下的富昌證券集中出售達力集團股票，套現資金的意圖明顯。

　　從這一切可以看出，佳兆業要在5月29日前歸還融創的一半預付款，應是胸有成竹。但真正能解決佳兆業危機的，還得看公司旗下深圳項目何時恢復正常銷售。目前，佳兆業深圳多個被鎖項目雖然仍處於司法查封狀態，但深圳樓市已迅速升溫，這些被鎖項目一旦解封，將為佳兆業帶來大量現金回流。“自認為賣虧了”，深圳樓市的回暖或許也是郭氏反悔，解除與融創協議的重要原因。

　　“一方面是房地産市場在好轉，另一方面是郭的各種舉動讓大家覺得公司有轉機。”佳兆業內部人士告訴記者，近期公司運營明顯節奏加快，員工對公司的信心也在提升。據該人士透露，目前尚未有新的“白武士”出現的跡象，包括生命人壽也未透露出接盤打算。

　　本文來源:上海證券報·中國證券網 作者:朱楠