從去年到今年，全球主要的央行之中，除了美聯儲之外都在肆無忌憚地釋放貨幣，日本和歐洲央行進行量化寬鬆，印度、南韓、泰國、土耳其等數十個國家通過降息降準等手段釋放貨幣，這些國家都押注：美聯儲會幫助世界壓制通脹。但是美聯儲遲遲未動。

　　5月21日，美聯儲發佈議息紀要，“多數”委員預計6月會議上不太可能加息；“少數”委員預計，到美聯儲6月會議時，經濟前景將有足夠多的改善。市場對美聯儲的模糊措辭早有預料，因此歐美外匯盤面並沒有太大波瀾。

　　當然，最值得玩味的是：美聯儲並沒有完全排除6月加息的可能。這給了市場一個可能：美聯儲已經準備好動手了，未來幾週的經濟數據是關鍵。看來，美聯儲要將加息懸念進行到底。

　　6月加息？過早

　　當地時間5月20日，市場關注的美聯儲4月議息紀要出籠，這份紀要還是沒有給投資者判斷美聯儲政策方向帶來太多指引。

　　會議紀要顯示，美聯儲內部對於6月加息的熱情與3月份會議時相比有所下降。很多委員覺得，美國經濟尚未為加息做好準備，沒有足夠的數據支援美聯儲在6月作出加息決定。不過，有數名與會官員認為，6月仍然會是調高利率的適當時間。

　　分析人士認為，整份會議記錄基本上只有一個重點，就是利率維持現狀，6月不加息，9月加息的機會亦比較微小。

　　在3月美聯儲議息會議上，美聯儲官員就在季度預測報告裏大幅調低了今明兩年的經濟增長預期。由於4月政策會議比3月會議晚6周，這期間美國發佈了更多糟糕的經濟數據。其中，美國首季國內生産總值增長率只有 0.2% 。委員們認為，首季經濟弱是因為多個暫時性因素，包括嚴寒天氣、西岸港口的勞資糾紛以及多年來形成第一季經濟數據，都呈現季節性疲弱的模式。

　　官員態度？分歧

　　此次政策會議召開之後，美聯儲官員近日紛紛對何時加息發表言論。

　　舊金山聯儲主席威廉姆斯傾向，加息時間早一點，加息幅度小一點，避免晚加息大幅加息。但他並沒有繼續固執己見呼籲6月立刻加息，只是表示，在6月的會議上，美聯儲仍需要重溫4月份會議結束之後近兩個月發佈的各方面最新經濟數據表現狀況，來對政策前景加以定奪。

　　一直以來，威廉姆斯在美聯儲理事會中扮演者“中間派”的角色，因此他的言辭往往被視為是美聯儲鷹派和鴿派在達成了一定妥協之後的共識。據記者了解，今年威廉姆斯在聯邦公開市場委員擁有投票權。

　　他強調，一旦看到經濟逐漸穩步上升，美聯儲應儘早行動。他預期，美國經濟在今年頭3個月走軟後，將在第二季度反彈；年底前，能達成美聯儲就業增長目標，失業率將下跌至5%或更低水準；通脹將升至2.0%，利率將不斷上升。他指出，每次美聯儲議息會議都有可能加息。

　　但經濟形勢的不確定性促使兩名美聯儲的重要官員——明尼阿波利斯聯儲行長柯薛拉柯塔、芝加哥聯儲行長埃文斯呼籲，明年再加息。

　　柯薛拉柯塔重申，美聯儲今年不應上調基準短期利率，“美聯儲實現其目標的最佳方式或許是今年把聯邦基金利率保持在當前水準”。柯薛拉柯塔今年已多次表示反對加息，理由是通脹水準過低，需要繼續提振經濟增長。他上月曾説，美聯儲應在明年下半年開始加息。

　　柯薛拉柯塔今年不是聯邦公開市場委員會具有投票權的委員。擁有投票權的芝加哥聯儲主席查爾斯·埃文斯5月18日在德國慕尼黑髮表講話也表達了類似看法，“美國在2016年初之前不應該加息。”他解釋稱，鋻於美聯儲已有數年未達到物價目標，允許通脹率至少在一段時間內升至2%的物價目標以上，以更快地實現美聯儲的增長和物價壓力任務，這種做法可能不是個壞主意。

　　埃文斯被視為美聯儲內立場最為鴿派成員。埃文斯稱，美國經濟活動似乎走在一條穩定、可持續的增長道路上。不過，疲弱的第一季度數據確實讓人不敢妄下結論。

　　但埃文斯對經濟增長和就業前景持樂觀看法，“基本面情況依然良好，未來幾年經濟增速可能平均為2.5%-3%。每月的新增就業人數將在20萬人以上保持更長一段時間，同時指出美國目前5.4%的失業率可能較正常水準高0.5%。”

　　原本堅持今年加息的美聯儲三號人物、紐約聯儲行長杜德利似乎也有所鬆動，他稱，下一次加息意味著“體系轉變”，對市場不會有負面影響的想法太天真。杜德利表示，市場會根據經濟數據預測加息時點，這會幫助抵消部分市場震蕩，但只有天真的人才覺得加息對市場不會有什麼影響。

　　9月加息？可能

　　美聯儲決定加息將基於兩點：美國勞動市場進一步改善，以及當美聯儲有信心美國通脹率在中期內會邁向2%的目標。

　　數據顯示，美國就業增長的勢頭在今年有所放緩。去年11月至今年1月的三個月平均每月增加就業人數31.8萬人。4月政策會議召開前，美國發佈的3月就業報告尤其令人失望。過去3個月平均每月增加就業人數19.1萬人。

　　美聯儲青睞的通脹指標仍然遠低於2%，料想還會在此處徘徊一段時間。但最近，另一項衡量通脹的尺規則顯示出企穩跡象，或許會帶來些許慰藉。

　　對於經濟走勢，有分析認為，美元強勢可能令經濟疲弱勢頭持續下去，原因是美元升值引發的出口放緩效應，可能較原先預計的更大更持久。美國部官員對汽油價格下跌、美國人的消費並沒有預期般強勁感到奇怪。部分官員擔心，貿然加息會令債息急升，抬高長期利率，出現類似 2013年中考慮縮減量寬規模時股債齊跌的情況，所以美聯儲要小心表達政策取向，避免市場出現劇烈波動。