打擊操縱市場、嚴查場外配資以及加大新股供給優化股票發行程式……短短三天之內，A股市場經歷了政策面的密集“轟炸”。

　　在一些業內人士看來，在經歷了5月份嚴重分化的走勢、中小板創業板股價飆升之後，A股市場近期有望迎來新一輪的風格轉換。另一些悲觀的人則認為，A股市場短期之內將面臨巨大的調整壓力。

　　5月23日，有消息傳出，有關監管方面已開始嚴密排查恒生HOMS系統，要求券商匯總與信託的合作協議、合作規模等，並要求相關券商儘快制定、上報整改方案。據悉，5月21日中國證券業協會組織部分券商召開監管會議，對券商參與場外配資業務提出了嚴格的自查、自糾要求，主要包括：與恒生電子簽訂協議利用HOMS系統為客戶間配資提供服務或便利、利用第三方系統通過介面接入實現客戶間配資、以及以其他方式為客戶間配資提供服務或便利等違法、違規行為。

　　5月22日，中國證監會、香港證監會發佈聯合公告，宣佈將允許符合一定條件的內地與香港基金按照簡易程式獲得認可或許可在對方市場向公眾投資者進行銷售，即內地香港基金互認。基金互認的初始投資額度為資金進出各3000億元人民幣，正式實施時間為2015年7月1日。與此同時，為了鋪路註冊制，證監會宣佈進一步優化股票發行行政許可程式，對財務資料過期企業不再中止審查、對優先股實施快速審核機制、放開公眾股發行比例限制等。

　　在市場監管層面，21日，證監會宣佈針對六類市場操縱行為查辦12起異常交易案件，其中包括在公募和私募等不同資管産品及其他主體之間通過價格操縱，輸送不當利益的，以及利用“天價”標桿股影響市場估值，聯合操縱多只或一類股票等等情形。22日晚間，證監會宣佈，當天按法定程式核準了包括中國核能電力在內的23家公司的首發申請。

　　根據其上市招股書披露，中國核能電力擬發行不超過38.91億股股份，募集資金162.5億元。

　　“監管部門的上述行為，可以用規範市場、加大供應和收杠桿來概括，再加上中港基金互認，市場估值將從極度偏離回到合理。”英大證券研究所所長李大霄對《經濟參考報》記者表示。

　　李大霄認為，當前市場尤其是創業板的高估值是不可持續的，市場將從單邊上漲過渡到雙向波動階段。“絕大多數股票的長期估值頂部已經形成，目前不是買入股票的好時機，而是要去杠桿，這一過程將非常痛苦。”他強調。

　　Wind統計數據顯示，截至5月21日，滬深兩市的融資融券餘額已超2萬億元大關，達到了20326億元，其中融資餘額為20248億元，較今年4月底的18310億元快速增長了2000億元左右。對於場外配資、傘形信託的規模，有券商預計，傘形信託的規模約在3000億元至4000億元左右。

　　來自滬深交易所的數據顯示，截至5月22日收盤，上證A股的平均市盈率為22.13倍，深市主機板的平均市盈率為37.45倍，中小板和創業板的平均市盈率則分別為74.62倍和129.58倍。數據還顯示，2015年以來上證綜指和深證成指分別累計上漲43.99%和45.68%，領跑全球市場，中小板指和創業板指則分別上漲100.12%和138.94%。

　　光大證券首席經濟學家徐高表示，隨著寬鬆政策的不斷加碼，股市融資額再度出現加速攀升態勢。而短期利率降至非常低水準，7天質押式回購利率維持在2%以下，融資成本的下降將推動股市加杠桿進程。股市融資的再度加速攀升將對實體經濟資金供給形成擠壓，削弱寬鬆政策效果。為此，需要進一步加強股市融資監管，推動資金有效流入實體經濟。

　　從行業板塊來看，按照申萬一級行業分類統計，2015年以來，與“網際網路+”關係最為密切的電腦板塊累計上漲了169.12%，通信板塊則上漲了111.20%，相比之下，藍籌的銀行板塊今年以來僅上漲9.41%，位列28個行業倒數第一位，非銀金融則上漲了20.49%，位列倒數第二位。數據還顯示，創業板458隻股票中，僅2015年以來，就已經有308隻漲幅達到了100%以上，漲幅達到300%以上的也有59隻。

　　5月22日，滬深兩市全天成交約1.96萬億元，創歷史天量。創業板單日成交量達2210.48億元，同樣創下歷史新高。有部分機構認為，中小板和創業板短期漲幅巨大，市場短期可能發生風格轉換。

　　東吳證券發佈的策略報告稱，前期持續調整的金融、鋼鐵、有色和煤炭等權重板塊再次啟動，其估值上的相對優勢有望獲得機構的重新關注。而接連遭到爆炒的中小板和創業板個股則出現了擠出效應，或將迎來休整行情。□記者 吳黎華